De dollar viel vrijdag nadat investeerders concludeerden dat het uitgebreide obligateterugkoopplan van de Treasury een tijdelijke oplossing was in plaats van een duurzaam antwoord op de zorgen over de fiscale koers van de Verenigde Staten. De munt verzwakte zelfs nadat ambtenaren lieten blijken dat zij mogelijk verder zullen interveniëren, een stap die er juist toe leek te leiden dat nieuwe vragen werden opgeroepen over de geloofwaardigheid van de beleidsaanpak.

Minister van Financiën Scott Bessent zei in de afgelopen nacht dat hij de terugkopen van Treasury-obligaties mogelijk verder zal uitbreiden, een dag nadat het departement bevestigde dat het de omvang van de terugkopen van langlopende effecten komend kwartaal zal verdubbelen in een poging een scherpe stijging van de rendementen in te dammen. Bessent zei tevens dat hij samen met begrotingsdirecteur van het Witte Huis Russell Vought een nieuwe fiscale consolidatie-inspanning zal starten onder leiding van president Trump. Geen van beide aankondigingen was voldoende om de verkoopgolf in Treasuries te stoppen of de dollar te steunen, nu investeerders zich vooral richtten op het verslechterende fiscale klimaat en hernieuwde twijfels over de geloofwaardigheid van het Amerikaanse beleid.

Tegenover de zwakkere dollar handelde de euro nabij het hoogste niveau in drie maanden en naderde het Britse pond een piek van zes maanden. De Nieuw-Zeelandse dollar was op weg naar een weekstijging van meer dan 1%, het sterkste niveau sinds 1 juni, terwijl ook de Australische dollar steeg. De yen was een opvallende uitzondering: de munt zakte licht en bleef onder druk staan door de grote renteverschillen tussen de Verenigde Staten en Japan.

Ook de obligatiemarkten reageerden sceptisch. Het rendement op 30-jarige Treasuries steeg naar circa 5,2508%, terwijl het rendement op 10-jarige obligaties zich na een stijging in de afgelopen nacht stabiliseerde rond 4,7041%, nu de aanvankelijke opluchting naar aanleiding van de terugkoopaankondiging wegebde.

Analisten zeiden dat Bessents terugkoopoperatie in langlopende obligaties opnieuw laat zien dat de Amerikaanse overheid onconventionele instrumenten inzet om haar leenkosten te beheersen, tegen de achtergrond van een hoge staatsschuld, groeiende tekorten en beleidsonzekerheid. Volgens de analisten beschouwen investeerders de stap als verdere tegenwind voor het sentiment rond Amerikaanse dollar-activa en als mogelijke aanleiding voor extra afdekking en diversificatie weg van de munt.

Goldman Sachs zei dat beleidsmakers wel degelijk over de instrumenten beschikken om rendementen aan het lange eind van de curve tijdelijk te beïnvloeden en dat de geschiedenis van ontwikkelde markten laat zien dat dergelijke maatregelen op korte termijn kunnen werken. De bank betoogde echter dat het huidige probleem er steeds meer fiscaal dan technisch uitziet, met de waarschuwing dat het onderdrukken van rendementen steeds minder effectief wordt zodra markten zich richten op de financieringsdynamiek van overheden in plaats van op positioning in de markt.

De groeiende Amerikaanse schuldenlast, die inmiddels boven de 40 biljoen dollar is uitgekomen, drijft sommige investeerders naar alternatieve waardereserves die historisch hebben geprofiteerd van diversificatie weg van de dollar. Bitcoin steeg vrijdag naar het hoogste niveau in meer dan twee maanden en was op weg naar een weekwinst van 17%, wat de grootste weekelijkse stijging in tweeënhalf jaar zou zijn. Ook goud stond stevig en was op weg naar een weekstijging van meer dan 3%, nu investeerders op zoek waren naar activa die als beter afgeschermd worden gezien tegen de zorgen over de Amerikaanse fiscale geloofwaardigheid en de overheidsschuld.

---

Voor het geval je het gemist hebt, over een in paniek verkerende Amerikaanse minister van Financiën:

Citi zegt dat de debasement-handel een nieuwe uitweg nodig heeft en wijst de markten terug naar goud

De uitvergrote reactie van goud op de Treasury-terugkoop weerspiegelt de debasement-handel

Waarom goud en Bitcoin samen stegen: wat Treasury-terugkopen investeerders leren over de verwatering van de dollar

En de Amerikaanse koersval van donderdag zal zijn zorgen aanwakkeren:

Wall Street zakt onderuit doordat Treasury-rendementen, een tegenvaller bij Walmart en de voortdurende oorlog de aandelen raken