Citadel Securities genereerde in het tweede kwartaal ongeveer $7,3 miljard aan tradingomzet, het beste kwartaal ooit voor de elektronische market maker en een resultaat dat het al sterke eerste kwartaal in vergelijking bescheiden doet lijken. Het bedrijf noteerde in de eerste drie maanden van het jaar ongeveer $4,3 miljard.

De recordprestatie werd aangedreven door sterk stijgende activiteit van particuliere beleggers en all-time highs in zowel de Amerikaanse aandelenhandel als de handel in opties.

Achter de cijfers

Opgericht door miljardair Ken Griffin heeft Citadel Securities historisch gezien ongeveer 25% van alle Amerikaanse aandelenvolumes in handen gehad, waarmee het een van de grootste market makers ter wereld is. Het bedrijfsmodel is in concept eenvoudig: tussen kopers en verkopers gaan staan, de bid-ask spread incasseren en dat miljarden keren herhalen over miljoenen effecten. Een groot deel van die activiteit komt van retailbrokers zoals Robinhood en Charles Schwab, die klantorders doorsturen naar wholesale market makers onder payment-for-order-flow-regelingen — een praktijk die al lange tijd onder toezicht van toezichthouders staat.

Cash-aandelenvolumes lagen in mei naar verluidt meer dan 10% boven eerdere pieken, terwijl de handel in optiepremies in juni nieuwe records bereikte. De omzet van $4,3 miljard in het eerste kwartaal betekende al een stijging van 27% op jaarbasis.

De omvang van het tweede kwartaal wordt duidelijk in vergelijking met 2024: Citadel Securities genereerde naar verluidt $9,7 miljard aan netto tradingomzet over het hele jaar, wat betekent dat het bedrijf in één kwartaal ongeveer 75% van de jaaropbrengst evenaarde.

De bredere hausse bij niet-banken in trading

Citadel Securities is niet het enige niet-bancaire tradingbedrijf dat momenteel floreert. Concurrenten zoals Jane Street, dat in 2024 zelf recordresultaten boekte, en Hudson River Trading rapporteerden eveneens sterke prestaties onder vergelijkbare marktomstandigheden, al benaderde geen van beide de omvang van Citadels kwartaalomzet. De opleving weerspiegelt een structurele verschuiving in de marktinfrastructuur: off-exchange-venues, waar wholesalers retailorders buiten de publieke beurzen om intern verwerken, zijn doorgaans goed voor meer dan 40% van het dagelijkse Amerikaanse aandelenvolume.

Digitale assets: aanwezig, maar niet het verhaal

Het bedrijf heeft wel een gespecialiseerd team voor digitale assets en heeft investeringen gedaan in grote crypto-uitwisselingen, waaronder Kraken en Crypto.com. Toch werd de recordprestatie in het tweede kwartaal gedreven door traditionele aandelen- en optiemarkten, niet door cryptohandel.

Wat dit betekent voor markten

Voor toezichthouders zullen deze cijfers waarschijnlijk de lopende discussie over de marktstructuur verder voeden. De concentratie van orderstromen via een klein aantal market makers is een terugkerende zorg geweest, met name rond payment for order flow en de vraag of particuliere beleggers wel de best mogelijke uitvoering krijgen op hun transacties. Griffin zelf heeft in 2021 tijdens de GameStop-handelsgolf over deze kwesties getuigd voor het Congres, en de SEC stelde later regels voor die gericht waren op de uitvoeringspraktijken van wholesale market makers, al zijn die uiteindelijk niet ingevoerd.

Citadel Securities is in private handen, waardoor beleggers niet rechtstreeks aandelen kunnen kopen, en berichten over de prestaties van het bedrijf komen doorgaans van niet nader genoemde bronnen die bekend zijn met de activiteiten van het bedrijf. Griffin heeft eerder gezegd dat een beursgang op termijn mogelijk is, wat het bedrijf voor het eerst aan regelmatige openbare rapportage zou onderwerpen, al heeft hij daarvoor geen tijdschema gegeven.