Oude strategieën levend begraven: Hoe de nieuwe slotveilinghandel Dalal Street-handelaren ontwrichtte

De nieuwe Closing Auction Session (CAS) heeft Dalal Street opgeschrikt, waarbij handelaren melden dat langdurige strategieën voor het einde van de dag niet meer naar behoren functioneren. De Securities and Exchange Board of India (SEBI) blijft er echter op vertrouwen dat het systeem zal verbeteren naarmate de deelname toeneemt.

Zwakke liquiditeit en volatiele slotkoersen hebben de bezorgdheid vergroot, waardoor handelaren en effectenkantoren zich snel moeten aanpassen aan het nieuwe marktmechanisme. De slotkoers is een kritieke benchmark op de Indiase markten — gebruikt voor de berekening van net asset value (NAV) van beleggingsfondsen, mark-to-market marge-afwikkelingen en derivatenafwikkelingsreferenties — wat betekent dat volatiliteit in dit ene prijspunt doorwerkende effecten heeft die veel verder gaan dan de eigen handelsdesk.

Wat is CAS?

De Closing Auction Session is een marktstructuurrevorm die door SEBI is geïntroduceerd voor Indiase aandelenbeurzen. Onder het nieuwe kader wordt de slotkoers van effecten bepaald via een korte op veiling gebaseerde sessie aan het einde van de handelsdag, in plaats van via de eerdere methode van het berekenen van de Volume Weighted Average Price (VWAP) over de laatste 30 minuten van continue handel. De op veiling gebaseerde benadering is ontworpen om de prijsvorming bij marktsluiting te verbeteren en het slotmechanisme van India beter af te stemmen op de praktijken in verschillende grote wereldwijde markten, waaronder de London Stock Exchange en Hong Kong Exchanges, die al langere tijd slotveilingen gebruiken om de liquiditeit aan het einde van de dag te consolideren in één transparante prijs.

Eerste opstartproblemen of structurele tekortkomingen?

Sinds de invoering hebben marktdeelnemers aanzienlijke verstoringen gemeld. Handelaren hebben vastgesteld dat gevestigde strategieën — met name die welke waren gebouwd rond het voormalige op VWAP gebaseerde slotmechanisme — ineffectief zijn geworden. De overgang heeft vragen opgeroepen over of de vroege volatiliteit tijdelijke opstartproblemen weerspiegelt of dieper gaande structurele problemen met het nieuwe systeem.

Gerelateerde berichtgeving van Economic Times omvat: Grootste aandelenhervorming van Dalal Street in jaren doorstaat roerige eerste week en Vervormingen zijn onvermijdelijk: Nithin Kamath legt uit waarom de nieuwe slotveiling wilde bewegingen veroorzaakt in Indiase aandelen.

Zwakke deelname versterkt CAS-volatiliteit

Een lage deelname aan de slotveiling heeft de prijsschommelingen versterkt, aldus handelaren. Doordat er minder orders in de veilingsessie binnenkomen, hebben zelfs relatief bescheiden koop- of verkooporders een onevenredig groot effect gehad op slotkoersen, wat bijdraagt aan de volatiliteit die marktdeelnemers frustreert.

SEBI heeft volgehouden dat bredere deelname in de loop der tijd zal helpen het mechanisme te stabiliseren, naarmate meer handelaren en institutionele beleggers hun workflows aan het einde van de dag aanpassen aan het veilingformaat. De verwachting van de toezichthouder weerspiegelt de ontwikkeling die is gezien in andere markten die zijn overgegaan op slotveilingen, waar initiële dunne orderboeken geleidelijk dieper werden naarmate deelnemers vertrouwd raakten met het nieuwe mechanisme. Voorlopig worden effectenkantoren en eigen handelsdesks echter gedwongen hun strategieën voor de slotsessie op grond van het moment aan te passen.

Bron: Economic Times Markets