Citrini Research heeft vijf decentral finance (DeFi)-tokens geïdentificeerd die volgens het bedrijf het beste gepositioneerd zijn om te profiteren van de samenkoming van assettokenisatie — de weergave van fondsen en effecten als blockchain-tokens — en door AI aangedreven financiële agenten. Het rapport van het bedrijf van 8 oktober, getiteld “Breaking The Wall,” belicht Aave (AAVE), Uniswap (UNI), ether.fi (ETHFI), Pendle (PENDLE) en Ondo Finance (ONDO).

De analyse richt zich op tokens waarvan de houders aanspraak hebben op protocolinkomsten via feedeling, buybacks of burns, de belangrijkste mechanismen waarmee DeFi-protocollen inkomsten teruggeven aan tokenhouders. Samen vertegenwoordigen de vijf namen 29% van een modelportefeuille van 15 tokens die door Citrini Research is samengesteld. Het rapport waarschuwt dat groeiende protocolgroei niet automatisch ten goede komt aan tokenhouders — een terugkerende spanning in een sector waarin protocolgebruik en tokenwaarde vaak uiteenlopen. Tot de belangrijkste uitdagingen voor institutionele adoptie die het noemt, behoren fragmentatie van liquiditeit, effectenregelgeving en mogelijke faillissementen van bewaarders.

De Rol van Ondo Finance in Tokenisatie

Ondo Finance valt op door zijn directe betrokkenheid bij assettokenisatie. Op 16 september werd zijn dochteronderneming, Oasis Pro Markets, het eerste tokenisatieplatform dat werd toegelaten tot het Fund/SERV-netwerk van de DTCC, dat meer dan 85% van de Amerikaanse transactieactiviteit in beleggingsfondsen verwerkt. Acht dagen later lanceerde Ondo Intelligent Portfolios, een pakket van drie door BlackRock ontwikkelde strategieën die als overdraagbare tokens worden uitgegeven aan in aanmerking komende internationale investeerders. Op 5 oktober introduceerde het bedrijf Ondo Private Markets, met obligaties die gekoppeld zijn aan de prestaties van een kunstmatig-intelligentiebedrijf vóór de beursgang.

ONDO werd ten tijde van het rapport verhandeld rond $0,48, na eind september circa $0,60 te hebben bereikt. De prijs blijft boven het 50-daagse gemiddelde van $0,434 en het 200-daagse gemiddelde van $0,393 van de token. Volgens het rapport is een aanhoudende beweging boven het band van $0,51 tot $0,52 nodig voor verdere stijging.

Inkomstenstromen van Aave en Uniswap

Aave wordt gepresenteerd met concrete financiële cijfers: circa $34 miljard aan deposito's en $13,3 miljard aan uitstaande leningen eind september. De boekhoudcijfers van protocol voor 2026 toonden een omzet van $83,3 miljoen en een nettoresultaat van $26,2 miljoen. Hoewel deze cijfers niet direct gelijkstaan aan contant geld dat aan AAVE-houders wordt uitgekeerd, hebben de nieuwere leningmarkten van het protocol naar verluidt $1 miljard aan deposito's overtroffen. Ether.fi routeert zijn interne leningen nu via Aave, waarmee het leenprotocol wordt gepositioneerd als een backendservice voor andere producten en de composabiliteit van DeFi wordt geïllustreerd, waarbij protocollen als bouwstenen voor elkaar fungeren.

AAVE werd verhandeld rond $168, teruggelopen van een piek begin oktober nabij $185. Het 50-daagse gemiddelde van de token, $143,30, is gekruist boven het 200-daagse gemiddelde van $121,74.

Uniswap's UNI, historisch aangehaald als voorbeeld van een governance-token zonder directe feedeling, voerde in december 2025 protocolkosten in en een burn van 100 miljoen UNI na een governancestemming. Er lopen voorstellen om kostenheffing uit te breiden naar Uniswap v4-pools en de Robinhood Chain. UNI werd verhandeld op $7,33, precies op zijn 50-daagse gemiddelde, na een aanzienlijke rally van onder de $2,50 in juni tot bijna $11 eind september.

De Evoluerende Modellen van Ether.fi en Pendle

Op 6 oktober kondigde ether.fi plannen aan voor een Amerikaanse dollarstablecoin, ether.fi USD, waarbij Ethena, het protocol achter de synthetische dollar USDe, de reserves beheert. Deze stap volgt op eerdere uitbreidingen naar getokeniseerde aandelen, edelmetalen en bredere fiat-betaalopties, en markeert een voortgezette verschuiving weg van het oorspronkelijke weETH-model van het protocol, gebouwd op EigenLayer restaking. ETHFI heeft sinds eind augustus binnen een stijgend kanaal gehandeld, met een prijs van $0,688 rustend op de onderrand van dat kanaal, ondersteund door het 50-daagse gemiddelde op $0,648.

Pendle stelt gebruikers in staat om de hoofdsom en toekomstige opbrengst van een asset te scheiden voor onafhankelijke handel. Het product Boros past hetzelfde concept toe op funding rates van perpetual futures, de periodieke betalingen die traders uitwisselen om perpetual-prijzen gelijk te houden aan de spotmarkten. Het protocol opende in september zijn eerste opbrengstmarkt op de Robinhood Chain, en een upgrade van sPENDLE veranderde hoe houders deelnemen aan de protocoleconomie. PENDLE werd verhandeld onder zijn 50-daagse gemiddelde op $2,16, na een daling van ongeveer $2,79 half september naar $2,10. Het 200-daagse gemiddelde ligt lager, op $1,85.

Obstakels voor Adoptie

Citrini Research schetst verschillende hindernissen voor wijdverbreide institutionele adoptie van getokeniseerde assets: de fragmentatie van liquiditeit over netwerken, de complexiteit van effectenregelgeving die bepaalt wie getokeniseerde aandelen mag aanhouden, en het risico van faillissementen van smart contracts of bewaarders. Het rapport stelt dat, hoewel de markt voor getokeniseerde assets volgens onderzoekers van Citi naar verwachting tegen 2030 $5,5 biljoen zal bereiken, er aanzienlijke uitdagingen blijven op het gebied van infrastructuur en regelgevingsduidelijkheid.

Het bedrijf benadrukt dat het succes van deze DeFi-tokens afhangt van hun vermogen om aantoonbaar protocolinkomsten naar houders te leiden. Aankomende beslissingen, zoals de stemming van Uniswap over het uitbreiden van kosten naar v4-pools en de lanceervoorwaarden van de stablecoin van ether.fi, zullen cruciale indicatoren zijn voor dat potentie. Het rapport benadrukt ook dat onchain-activiteit bij beursgenoteerde brokers, hoewel groeiend, klein blijft in verhouding tot hun kernactiviteiten.