Ethena's gouvernancetoken ENA daalde tijdens een periode van vier uur rond het beveiligingsincident op 29 oktober bij Binance met meer dan 16%, terwijl de synthetische dollar USDe van het protocol relatief stabiel bleef. Het verschil geeft aan dat een groot deel van de directe zorg van beleggers zich richtte op de gouvernancetoken in plaats van op het aan de dollar gebonden product zelf. Het voorval heeft ook de aandacht opnieuw gericht op Ethena's onderpandregelingen en de blootstelling aan gecentraliseerde beurzen.

ENA noteert steilste vieruurslot sinds half september

Volgens gegevens die door Santiment werden gedeeld, noteerde ENA zijn laagste vieruurslotkoers sinds 18 september na een daling van meer dan 16% tijdens de periode die het incident van 29 oktober bevatte. Ether, de op één na grootste cryptovaluta naar marktwaarde, daalde in hetzelfde tijdvak circa 4%, wat onderstreept hoe veel scherper de reactie van ENA was dan die van de bredere markt. USDe daarentegen zakte circa 0,2% en werd op 30 oktober om 04:00 UTC verhandeld rond $0,9974.

Het incident bij Binance zorgde voor bredere zorg nadat rapporten schatten dat er ongeveer $6,3 miljard aan activa was getroffen. Binance behoort tot de grootste cryptovalutabeurzen naar handelsvolume, een schaal die de omstandigheden op het platform relevant maakt tot ver buiten de eigen gebruikersbasis. Reuters meldde dat de beurs ongeautoriseerde opnames onderzocht en dat blockchainbedrijven en uitgevers van stablecoins miljarden dollars aan gerelateerde activa hadden bevroren. Binance zei dat de fondsen van klanten veilig waren en beloofde de verliezen te dekken, maar de omvang van het incident intensiveerde de kritiek op de beveiliging van gecentraliseerde beurzen.

Ethena's onderpandregelingen krijgen opnieuw aandacht

Ethena zei op de hoogte te zijn van het mogelijke beveiligingsincident bij Binance en benadrukte dat onderpandactiva met beursblootstelling werd bewaard bij derdenbewaarders buiten de beurzen. Bij dergelijke regelingen liggen de activa bij een onafhankelijke bewaarder in plaats van in portefeuilles die door het handelsplatform worden beheerd, waardoor een beveiligingsfalen aan beurszijde minder direct kan toeslaan. Het onderscheid is belangrijk omdat Ethena's synthetische dollar afhankelijk is van onderpand- en hedgingregelingen die externe handels- en bewaarinfrastructuur omvatten. Onderpand buiten een beurs houden kan de directe blootstelling aan een incident met een hot wallet verkleinen, al elimineert het tegenpartij-, bewaar- of marktrisico's niet.

De on-chain waarnemingen van Santiment toonden ook beperkte beweging in het USDe-aanbod op Ethereum tijdens het incident. Het aanbod veranderde op 29 oktober met circa $1,5 miljoen, tegenover een gebruikelijke dagelijkse fluctuatie van ongeveer $21 miljoen, wat suggereert dat het incident op dat netwerk geen ongebruikelijk sterke krimp van het aanbod veroorzaakte, zelfs niet toen ENA zwaar werd verkocht. Deze cijfers bewijzen op zichzelf niet dat alle houders hun posities op andere netwerken of platforms hebben aangehouden.

Stabiliteit van USDe contrasteert met beweging in gestaakt aanbod

Het onderscheid tussen ENA en USDe is belangrijk omdat de twee activa aparte functies vervullen binnen Ethena's ecosysteem: ENA is de gouvernancetoken van het protocol, terwijl USDe via een synthetische-dollarstructuur een waarde van één dollar moet behouden. Naleving van de peg tijdens marktstress is een van de belangrijkste indicatoren waarmee marktpartijen het ontwerp van een stablecoin beoordelen. Verkoopdruk op ENA vertaalt zich daarom niet automatisch in USDe-rendementen en wijst er ook niet op dat de stablecoin zijn dekking heeft verloren.

Santiment meldde tevens dat het aanbod van sUSDe, de gestaakte vorm van USDe, op Ethereum op de dag van de hack met circa 1,1% daalde, terwijl het transactievolume toenam maar onder de pieken sinds mei bleef. Het patroon wijst op enige beweging in het gestaakte product zonder bewijs van een uitzonderlijk grote piek in transactievolume.

Apart daarvan registreerde DefiLlama op 29 oktober circa $4,54 miljard aan USDe-protocol-TVL — een standaardmaatstaf voor bij een protocol gestorte activa — een daling vanaf ongeveer $4,90 miljard eind september. Die langlopende daling betekent dat de cijfers van de hackdag moeten worden bezien naast een bestaande afname van de protocolwaarde, in plaats van als een geïsoleerde verandering.

ENA-koers en handelsactiviteit blijven onder druk

Marktgegevens toonden op 30 oktober een ENA-koers rond $0,19, met een marktkapitalisatie van ongeveer $2,5 miljard en een handelsvolume van 24 uur boven de $1 miljard. Gegevens van CoinMarketCap plaatsten ook de zeiendaagse prestatie van de token in negatief gebied. Het verhoogde handelsvolume wijst op aanzienlijke marktactiviteit tijdens de verkoop, al kan volume op zichzelf niet aantonen of beleggers verkochten om posities af te bouwen of de daling inkochten.

Het beeld op korte termijn hangt mede af van de vraag of ENA zich kan stabiliseren na de scherpe vieruursdaling en of USDe dicht bij zijn dollardoel blijft verhandeld worden. Beleggers letten ook op verdere updates van Ethena over de onderpandregelingen en eventuele veranderingen in het USDe- of sUSDe-aanbod, evenals op meer details uit het lopende onderzoek van Binance.

Het incident bij Binance heeft het onderscheid benadrukt tussen vertrouwen in de stablecoin van een protocol en vertrouwen in zijn gouvernancetoken, waardoor zowel marktprimary prestaties als transparantie van het onderpand belangrijke maatstaven zijn om te volgen.

Bron: Tron Weekly