Ongeveer $11 miljard aan Bitcoin-opties—ruwweg 135.000 BTC, en ongeveer een derde van alle open interest in Bitcoin-opties op de crypto-optiebeurs Deribit—vervalt aanstaande vrijdag.

De expiratie valt samen met een Bitcoin-koers rond $81.500, een dag nadat de Federal Reserve de rente onveranderd liet terwijl twee van haar bestuurders vóór een verhoging stemden. De max pain—de prijs waarop optieverkopers het minst uitkeren—ligt op $78.000, en ongeveer 86% van de contracten is out of the money.

Ook beleggers die nooit met opties handelen hebben een belang bij deze gebeurtenis. Omdat de traders die deze contracten hebben verkocht echte Bitcoin moeten kopen of verkopen om hun posities af te dekken naarmate de prijs beweegt, kan die hedgingactiviteit de marktschommelingen vergroten, zelfs zonder dat er nieuws achter zit. Zodra de contracten vervallen, vervalt ook die hedgeverplichting.

Een optie is een contract dat de houder het recht, maar niet de verplichting, geeft om Bitcoin tegen een vaste prijs, de uitoefenprijs genoemd, vóór een bepaalde datum te kopen (een call) of te verkopen (een put). De reeks van vrijdag omvat ongeveer 135.000 Bitcoin aan contracten—ruwweg 88.700 calls en 46.500 puts, volgens de gegevens van Deribit. Dat komt overeen met ongeveer een derde van alle openstaande Bitcoin-opties op de beurs en is ongeveer 70% meer dan de $6,4 miljard die in augustus verviel.

De put-call-ratio, die de omvang van inzetten op een daling vergelijkt met inzetten op een rally, staat op 0,52, wat betekent dat calls bijna twee op één tegenover puts staan—een kanteling die optimisme over een stijgende koers weerspiegelt.

Het bedrag van $11 miljard is de notionele waarde—the nominale waarde van de contracten tegen de huidige prijs—niet het geld dat daadwerkelijk van eigenaar wisselt. Aangezien ongeveer 86% van de contracten out of the money is—waardoor ze bij de huidige prijzen waardeloos zouden zijn—zou afwikkeling op het huidige niveau slechts ongeveer $130 miljoen doen bewegen, zo'n 1% van het kopbedrag.

Traders beschouwen de expiratiedag van Bitcoin-opties als een van de belangrijkste momenten voor hun fundamentele analyse, en het rentebeleid van de Federal Reserve is een andere belangrijke katalysator om in de gaten te houden. Nu ongeveer een derde van Deribits openstaande Bitcoin-opties in één sessie vervalt, trekt de gebeurtenis een proportioneel groot deel van de hedgingactiviteit van de markt naar één afwikkeling. De Fed hield haar beleidsrente woensdag op 3,75% tot 4,00% bij een stemming van 10 tegen 2, waarbij twee dissenteren vóór een verhoging waren, en de verwachtingen voor een nieuwe verhoging dit jaar lopen op. Het rendement op tienjarige staatsobligaties sloot af op 5,05%. Rentes doorlopen de hele economie, omdat investeren in riskantere activa en bedrijven minder aantrekkelijk wordt dan geld uitlenen aan de overheid via staatsobligaties.

Traders houden ook de max pain bij, de prijs waarbij de meeste contracten waardeloos aflopen en verkopers het minst uitkeren. Deribits open interest plaatst deze op $78.000, ongeveer $3.500 onder de markt—al beschrijft deze metric de positionering en voorspelt ze niet waar Bitcoin zal eindigen. Het is uiteindelijk crypto, waar wilde bewegingen allesbehalve uitzonderlijk zijn.

De grootste call-inzetten liggen op $95.000 en $100.000, respectievelijk ongeveer 16% en 23% boven de huidige prijs, terwijl het grootste put-cluster op $70.000 zit, ruwweg 14% eronder. De expiratie van vrijdag kende ook de meeste handel van alle Bitcoin-optie-expiraties op Deribit in de afgelopen 24 uur, met meer dan 6.000 verhandelde contracten.

De reeks van vrijdag is kleiner dan de expiratie van $15 miljard in maart, maar ongeveer drie keer zo groot als de expiratie van $3,6 miljard in april 2021.

De volgende grote test komt op 25 december, wanneer ongeveer 135.500 Bitcoin aan opties al zijn gepland om te vervallen—ongeveer even groot als de reeks van vrijdag en zo'n twee weken na de volgende Fed-bijeenkomst op 8-9 december.

Disclaimer: De standpunten en meningen van de auteur zijn uitsluitend ter informatie en vormen geen financieel, beleggings- of ander advies.