Circle heeft de Europese Commissie opgeroepen om delen van het MiCA-stablecoinframework van de Europese Unie te herzien, met het argument dat gerichte aanpassingen de liquiditeit, markttoegang en het reservebeheer binnen het Europese stablecoinecosysteem kunnen verbeteren. Het bedrijf heeft zijn aanbevelingen gedaan naar aanleiding van de consultatie van de Commissie over de herziening van MiCA — de Markets in Crypto-Assets Regulation, het alomvattende EU-regelwerk voor crypto-activa, waarvan de stablecoinbepalingen sinds juni 2024 van kracht zijn. Hoe die herziening verloopt, zou de bedrijfsomgeving voor elke in het blok geautoriseerde stablecoinemittent kunnen vormgeven.

Onder MiCA worden stablecoins gereguleerd als e-geldtokens, waarbij geautoriseerde emittenten vergunningen en dekking door reserves moeten aanhouden. Circle ontving in juli 2024 een e-geldinstelling-licentie van Franse toezichthouders, waarmee het een van de eerste mondiale stablecoinemittenten was die onder dit regime werd geautoriseerd, en kan het MiCA-conforme versies van zijn stablecoins in het hele blok aanbieden.

Circle's aanbevelingen zijn gebase op twee jaar MiCA-ervaring

Circle, dat de stablecoins USDC en EURC uitgeeft — beide gereguleerd onder MiCA — zei dat zijn ervaring praktische kennis geeft van hoe het framework in de praktijk functioneert. Hoewel het bedrijf de verordening beschouwt als een grote stap voorwaarts, gelooft het dat verschillende gerichte aanpassingen Europa's positie in de mondiale stablecoinnarkt kunnen versterken.

Circle heeft zijn reactie ingediend op de MiCA Review Consultation van de Europese Commissie. Onze feedback is gebaseerd op twee jaar ervaring met het onder MiCA exploiteren van USDC en EURC, met de focus op het versterken van Europa's rol als een dynamische, liquide stablecoinnarkt. In de reactie, wij…

— Circle (@circle) October 1, 2026 (X-post)

Een solide basis, maar een kloof in mondiale liquiditeit

Circle zei dat MiCA een solide regelgevingskader voor digitale valuta heeft opgezet, met momenteel ongeveer 30 e-geldtokens die onder het regime zijn geautoriseerd — een mijlpaal die het bedrijf omschreef als een stap vooruit vergeleken met andere regelgevingssystemen.

Circle identificeerde echter een ontbrekend onderdeel met betrekking tot grote mondiale stablecoins: slechts drie van de top 25 stablecoins naar marktkapitalisatie zijn gereguleerd onder MiCA — USDC, USDG en EURC. De rest van die top wordt gedomineerd door in dollars denomineerde tokens die buiten het blok worden uitgegeven en gecontroleerd. Volgens het bedrijf ligt het probleem niet in het gebrek aan gereguleerde Europese emittenten, maar in beperkte toegang tot mondiale liquiditeit. Circle wil daarom dat MiCA mechanismen mogelijk maakt die Europese markten verbinden met stablecoinactiviteit in de rest van de wereld.

Behoud van multi-issuance

Eén voorgesteld mechanisme is multi-issuance, waarbij een enkele stablecoin kan worden uitgegeven door verschillende gereguleerde emittenten in verschillende jurisdicties — een constructie die Circle zelf gebruikt, door zijn MiCA-conforme tokens uit te geven via zijn in Frankrijk gelicentieerde entiteit. Circle zei dat dit model zou mogelijk maken dat mondiale stablecoins binnen Europa's regelgevingsomgeving opereren.

Het bedrijf waarschuwde ook dat het beperken van multi-issuance Europese klanten naar offshore-platforms zou kunnen drijven, waardoor transacties buiten de bescherming van MiCA komen te vallen. Circle adviseerde multi-issuance te behouden en tegelijk de waarborgen te versterken, waaronder bepalingen voor het overschakelen tussen mondiale reserves en reserves die bestemd zijn voor Europese activiteiten.

Een equivalentiesysteem voor stablecoins buiten de EU

Circle stelde bovendien een uitgebreider herkenningsysteem voor stablecoins buiten de EU voor, gemodelleerd naar de bestaande equivalentieregimes van de EU voor financiële markten — een aanpak die Brussel al lang toepast op gebieden als effecten en clearing om bedrijven uit derde landen markttoegang te verlenen zonder volledige herautorisatie. Volgens het voorstel zouden buitense stablecoinemittenten onder de primaire jurisdictie blijven van toezichthouders in hun eigen jurisdicties, terwijl ze voldoen aan voorwaarden die als gelijkwaardig aan de Europese eisen worden beschouwd.

Het voorgestelde systeem zou in twee fasen werken. De Europese Commissie zou eerst bepalen of een buitenlands regelgevingsregime hetzelfde beschermingsniveau biedt; de Europese Bankautoriteit (EBA) zou vervolgens individuele emittenten binnen het goedgekeurde framework identificeren. Distributie binnen Europa zou plaatsvinden via een lokaal gelicentieerde instelling.

Circle zei dat deze structuur de toegang voor stablecoins onder buitenlandse controle zou kunnen verbeteren en tegelijk het toezicht zou behouden, zonder elke emittent te dwingen dezelfde structuur binnen Europa op te bouwen. Het bedrijf stelde ook wederzijdse erkenning van in de EU uitgegeven stablecoins voor, waardoor Europese stablecoins onder vergelijkbare voorwaarden internationale markten zouden kunnen betreden.

Reservevereisten en risico's uit de bankensector

Circle's reactie ging ook in op de reservevereisten van MiCA. Het bedrijf zei dat verplichte bankdeposito's stablecoinemittenten kunnen blootstellen aan risico's uit de bankensector — een ontwerpeigenschap van MiCA, dat van emittenten vereist een deel van hun reserves als deposito's bij kredietinstellingen aan te houden. Circle verwees naar zijn ervaring in maart 2023, toen USDC tijdelijk zijn dollar-pariteit verloor nadat Circle had bekendgemaakt dat 3,3 miljard dollar aan USDC-reserves bij Silicon Valley Bank werd aangehouden. De episode, die zich over een weekend afspeelde, werd een veel aangehaald voorbeeld van tegenpartijconcentratierisico in stablecoinreserves. De Amerikaanse autoriteiten beschermden vervolgens de depositohouders van de bank en maakten de fondsen beschikbaar, en de dollarwaarde van USDC herstelde.

Volgende stappen

De Europese Commissie zal input van marktpartijen overwegen tijdens de MiCA-herziening, waarbij mogelijke wijzigingen worden beoordeeld voordat regelgevingsbeslissingen worden genomen. Elke formele herziening zou nog door het EU-wetgevingsproces moeten gaan, met het Europees Parlement en de Raad van de EU als medewetgevers, dus marktpartijen zullen volgen of de herziening tot concrete wijzigingsvoorstellen leidt — en op welke termijn. In de meantime blijven emittenten opereren onder het bestaande framework.