Het Hyperliquid Policy Center heeft een Amerikaanse federale rechtbank gevraagd de rechtszaak van CME Group tegen de goedkeuring door de Commodity Futures Trading Commission van cryptocurrency-perpetualfutures op een door de VS gereguleerde beurs te seponeren.

In een woensdag ingediend amicus curiae-document identificeerde de beleidsgroep wat zij beschreef als twee centrale tekortkomingen in de zaak van CME. Voormalig Solicitor General van de VS Elizabeth Prelogar, nu werkzaam bij Cooley LLP, vertegenwoordigde de groep bij de indiening. Het geschil draait om de goedkeuring door de CFTC van een Bitcoin-perpetualfuturescontract dat door Kalshi wordt aangeboden.

Argument over procesbelang zet rechtszaak van CME ter discussie

Het eerste argument betreft de vraag of CME schade heeft geleden die het bedrijf procesbelang geeft om de rechtszaak aan te spannen.

Volgens het Hyperliquid Policy Center lijkt CME zich te beroepen op procesbelang als concurrent. Die rechtsleer vereist doorgaans dat overheidsoptreden de concurrentie op een bestaande markt intensiveert en de eisende partij rechtstreeks economisch benadeelt.

Volgens de beleidsgroep had het besluit van de CFTC het tegenovergestelde effect. In plaats van een vaste markt op te splitsen, breidde de goedkeuring de toegang tot perpetual futures uit en kon zij handelaren aantrekken die eerder niet deelnamen aan traditionele futures met een vaste afloopdatum.

In het document wordt ook gesteld dat de CFTC geen nieuwe concurrent op de markt heeft geïntroduceerd. Kalshi opereert volgens het document sinds 2020 als een door de CFTC gereguleerde beurs.

Policy Center betwist de claims van CME op grond van de Commodity Exchange Act

Het tweede argument betwist de vraag of de belangen van CME binnen de bescherming van de Commodity Exchange Act, of CEA, vallen.

De beleidsgroep stelt dat de wet verantwoorde innovatie en eerlijke concurrentie tussen beurzen ondersteunt. Ook betoogt zij dat de CEA-bepalingen voor swaps zijn ontworpen om transparantie en toezicht door toezichthouders te verbeteren.

Volgens het document is de poging van CME om een concurrent ervan te weerhouden een innovatief product te introduceren in strijd met die doelstellingen.

Het geschil kan gevolgen hebben voor de ontwikkeling van de Amerikaanse derivatenmarkten. De CFTC onderzoekt steeds vaker de mogelijkheid om blockchaingebaseerde financiële markten naar de VS te halen, waaronder markten waarop via openbare blockchains wordt gehandeld, gecleard en afgerekend.

De rechtszaak van CME betwist de wettelijke classificatie van perpetual contracts en stelt dat crypto-perpetuals als swaps en niet als futures moeten worden behandeld. De CFTC heeft de rechtbank afzonderlijk gevraagd de zaak te seponeren en aangevoerd dat CME zelf vergelijkbare producten kan aanbieden.

De uitspraak van de rechtbank kan daarmee invloed hebben op de ontwikkeling van perpetual futures en andere blockchaingebaseerde derivaten binnen gereguleerde Amerikaanse markten.