De raffinagemarges voor diesel in Europa stegen in de eerste septemberdagen naar recordhoogten, waarbij de rally volgens analisten net zo zeer werd gedreven door een aanbodtekort aan de oostkust van de Verenigde Staten als door geopolitiek.

De fysieke Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA)-dieselcrack — het verschil tussen dieselprijzen en ruwe olie, een belangrijke graadmeter voor de raffinage winstgevendheid — bereikte op 1 september een record van $98/vat en zakte op 2 september naar $95,30/vat, ruim boven het augustusgemiddelde van $80,50/vat, juli's $71,71/vat en juni's $44,75/vat, volgens beoordelingen van Platts, onderdeel van S&P Global Energy.

Het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten en de verlengde Russische dieselexportban blijven belangrijke factoren achter de hoge crack, maar beide waren eind augustus grotendeels ingeprijsd, aldus analisten van S&P Global.

"Ik denk dat de algemene veronderstelling was dat de [Russische diesel]ban zou worden verlengd, zeker nu raffinaderijen keer op keer worden getroffen," zei William O'Neil, hoofdanalist bij S&P Global Energy CERA.

Een grotere drijfveer was het laatste wekelijkse rapport van de EIA, dat uitwees dat de dieselvoorraden aan de Amerikaanse oostkust op een recordlaag niveau stonden, waarbij de voorraden in New England eveneens een all-time low bereikten van 2,3 miljoen vaten.

"Dit terwijl Amerikaanse raffinaderijen draaien op de hoogste aanhoudende snelheden sinds 2018. Tegelijkertijd wordt de raffinaderij Saint John van Irving Oil, die doorgaans vrijwel alle dieselimporten van de oostkust levert, deze week stilgelegd voor twee maanden onderhoud," zei O'Neil.

"Deze samenvloeiing van factoren betekent dat de oostkust waarschijnlijk moeite zal hebben om dieselvoorraden op te bouwen voorafgaand aan het stookoilueseizoen deze winter, en dit alles vergroot de concurrentie om vaten uit de Golf van Mexico," voegde hij eraan toe, opmerkend dat de krappe Amerikaanse markt doorsijpelde naar de Europese cracks.

Europa, een netto-importeur van diesel, leunt sinds het conflict in het Midden-Oosten de exporten uit die regio beperkte, zwaarder op de Amerikaanse aanvoer. Iran heeft de aanvallen op de olie-toeleveringsketens van buurlanden rond de Perzische Golf geïntensiveerd te midden van hernieuwde spanningen met de VS, wat tankertarieven en verzekeringskosten opdrijft.

De Russische dieselexportban heeft de concurrentie om Amerikaanse vaten verder aangescherpt, waarbij voormalige kopers van Russische diesel — waaronder Turkije, Brazilië en verschillende Afrikaanse landen — op zoek zijn naar alternatieve volumes. Op 29 augustus verlengde het Russische ministerie van Energie de exportban op diesel, scheepsbrandstof en gasolie voor producenten tot 30 september, na de eerdere deadline van 31 augustus. Niet-producenten mogen tot januari 2027 geen diesel en gasolie uitvoeren.

Platts waardeerde de vlakke prijs van ULSD 10ppm Northwest European Cargo op $1.456,50/mt op 2 september, met ULSD 10ppm Mediterranean Cargo op $1.452,75/mt. De NWE-cargo noteerde gemiddeld $1.290,63/mt in augustus en $1.169,89/mt in juli, terwijl de Med-cargo gemiddeld $1.322,56/mt in augustus en $1.194,79/mt in juli noteerde.

Beperkingen op de Rijn

De stijging van de crack samen valt met de voorspelling dat de waterstanden op de Rijn, een cruciale Europese corridor voor binnenlandse vracht, begin volgende week onder de 25 cm zullen dalen, wat verdere verstoring van de brandstofaanvoerketens op het continent dreigt te veroorzaken.

"Lagere waterstanden zullen doorwerken in de productprijzen en de druk vergroten waarmee de regio al kampiert door de Russische exportban en het gebrek aan vaten van ten oosten van Suez, wat de totale beschikbaarheid beperkt. We zien momenteel echter geen productieverlagingen bij raffinaderijen als gevolg van de lage Rijnstanden, wat aangeeft dat de regio veerkrachtiger blijkt dan in eerdere crisissen," zei Bethany Emerson, analist bij S&P Global Energy CERA.

De waterstanden bij Kaub, het ondiepste deel van de Midden-Rijn, bedroegen in augustus gemiddeld 33 cm maar zakte op 17 augustus tot 6 cm, onder het eerdere recordlaag van 25 cm uit 2018. Die laagwaterperiode van 2018 verstoorde het binnenvaartverkeer en dreef de vrachtkosten op voor goederen als diesel en stookolie in heel binnenland-Europa. De waterstanden herstelden zich daarna en bleven tussen 29 augustus en 1 september boven de 77 cm, maar worden nu volgens de Duitse waterstaatsdienst WSV verwacht onder de 25 cm te dalen tijdens de periode 8-13 september, waardoor de Midden-Rijn steeds moeilijker bevaarbaar wordt.

Een in Europa gevestigde marktpartij, die anoniem wilde blijven omdat zij niet bevoegd was om publiekelijk te spreken, zei dat de recente stijging weinig had gedaan om de behoedzame stemming op de markt te veranderen, met de waarschuwing dat de situatie "opnieuw zware tijden tegemoet gaat". Binnenvaarttransport naar de Boven-Rijn kan met zware beperkingen te maken krijgen als de waterstanden verder dalen, aldus de bron. "Voor zover vandaag is er geen verbetering van het water in zicht."

Over de vraag of het korte herstel benut is, bestonden verschillende opvattingen. De marktpartij zei dat er weinig bewijs was dat handelaren de adempauze significant hadden benut om extra volumes te verplaatsen. Dataprovider Spotbarge dacht daar anders over: "marktspelers hebben de golf van water zeker gebruikt om meer product te verplaatsen."

De Duitse weerdienst DWD voorspelt voor de komende vier dagen grotendeels bewolkte luchten met weinig neerslag in Rijnland-Palts, waar Kaub ligt.

De vrachtkosten van de ARA-hub naar Basel in Zwitserland bedroegen €145/mt ($168,53/mt) op 2 september, tegenover €135/mt op 1 september maar onder €276,67/mt op 14 augustus, zo bleek uit gegevens van Spotbarge. Binnenschepen op de Beneden-Rijn kunnen de komende week tot 1.000 mt vervoeren, maar de laadcapaciteit op de Boven-Rijn wordt "vanaf dit moment bepaald door de diepgangbeperkingen van het bedrijf, de ervaring van de kapitein en de bereidheid van de rederij," aldus Spotbarge in een notitie van 2 september.

Bron: Platts