Debat over renteverhoging door de Fed intensiveert nu de inflatie boven 2% blijft

Chicago Fed-president Austan Goolsbee heeft inflatie boven de doelstelling van 2% van de Federal Reserve aangemerkt als de belangrijkste economische uitdaging in de VS, terwijl beleidsmakers verdeeld blijven over de vraag of de rente moet worden verhoogd vanuit de huidige bandbreedte van 3,50%–3,75%. De patstelling onderstreept de spanning in het hart van het dubbele mandaat van de Fed — de plicht om zowel prijsstabiliteit als maximale werkgelegenheid na te streven — wanneer de inflatie hoog blijft terwijl de arbeidsmarkt tekenen van verzwakking vertoont.

Goolsbee: inflatie is de belangrijkste economische zorg

In een interview dat Wired op 11 aug. publiceerde — opgenomen op 22 juni — stelde Goolsbee dat snel stijgende prijzen een grotere bedreiging vormen voor de economie dan de huidige omstandigheden op de arbeidsmarkt.

"The biggest problem facing our economy right now is not the collapse of industry and the collapse of jobs; it's that the prices have been rising too fast," zei Goolsbee. "We got an inflation problem and people hate inflation."

Bij zijn beoordeling van de werkgelegenheid noemde Goolsbee het werkloosheidspercentage, de aanwerving en ontslagen als de drie belangrijkste indicatoren die zijn oordeel bepalen. Hij omschreef de arbeidsmarkt als "stable, without being good", wat erop wijst dat de omstandigheden zijn verzwakt, maar niet in die mate dat werkgelegenheid de hoogste prioriteit van de centrale bank zou worden.

Goolsbee gaf geen aanwijzing of hij een renteverhoging zou steunen tijdens de vergadering van het Federal Open Market Committee op 15–16 sept. Hoewel hij dit jaar geen stemrecht heeft over het monetaire beleid, dragen zijn opmerkingen bij aan het bredere debat onder regionale Fed-presidenten en leden van de Board of Governors.

De inflatie is boven de doelstelling van 2% van de Fed gebleven, ondanks perioden van tragere maandelijkse prijsstijgingen. De doelstelling van 2%, die de Fed formeel in 2012 aannam en die wordt gedeeld door grote centrale banken wereldwijd, dient als anker voor langetermijnverwachtingen voor inflatie; het structureel overschrijden ervan kan die verwachtingen ontankeren, wat volgens de Fed moeilijk terug te draaien is. Volgens het Bureau of Labor Statistics daalde de consumentenprijsindex in juni met 0,4% ten opzichte van mei, terwijl de jaarlijkse inflatie afnam tot 3,5% van 4,2%. De kern-CPI, waarin voedsel- en energiekosten buiten beschouwing blijven, bleef in de maand onveranderd en steeg op jaarbasis met 2,6%. Beleidsmakers volgen beide maatstaven, omdat voedsel- en energieprijzen doorgaans sterker schommelen en de richting van de onderliggende inflatie kunnen verhullen.

Beleidsmakers verdeeld over het rentepad

Tijdens de vergadering van 28–29 juli hield de Federal Reserve de rente onveranderd op 3,50%–3,75% met een stemming van 9–3. Beth Hammack, Neel Kashkari en Lorie Logan waren tegen, omdat zij de voorkeur gaven aan een verhoging met 25 basispunten.

Minneapolis Fed-president Kashkari heeft sindsdien gepleit voor renteverhogingen, waarbij hij aanhoudende inflatie en het conflict tussen de VS en Iran noemde als factoren die het beleidsbeeld compliceren. Volgens Reuters heeft de sluiting van de Straat van Hormuz een doorgang verstoord die normaal gesproken ongeveer een vijfde van de wereldwijde olie- en gasvoorziening transporteert.

Kashkari zei dat de onzekerheid rond het conflict het voor de Fed moeilijk maakte om renteverlagingen te beloven of stevige richtlijnen te geven. In een eerder CBS-interview zei hij dat beleidsmakers "might have to go the other direction" als het conflict en de daaruit voortvloeiende energieschok de inflatie hoog hielden.

De Minneapolis Fed-president waarschuwde ook dat er geen garantie was dat het scheepvaartverkeer via Hormuz snel zou normaliseren. Hogere olieprijzen kunnen Amerikaanse huishoudens raken via hogere benzineprijzen, terwijl bedrijven te maken kunnen krijgen met hogere transport- en productiekosten.

St. Louis Fed-president Alberto Musalem steunt eveneens een strakker beleid en stelt dat een vroege en geleidelijke reactie minder ontwrichtend zou zijn dan wachten tot de inflatie zich steviger heeft verankerd. San Francisco Fed-president Mary Daly steunde het besluit in juli om de rente ongewijzigd te laten en zei dat de centrale bank meer bewijs nodig had om te bepalen of de door energie gedreven prijsstijging tijdelijk of hardnekkig zou blijken.

Tegelijkertijd plaatsen Goolsbee's opmerkingen hem dichter bij het inflatiegerichte kamp van de Fed, zonder dat daarmee duidelijk wordt hoe hij de volgende beleidsbeslissing zou benaderen. Zijn beschrijving van de werkgelegenheid als stabiel zet de huidige omstandigheden af tegen een zware terugval op de arbeidsmarkt, ook al lieten de meest recente payrollcijfers een duidelijke vertraging zien.

Zwakke arbeidsmarktcijfers temperen verwachtingen voor een renteverhoging in september

De Amerikaanse economie verloor in juli 23.000 niet-agrarische banen, terwijl het werkloosheidspercentage rond 4,1% bleef, volgens het Bureau of Labor Statistics. De payrollramingen voor mei en juni werden ook neerwaarts bijgesteld met in totaal 103.000 banen, terwijl de gemiddelde uurlonen op jaarbasis met 3,2% stegen.

Zoals crypto.news meldde in de juli-update over payrolls, steeg Bitcoin aanvankelijk bijna 2% en handelde het rond $65.200 nadat het rapport de verwachtingen voor een onmiddellijke renteverhoging deed afnemen. Handelaren op prediction markets verhoogden de kans dat de Fed de rente in september onveranderd zou laten naar 66%, tegenover ongeveer 50% een dag eerder.

De verwachtingen blijven per contract verschillen. De aangeleverde prediction-marketdata plaatste de kans op geen wijziging in september op 59%, terwijl een apart contract dezelfde kans gaf aan een renteverhoging vóór het einde van 2026. Omdat de contracten verschillende tijdsperioden bestrijken, vertegenwoordigen de cijfers geen tegenstrijdige uitkomsten voor dezelfde FOMC-vergadering.

Iggy Ioppe, chief investment officer bij Theo, vertelde eerder aan crypto.news dat één zwak arbeidsmarktrapport niet noodzakelijkerwijs de inflatiezorgen zou wegnemen die voortkomen uit energieprijzen en verstoringen in de scheepvaart.

"A softer jobs number does not automatically close that gap," zei Ioppe. "Risk assets, including Bitcoin, retain the medium-term support that comes from continued inaction, but the same geopolitical energy risk that is keeping the Fed cautious also continues to limit upside."

Voor Amerikaanse crypto-investeerders kan het rentebesluit invloed hebben op Treasury-rentes, de dollar en de vraag naar activa die geen rente uitkeren. Hogere rentes verhogen het rendement dat beschikbaar is op veiliger staatsobligaties, terwijl strakkere financiële omstandigheden het kapitaal kunnen verminderen dat beleggers toewijzen aan Bitcoin en andere cryptocurrencies.

CPI over juli wordt de volgende test voor Bitcoin

Het Bureau of Labor Statistics staat gepland om de CPI-cijfers over juli om 8:30 a.m. ET op 12 aug. bekend te maken. Economen die door Reuters zijn geraadpleegd verwachten dat de jaarlijkse headline-inflatie afneemt van 3,5% naar 3,4%, terwijl de kerninflatie daalt van 2,6% naar 2,5%.

Een recente CPI-voorbeschouwing meldde dat de verwachtingen voor een renteverhoging in september waren gedaald tot 44% van 67% een week eerder, na de zwakke payrollcijfers. De Amerikaanse 10-jaars Treasury-rente werd verhandeld rond 4,66%, terwijl Bitcoin kort boven $65.000 uitkwam maar dat niveau niet als steun wist vast te houden.

Op 11 aug. keerde de verkoopdruk terug toen ruwe olie steeg en de onderhandelingen over Hormuz vastliepen. Bitcoin daalde met ongeveer 2% tot $63.780 voordat een herstel intraday werd geprobeerd, terwijl ook Ether en XRP onder druk kwamen te staan. Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s noteerden op 10 aug. $144,6 miljoen aan netto-uitstroom, waarmee vijf opeenvolgende sessies met instroom eindigden, volgens SoSoValue-data die in de recente daling van Bitcoin werden aangehaald.

De Iraanse functionaris Mohsen Rezaei zei dat de Straat van Hormuz gesloten zou blijven tenzij de Verenigde Staten aan de voorwaarden van Teheran voldeden, waaronder het beëindigen van de oorlog en het vrijgeven van Iraanse tegoeden die in het buitenland zijn bevroren. Zijn verklaring volgde op opmerkingen van de Pakistaanse minister van Defensie dat Washington en Teheran dicht bij een regeling stonden, ondanks nieuwe aanvallen op het scheepvaartverkeer.