De Amerikaanse crypto-industrie had jarenlang gewacht op het Congres om te leveren wat de sector al lang wilde: een duurzame regelgeving voor digitale assets die verduidelijkt welke tokens onder toezicht vallen van de Securities and Exchange Commission (SEC) en welke onder de Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Zo'n kader zou bedrijven en investeerders meer zekerheid hebben gegeven dan het grotendeels vertrouwen op toezichthouders waarvan het beleid kan wisselen per regering.

Die hoop liep op 15 september een tegenslag op, toen het Clarity Act een procedurele stemming in de Senaat verloor, met 49 stemmen voor en 50 tegen, ruim tekort bij de 60 stemmen die nodig zijn om verder te komen — de standaarddrempel van de Senaat om de meeste wetgeving voorbij de debatfase te laten gaan. De onderhandelingen waren vastgelopen op ethische beperkingen op de crypto-zakelijke belangen van hoge functionarissen — waaronder die van president Donald Trump — naast zorgen over beleggersbescherming en illegale financiering. Met de tussentijdse verkiezingen van november in aantocht en weinig wetgevende tijd over, werd de kans op goedkeuring dit jaar aanzienlijk kleiner, waardoor toezichthouders de leemte moeten opvullen.

De vraag hangt nu boven een andere bloeiende hoek van crypto: dealmaking. Crypto-M&A heeft dit jaar recordniveaus bereikt, maar de nederlaag van het wetsvoorstel in de Senaat laat dealmakers afwegen hoeveel regulatorische onzekerheid er nog toe doet.

Minder deals?

Op het eerste gezicht zou men kunnen verwachten dat het vastlopen van het wetsvoorstel de crypto-fusies enovernames zou afremmen. Regulatorische onzekerheid zou potentiële kopers — vooral traditionele financiële instellingen — minder bereid kunnen maken tot acquisities in de VS, vooral wanneer het bedrijf van de overnamekandidaat afhankelijk is van tokens of activiteiten waarvan de regulatorische behandeling kan veranderen.

Maar bankiers en investeerders die met CoinDesk spraken verwachten niet dat de tegenslag van het Clarity Act de rem trapt op crypto-M&A. In plaats daarvan schetsen zij een ongelijkmatiger effect: deals in gebieden waar toezichthouders al duidelijkere regels hebben gegeven, kunnen doorlopen, terwijl bedrijven die zijn blootgesteld aan onopgeloste regulatorische vragen moeilijker overneembaar kunnen blijven.

"De tegenslag van het Clarity Act verandert de koers niet," aldus Paul McCaffery, hoofd digitale assets bij investeringsbank KBW. Zijn stelling: het Congres is niet het enige speelveld.

"De SEC en CFTC bewegen al proactief om de regelzekerheid te bieden die de markten nodig hebben, en dat ontsluit een golf van M&A binnen digitale assets, traditionele financiële dienstverlening én fintech," zei McCaffery.

Toezichthouders zijn inderdaad actief geweest. Slechts twee dagen na de stemming in de Senaat keurde de SEC een tijdelijke "Innovation Exemption" goed die beperkte handel in getokeniseerde Amerikaanse aandelen op bepaalde onchain-locaties mogelijk maakt. Vervolgens diende het agentschap op 1 oktober een nieuwe regel in om te verduidelijken hoe beleggingsondernemingen de crypto-assets van klanten mogen beheren en bewaren. Ondertussen heeft de CFTC ook enkele regelgevende barrières weggenomen, waaronder ontheffingen voor bepaalde softwareleveranciers en bijgewerkte richtlijnen over getokeniseerde beleggingen en blockchain-gebaseerde administratie.

"We bevinden ons in de vroegste fase van een supercyclus van tokenisatie en digitale betalingen die zich eerst internationaal opbouwt, maar die onvermijdelijk terugkomt naar de VS, en wie op het Congres wacht, mist de boot," zei McCaffery. "Het heeft lang geduurd om hier te komen, maar de convergentie is echt en kopen versus bouwen is de efficiëntere route."

Todd White, partner bij adviesbureau Architect Partners, verwacht eveneens dat regulatorische actie buiten het Congres de activiteit in beweging houdt, vooral rond token.

"De beslissende zet van de SEC na het mislukken van de wetgeving lijkt klaar om activiteit rond tokenisatie te katalyseren, zowel voor commerciële tractie als strategische transacties. We zagen al aanzienlijke verschuivingen naar liquider assets en institutionele financiering. De nieuwe 'Innovation Exemption' zou dat momentum moeten versterken," aldus White.

Wat de cijfers laten zien

Dealmaking in de sector van digitale assets bereikte in de eerste helft van 2026 een record van $9,7 miljard aan openbaar gemaakte dealwaarde, een stijging van 44% ten opzichte van een jaar eerder, volgens CryptoRank Research. Er is wel een kanttekening: het aantal aangekondigde overnames daalde jaar-op-jaar met 8% naar 87, en de vier grootste deals goodden 76% van de openbaar gemaakte waarde voor hun rekening — wat een markt onderstreept die wordt gedreven door een handvol grote transacties in plaats van een brede toename van activiteit.

Payward, het moederbedrijf van Kraken, is een voorbeeld van wat sommige van die deals aandrijft. Het bedrijf stemde ermee in om betalingsbedrijf Reap over te nemen voor $600 miljoen en derivatenplatform Bitnomial voor maximaal $550 miljoen, terwijl Nasdaq $100 miljoen in Payward investeerde naast een uitgebreide commerciële samenwerking.

Die transacties onderstrepen de vraag naar licenties, technologie en distributie die de activiteit kan ondersteunen, zelfs terwijl alomvattende Amerikaanse crypto-wetgeving blijft vastzitten.

Duidelijkheid blijft belangrijk

Niet iedereen denkt dat regulatorische actie van de SEC en CFTC de wetgeving kan vervangen.

"Een duidelijker juridisch kader zou absoluut leiden tot meer deals, meer partnerschappen in de financiële dienstverlening en daarbuiten, en uiteindelijk tot meer economische welvaart voor burgers in de VS en daarbuiten," aldus Dmitriy Berenzon, partner bij venturebedrijf Archetype. "We hebben al gezien hoe groot de positieve impact van het GENIUS Act is geweest op de adoptie van stablecoins, dus hoe duidelijker en beter geïnformeerd de regelgeving, hoe beter," voegde hij eraan toe. Het GENIUS Act, in juli 2025 ondertekend tot wet, stelde een federaal regelgevend kader voor betaalstablecoins vast.

Jake Brukhman, oprichter en CEO van venturecapitalbedrijf CoinFund, gaf een meer integraal lezing van de tegenslag van het Clarity Act: het maakt de regelgevende omgeving niet per se slechter — het betekent alleen dat de verbetering waar kopers op hoopten niet is gekomen.

"Het mislukken van Clarity creëert niet zozeer een nieuwe rem als wel het behoud van de regulatorische onzekerheid die al op de sector drukt," zei hij, met de kanttekening dat de impact niet overal hetzelfde zal zijn. "Het voorkomt een aanzienlijke regulatorische de-risking die dealmaking had kunnen versnellen, vooral voor token-gerichte bedrijven en financieringen vóór een tokenuitgifte. Op gebaseerde infrastructuur, betalingen en bedrijven die onder duidelijkere bestaande regels opereren, moeten minder worden getroffen," aldus Brukhman.

Will Nuelle, algemeen partner bij Galaxy Ventures, ziet een vergelijkbare scheiding. Een duidelijker juridisch kader voor digitale assets zou tot meer deals in de sector leiden, "al is het effect onevenwichtig in plaats van gelijkmatig," zei hij.

"Dealactiviteit heeft zich al geconcentreerd in categorieën die de SEC en CFTC door Project Crypto en gezamenlijke richtlijnen van risico's hebben ontdaan, zoals beursinfrastructuur, spot trading en getokeniseerd onderpand," aldus Nuelle. Project Crypto is het initiatief van de SEC, onthuld in 2025, om de effectenregels te moderniseren zodat markten on-chain kunnen opereren.

De vraag is nu of kopers die strategische kansen blijven najagen terwijl Washington werkt aan een duurzaam regelboek, of dat langdurige onzekerheid hen zal laten aarzelen. Ontwikkelingen om in de gaten te houden: of het bewaarvoorstel van de SEC wordt afgerond, en of de Senaat na de tussentijdse verkiezingen van november terugkeert naar wetgeving over marktstructuur.

"In het algemeen zijn regelgevende kaders nuttig, vooral voor institutionele adoptie, wat een steunende meewind kan zijn voor ondernemers in de sector en uiteraard steunend werkt voor M&A," aldus Nuelle.