Tussen maart en augustus, gedurende een periode van zes maanden, verplaatste de Nederlandse centrale bank in stilte 86 ton goud van New York en Ottawa naar Londen, met de verklaring dat de verhuizing de bank "beter voorbereid maakte op ernstige crises". De Nederlandsche Bank (DNB) bevestigde gisteren de stap en zei dat de beslissing was genomen "vanwege de toenemende geopolitieke onrust" en dat de bank de "verhandelbaarheid" van het Nederlandse goud wilde verbeteren.

"Goud dat in Londen bij de Bank of England wordt bewaard … geldt als het meest verhandelbare goud ter wereld," schreef de DNB. "Dat maakt het de snelste manier voor de DNB om in te zetten in een crisissituatie. Het deel van de goudvoorraad dat in New York en Ottawa ligt, is minder direct inzetbaar."

Londen, huisvesting van de kluizen van de Bank of England en 's werelds grootste over-the-counter goudhandelsmarkt, heeft lang gediend als het knooppunt waardoorheen centrale banken bullion snel kunnen uitlenen, swappen of verkopen. De plaatsing van buitenlands goud bij de Federal Reserve van New York dateert daarentegen uit de naoorlogse periode, toen landen reserves in de VS aanhielden voor veilige bewaring en dollar-gebonden transacties.

De DNB heeft niet al haar goudreserves buiten Noord-Amerika ondergebracht: van de 612 ton die zij bezit, blijft 18,5% in New York en Ottawa liggen. Het is niet de eerste keer dat de Nederlanders goud vanuit het buitenland naar huis haalden — de DNB repatrieerde in 2014 al meer dan 100 ton van New York naar Amsterdam, met als motief het versterken van het publieke vertrouwen in de reserves van de centrale bank.

Het belang van de stap ontging economen niet, in een klimaat waarin een reeks acties van het Amerikaanse ministerie van Financiën — al dan niet opzettelijk — de aandacht heeft gevestigd op stijgende risicopremiën op de markt voor Amerikaanse staatsobligaties.

Zo merkte Paul Donovan van UBS vanochtond op: "Eén reden waarom naar verluidt Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent in het verleden intervenieerde ter ondersteuning van de yen, was de wens te voorkomen dat Japanse investeerders massaal de uitgang van de Amerikaanse staatsobligatiemarkt zouden zoeken. Terwijl dat aan de gang was, holde de centrale bank van Nederland blijkbaar zelf naar de uitgang van de Federal Reserve van New York, met zoveel goud als zij kon dragen in haar zakken gestopt."

Donovan voegde eraan toe dat de stap om de liquiditeit van goud te verbeteren "niet normaal gedrag" is, en vervolgde: "De directe markteffecten zijn nihil, het goud blijft als goud aangehouden, en goud in Londen wordt in dollars verhandeld, dus er verandert direct niets op de valutamarkten.

"Maar, zelfs rekening houdend met het feit dat goudbezit van centrale banken doorgaans tot de meest conservatieve en risicomijdende beslissingen behoort die je maar kunt vinden, zijn de signalen rond vertrouwen en de internationale reputatie van de Verenigde Staten nogal dramatisch."

Risicoprofiel

In maart kondigde de Banque de France — de centrale bank van Frankrijk — eveneens aan 129 ton (5% van de totale goudvoorraad) in New York te hebben verkocht en in plaats daarvan goud in Europa te hebben gekocht. De DNB volgde een vergelijkbaar pad door het merendeel van haar Amerikaanse goud te verkopen en dichter bij huis terug te kopen, in plaats van het fysiek te verplaatsen.

De Franse centrale bank suggereerde niet dat haar beslissing uit 2025 werd gedreven door geopolitieke risico's of liquiditeitsoverwegingen; zij verwees naar de wens de zuiverheid van haar goudvoorraad boven 99,99% te brengen, waarbij zij opmerkte dat de in de VS gehouden voorraad onder die drempel lag. Desondanks is elke suggestie dat centrale banken zich ongemakkelijk voelen over het risicoprofiel van de VS schadelijk voor de kredietwaardigheid van het land.

De minister van Financiën zei dat zijn interventie in de Japanse yen vorig maand bedoeld was om de financiële stabiliteit en handel in Azië te helpen stabiliseren, maar het stabiliseerde ook gemakkelijk de economie van een van de grootste kredietgevers van de Verenigde Staten. Bessent kondigde vervolgens een reeks terugkopen van staatsobligaties aan, die verhoogde rendementen verlaagden en de financiële omstandigheden in de bredere economie versoepelden.

Nu de Amerikaase staatsschuld een paar weken geleden de grens van $40 biljoen overschreed, blijven de vragen over de fiscale koers van het land zich opstapelen. Hoewel er op dit moment geen tekenen zijn van de veelbesproken "afrekening" op de obligatiemarkt, roept het feit dat internationale banken hun veiligste activa uit de VS halen vragen op bij de langdurige status van Amerika als veilige haven.