Ruwe olie verlengde de rally voor een vierde opeenvolgende sessie, met WTI rond 82 dollar per vat en Brent dicht bij 88 dollar, terwijl de markt tegenstrijdige signalen uit de Golf afweegt. De prijzen liggen bijna 30 procent hoger dan een jaar geleden, en het structurele argument voor hogere prijzen werd verder versterkt nadat de EIA haar prijsverwachtingen voor ruwe olie verhoogde voor zowel 2026 als 2027, onder verwijzing naar de verstoringen van de productie in het Midden-Oosten in juli en het aanhoudende risico voor belangrijke scheepvaartroutes.

Dat ruwe olie niet overtuigend in beide richtingen kan uitbreken, weerspiegelt een markt die tussen twee geloofwaardige maar tegenstrijdige signalen gevangen zit: optimisme over bemiddeling rond Hormuz en een voortgezette kinetische escalatie op zee. Handelaren laten zowel de-escalatiekoppen als aanvalskoppen bijna net zo snel links liggen als ze verschijnen, wat wijst op een positionering die op korte termijn neutraal is, maar structureel long, mede doordat de hogere EIA-prijsverwachtingen en de recordlage niveaus van de Strategic Petroleum Reserve iedere nabije aanvoercushion wegnemen.

Bemiddelingspoging rond Hormuz

De krachtmeting die zich in realtime afspeelt, draait om de Straat van Hormuz, waar dagelijks ongeveer een vijfde van het wereldwijde olieverbruik doorheen gaat en die daarmee de belangrijkste petroleum-knelpoort ter wereld is. De Pakistaanse defensieminister Khawaja Asif vertelde Bloomberg dat "things are shaping up again in favour of a peace arrangement or a deal", en beschreef de signalen van de afgelopen twee tot drie dagen als een aanwijzing voor een of andere vorm van overeenstemming tussen Washington en Teheran. Qatar zei afzonderlijk dat de gesprekken tussen Iran en Oman over het heropenen van de straat voor enig maritiem verkeer zich in een vergevorderd stadium bevinden, en de Pakistaanse minister van Binnenlandse Zaken ontmoette deze week Iraanse functionarissen in Teheran als onderdeel van een hernieuwde bemiddelingspoging.

Nieuwe aanvallen ondermijnen het optimisme

Dat optimisme staat ongemakkelijk naast nieuwe aanvallen. Een vrachtschip werd getroffen in de Bab al-Mandeb-straat in de Rode Zee, waarbij maritieme beveiligingsbronnen melding maakten van dodelijke slachtoffers aan boord, wat de reikwijdte van het conflict vergroot voorbij de Straat van Hormuz. In een apart incident werd een containerschip in de Golf van Oman naar verluidt geraakt door een Amerikaanse militaire helikopter nadat de bemanning waarschuwingen van troepen die de zeeblokkade van Iraanse havens handhaafden, had genegeerd — een blokkade die in april werd ingesteld en in juli opnieuw werd ingevoerd nadat het vredesakkoord van juni was ingestort.

President Trump heeft ondertussen zijn publieke retoriek verhard, met extra eisen voor compensatie van Iran en signalen dat hij mogelijk de economische druk verder laat oplopen in plaats van directe militaire aanvallen te hervatten.

Focus op Fed, dollar en inflatie

De stevigheid van de dollar rond de 101-grens op de DXY speelt een dubbele rol: enerzijds weerspiegelt die de inflatie-impuls vanuit energie, anderzijds wordt een bescheiden toename van de kansen op een renteverhoging in september ingeprijsd na havikachtige Fed-commentaren. De cirkelredenering — hogere olieprijzen die inflatieverwachtingen opstuwen, de dollar ondersteunen en daarmee de vraag naar in dollars geprijsde grondstoffen beïnvloeden — is een belangrijke reden waarom energie- en valutamarkten deze week in dezelfde richting bewegen. Chicago Fed-president Austan Goolsbee zei dinsdag dat inflatie, niet zwakte op de arbeidsmarkt, de meest dringende zorg van de centrale bank blijft, en omschreef de arbeidsmarkt als "stable, without being good." Zijn opmerkingen komen dagen voor de CPI-publicatie van woensdag, die door markten wordt gezien als de volgende belangrijke katalysator voor zowel de dollar als de renteverwachtingen, na de FOMC-stemming van juli met 9 tegen 3 om de rente op 3.50 tot 3.75 procent te houden.

Aandelen en energiebedrijven

Amerikaanse aandelen noteren dicht bij nieuwe highs, met de Dow kort boven 54,000, al drukte een zwakke laatste handelsuur op dinsdag de winsten. Energiebedrijven behoorden tot de opvallende winnaars: Exxon, Chevron, BP, Shell en TotalEnergies rapporteerden samen 48 miljard dollar winst in het tweede kwartaal — hun hoogste kasgeneratie ooit. Die recordwinstgevendheid heeft voor aandelenbeleggers, die dezelfde headlines als risk-on interpreteren, een groot deel van de tegenwind door de onzekerheid in het Midden-Oosten gecompenseerd.

Aanvoercushion op historisch laag niveau

Nu de niveaus van de Amerikaanse Strategic Petroleum Reserve onder 300 miljoen vaten zijn gedaald — het laagste sinds 1983 en minder dan de helft van de piek in 2010 — blijft de onderliggende buffer voor een nieuwe schok dun. De SPR werd tussen 2022 en 2024 zwaar aangesproken, waardoor de autoriteiten weinig capaciteit overhouden om noodvaten in de markt vrij te geven zoals bij eerdere verstoringen van de aanvoer. Die structurele krapte vergroot de gevoeligheid van de olieprijs voor elke kop uit de Golf. De CPI-cijfers van woensdag tekenen zich af als het volgende echte kantelpunt voor alle vier de grote activaklassen: olie, de dollar, aandelen en rente. Tot die tijd blijft de uitkomst rond Hormuz de belangrijkste draaifactor voor markten richting de tweede helft van augustus.