De European Securities and Markets Authority (ESMA) heeft een deel van haar nieuwste risicomonitor gewijd aan voorspellingsmarkten, waarbij zij wijst op handel met voorkennis, marktmanipulatie en mogelijke schade voor particuliere beleggers.

De toezichthouder stelde dat voorspellingsmarkten weinig voet aan de grond hebben gekregen in de Europese Unie, omdat regels voor binaire opties de verkoop van gebeurteniscontracten aan particuliere beleggers verbieden. Amerikaanse toezichthouders hebben daarentegen een tegengestelde aanpak gevolgd: zij debatteren over welke contracten toegestaan zouden moeten worden, in plaats van over de vraag of voorspellingsmarkten überhaupt toegestaan moeten zijn.

“Voorspellingsmarkten zijn ‘vergeven van handel met voorkennis’,” aldus ESMA in de risicomonitor, waarin de sector een afzonderlijk hoofdstuk heeft gekregen.

Het rapport noemt drie incidenten. Nieuwe wallets genereerden in de uren vóór de aanval op Iran in februari $1,2 miljoen aan winst, volgens een Forbes-rapport. In mei had Bubblemaps negen onderling verbonden accounts getraceerd die voor $2,4 miljoen aan Iran-gerelateerde weddenschappen hadden geplaatst en 98% van de tijd wonnen, zoals eerder gemeld door Decrypt.

Een sergeant-majoor van het Amerikaanse leger werd aangeklaagd wegens meer dan $400.000 aan Polymarket-winsten die verband hielden met de gevangenneming van de Venezolaanse president Nicolás Maduro, aldus NPR. In april bracht vermoedelijke manipulatie van weersensoren die werden gebruikt om Polymarket-contracten af te wikkelen Météo-France ertoe een politiedossier in te dienen, meldde The Guardian.

ESMA zei dat reacties van platforms “grotendeels reactief” zijn en pas beginnen nadat de winsten zijn binnengehaald. Neal Kumar, chief legal officer van Polymarket, trok uit de zaak rond Maduro juist een tegenovergestelde conclusie en stelde: “Het is niet anoniem—je wordt net als deze man gevonden.”

Waarom voorspellingsmarkten in Europa beperkt zijn geadopteerd

Volgens ESMA hebben voorspellingsmarkten in de EU geen significante tractie gekregen door regelgeving en niet door een gebrek aan belangstelling van gebruikers. Gebeurteniscontracten kunnen onder MiFID II worden aangemerkt als financiële instrumenten, onder MiCA vallen of volgens nationale wetgeving als kansspelen worden beschouwd. Wanneer ze als financiële instrumenten worden beschouwd, zijn het derivaten. Nationale regels die ESMA’s interventie op het gebied van binaire opties weerspiegelen, verbieden dan de verkoop ervan aan particuliere beleggers volledig.

Kalshi en Polymarket beperken gebruikers in sommige EU-landen, maar niet in alle. “Het is onduidelijk waarom niet alle EU-lidstaten zijn opgenomen,” zei ESMA. Beide platforms verbieden het gebruik van VPN’s, hoewel de toezichthouder stelt dat de “praktische effectiviteit” daarvan onzeker blijft. Volgens ESMA is Malta het enige land dat momenteel een kader opstelt.

De handelsvolumes zijn sterk toegenomen sinds de toezichthouder zijn gegevens verzamelde. De grafiek van ESMA eindigt in november 2025 voor Kalshi en in januari 2026 voor Polymarket, met kwartaalvolumes van respectievelijk $8,8 miljard en $12 miljard. In juni meldde The Block dat hun gecombineerde maandelijkse volume $44,8 miljard had bereikt. Kalshi was goed voor $31,5 miljard, nadat het WK gokkers had aangetrokken.

ESMA meldde dat sport 73% van het volume van Kalshi vertegenwoordigde, terwijl de activiteit van Polymarket was verdeeld over politiek, sport en crypto. De toezichthouder verwees ook naar een bevinding van The Wall Street Journal dat 67% van de winsten op Polymarket naar 0,1% van de accounts ging, evenals naar een analyse van Bloomberg waaruit bleek dat de meeste gebruikers geld verliezen.

Washington heeft een andere regulatoire koers gevolgd. De Commodity Futures Trading Commission heeft haar jurisdictie tegenover de staten verdedigd en voorgesteld contracten met betrekking tot oorlogen en moordaanslagen te verbieden. De CFTC en de Securities and Exchange Commission brengen ook crypto-perpetual futures naar de binnenlandse markt. Het debat in de Verenigde Staten draait daarom om de vraag welke contracten aanvaardbaar zijn. Tijdens een CFTC-rondetafel in augustus botsten Terry Duffy van CME Group en Luana Lopes Lara van Kalshi over het risico op manipulatie.