Definitieve eurozone-PMI's bevestigen sterkste groei in ruim drie jaar, terwijl prijzdruk toeneemt
Belangrijkste punten
- •De definitieve eurozone-PMI-cijfers bevestigden dat de private sector in september met de snelste snelheid in circa 41 maanden expandeerde, met de dienstenindex op 53,0 en de samengestelde index op 53,1.
- •Het herstel was breed: de productie versnelde in zowel industrie als diensten, en alle vijf landen met samengestelde cijfers registreerden voor het eerst sinds november vorig jaar expansie.
- •De inflatie van inputkosten en outputprijzen versnelde in september scherp, al bleef beide onder de pieken van mei.
- •De consumentenprijzen in de eurozone stegen vorige maand naar bijna 4%, ruim boven het streefdoel van 2% van de Europese Centrale Bank, wat de druk op beleidsmakers rond verdere renteverhogingen houdt.
- •De enquêteramingen impliceerden een kwartaalgroei van het bbp van circa 0,4%; aanhoudende inflatiedruk naast veerkrachtige groei kan ondersteunend zijn voor de euro en Europese staatsobligatieopbrengsten.
De private sector van de eurozone sloot het derde kwartaal af met de sterkste expansie in ruim drie jaar, volgens de definitieve inkoopmanagersindexcijfers (PMI) voor september, ook namen de kosten- en prijzdruk verder toe.
De definitieve eurozone-diensten-PMI kwam in september uit op 53,0, onveranderd ten opzichte van de voorlopige raming en omhoog vanaf 51,6 in augustus. De definitieve samengestelde PMI, die zowel industrie als diensten omvat, werd bevestigd op 53,1, gelijk aan de voorlopige cijfers en tegen 52,0 eerder.
Brede expansie
De definitieve cijfers bevestigden de voorlopige ramingen, waaruit bleek dat de bedrijvigheid in de private sector met de snelste snelheid in bijna drieënhalf jaar toenam. De vraagomstandigheden verbeterden gedurende september verder, waarmee een volledig kwartaal van groei werd afgerond en de groeisnelheid opliep naar een hoogte van 41 maanden.
De herstel was breed: de productie nam aan het einde van het derde kwartaal in zowel de industrie als de dienstensector in sneller tempo toe. Hetzelfde beeld gold op nationaal niveau: alle vijf landen waarvoor samengestelde PMI-gegevens beschikbaar waren, registreerden expansie — voor het eerst sinds november vorig jaar.
Inflatiesignalen bemoeilijken het beeld
De prijzdruk nam in september echter verder toe. inflatie van inputkosten en doorbelaste outputprijzen versnelde in de maand scherp, al bleven beide onder de recente pieken van mei.
De versnelling zal blijven zorgen baren bij de Europese Centrale Bank (ECB) op inflatiegebied, nu de consumentenprijzen vorige maand al waren gestegen naar bijna 4% — ruim boven het inflatiedoel van 2% van de ECB. De markten wegen nu af of de kerninflatie, die volatiele energie- en voedingsprijzen uitsluit, ook zal beginnen te versnellen. Zo ja, dan wordt het voor de ECB moeilijker de huidige periode vooral als een energieschok te beschouwen.
Wat meten de cijfers?
De diensten-PMI volgt de bedrijvigheid in de dienstensector van het eurogebied, terwijl de samengestelde PMI diensten en industrie combineert tot een bredere graadmeter voor de economische activiteit van de private sector. Een uitslag boven de 50 duidt op expansie, een uitslag onder de 50 op krimp.
De cijfers verschijnen maandelijks in twee fasen: een voorlopige "flash"-raming op basis van vroege enquêtereacties, gevolgd door een definitieve uitslag die de volledige set reacties verwerkt. In september bevestigden de definitieve cijfers de flash-ramingen, waardoor zowel de groei- als de prijssignalen onveranderd bleven.
Waarom dit relevant is voor de markten
De PMI-enquêtes behoren tot de vroegste maandelijkse indicatoren van de stand van de economie in de eurozone — in tegenstelling tot het bbp, dat slechts per kwartaal wordt gerapporteerd. De voorlopige cijfers van september waren bijzonder opvallend omdat ze suggereerden dat de groei accelereerde in plaats van afnam; volgens de enquête kwamen de bevindingen overeen met een kwartaalgroei van het bbp van circa 0,4%.
Hoe dit past in het bredere economische beeld
Het beeld wordt in toenemende mate gekenmerkt door sterkere groei naast sterkere inflatiedruk. De bedrijvigheid verbeterde in september in zowel industrie als diensten, nieuwe orders namen toe en de werkgelegenhed steeg enigszins. Tegelijkertijd meldden bedrijven snellere stijgingen van kosten en verkoopprijzen.
In plaats van dat zwakkere groei de ECB helpt de inflatie te beteugelen, wijzen de nieuwste cijfers erop dat de economie het relatief goed blijft doen, ook al bouwt de prijzdruk zich op.
Mogelijke markteffecten
Een sterkere definitieve uitslag, vooral als die gepaard gaat met verder bewijs van stijgende prijzen, zou de verwachtingen versterken dat de ECB het beleid mogelijk verder moet verkrappen. Dat zou over het algemeen ondersteend zijn voor de euro en druk kunnen zetten op Europese staatsobligatieopbrengsten. Omdat dit de definitieve ramingen zijn, is een aanzienlijke verrassing nodig om de markten werkelijk te bewegen; anders zal het directe effect grotendeels verwaarloosbaar zijn.
De huidige relevantie voor de markten blijft hoog: de ECB zit klem tussen veerkrachtige economische groei en een hernieuwde versnelling van de inflatie, waardoor de PMI-gegevens direct de discussie over verdere renteverhogingen voeden. De volgende ronde eurozone-inflatiecijfers wordt nauwlettend gevolgd om te zien of de prijssignalen uit de enquête door officiële cijfers worden bevestigd.
