De on-warrant kopervoorraden van de London Metal Exchange stegen in drie dagen met meer dan 50%, wat de vrees voor een acuut aanbodstekort temperde en een belangrijke spread in de kopermarkt scherp deed krimpen.

Tussen maandag en woensdag stegen de on-warrant kopervoorraden met 63.000 ton, met stijgingen in Azië, de Verenigde Staten en Europa, aldus Benchmark Mineral Intelligence. De totale LME-voorraden namen met 28.000 ton toe nu metaal naar de beurs stroomde en een aanzienlijk deel van de eerder geannuleerde voorraden — metaal dat was bestemd voor verwijdering uit pakhuizen — opnieuw warrant-status kreeg.

De brede toepasbaarheid van koper — in bedrading, leidingwerk, de bouw, elektriciteitsnetten, elektrische voertuigen en installaties voor hernieuwbare energie — maakt de LME-voorraadniveaus een van de meest gevolgde indicatoren van fysieke beschikbaarheid, waardoor een schommeling van deze omvang binnen drie dagen aandacht trekt die verder reikt dan de handelsdesks van de metaalsector.

"De leveringen nemen voorlopig de vrees voor extreme krapte op korte termijn weg, en de LME-voorraden zullen nauwlettend worden gevolgd voor signalen over prijsbewegingen", aldus koperanalist Albert Mackenzie van Benchmark.

De snelle toestroom laat volgens de analist zien hoe snel hoge prijzen voor direct beschikbaar metaal koper weer naar de beurs kunnen trekken. Het onderstreept ook de ongewone handelsomstandigheden die zijn ontstaan door onzekerheid over Amerikaanse invoertarieven — verwachtingen van importheffingen hebben de Comex-futures in New York op een premie ten opzichte van LME-prijzen gehouden, waardoor grote volumes koper naar de Verenigde Staten zijn getrokken en het aanbod elders krapper lijkt.

Backwardation dreef de krapte aan

De leveringen volgden op een periode waarin dalende LME-voorraden koper in een steile backwardation hadden gebracht, een marktstructuur waarin metaal voor directe levering een premie ontvangt ten opzichte van contracten met latere vervaldatums. De on-warrant voorraden daalden in juli met circa 100.000 ton, na een daling van 75.000 ton in juni.

Op sommige momenten maandag verbreedde de cash-tot-driemaands backwardation op de LME zich tot bijna 550 dollar per ton, het hoogste niveau in meer dan vijf jaar. Meer dan 400 dollar per ton van die premie was geconcentreerd tussen de augustus- en septembercontracten.

Die premies gaven houders van fysiek koper een sterke financiële prikkel om metaal aan LME-pakhuizen te leveren. Marktbronnen vertelden Benchmark dat zij vermoeden dat één grote handelsonderneming achter de leveringen zat, terwijl bronnen in China zeiden dat een deel van het metaal mogelijk ook afkomstig was van Chinese marktpartijen.

De daardoor toegenomen beschikbare voorraad verminderde de krapte snel. De cash-tot-driemaands spread daalde woensdag met 60% tot circa 176 dollar per ton, vanaf 436 dollar per ton bij de slotkoers van maandag. Driemaands koper stond woensdag op 13.885 dollar per ton, bijna 300 dollar per ton lager dan maandag.

Tariefverstoringen houden aan

De voorraadschommeling doet zich voor terwijl de onzekerheid over Amerikaanse invoertarieven de mondiale koperstromen blijft hervormen, waarbij regionale onevenwichten ontstaan die het beeld van fysieke schaarste kunnen overdrijven.

"Veel van de huidige vreemde dynamiek is ontstaan doordat enorme hoeveelheden koper vanwege de hoge arbitrage die door tariefonzekerheid wordt veroorzaakt naar de Verenigde Staten gaan, waardoor de mondiale markt krapper aanvoelt dan hij werkelijk is", zei Mackenzie. "Zolang er onzekerheid over tarieven bestaat, kunnen zich dit soort situaties opnieuw voordoen."

De nieuwste leveringen hebben de directe druk verlicht, maar de snelheid waarmee de voorraden in juni en juli daalden, houdt handelaren de pakhuisbewegingen — dagelijks gerapporteerd door de LME — in de gaten als teken dat de krapte terugkeert, samen met mogelijke verduidelijking van het Amerikaanse tariefbeleid. Mackenzie waarschuwde dat aanhoudende tariefonzekerheid metaal naar de Verenigde Staten kan blijven omleiden, waardoor de mondiale markt kwetsbaar blijft voor nieuwe periodes van volatiliteit.