Circle heeft de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) verzocht permissionless institutionele netwerken te beschermen nu de toezichthouder het ontwerp van Regulation Crypto Assets afrondt. Het bedrijf wil technologieneutrale regels die netwerken dekken die open participatie mogelijk maken en daarbij vertrouwen op bekende, permissioned validators — structuren die naar zijn zeggen de uitgifte, overdracht en afwikkeling van onder de regels vallende crypto-assets kunnen ondersteunen. Omdat het ontwerp bedoeld is om het kader te vormen voor investeringsovereenkomsten met betrekking tot crypto-assets, kan de manier waarop het netwerkinfrastructuur behandelt bepalend zijn voor de systemen die worden gebruikt om die assets uit te geven, over te dragen en af te wikkelen.

Circle diende zijn aanbevelingen in op 20 oktober en kondigde deze aan in een blogpost op woensdag (28 oktober). Het commentaar gaat in op hoe de SEC netwerkstructuren en betalingsstabilocoins zou moeten behandelen bij de verdere uitwerking van het voorstel.

Circle vraagt SEC om erkenning van netwerkstructuren

Circle zei een technologieneutrale aanpak te ondersteunen en verzocht de SEC te verduidelijken dat een permissionless institutioneel netwerk met permissioned validators binnen het kader kan passen. Het bedrijf noemde zijn eigen Arc Network, een Layer-1-blockchain gebouwd voor stablecoin-financiën, als voorbeeld.

In zijn commentaar omschreef Circle dergelijke netwerken als infrastructuur voor het uitgeven, overdragen en afwikkelen van onder de regels vallende crypto-assets — dat wil zeggen assets die binnen de reikwijdte van het ontwerp vallen. Het voerde aan dat een controleerbare set bekende validators extra zekerheid en functionaliteit kan bieden terwijl de blockchain permissionless blijft. De aanbeveling richt zich op hoe de regel netwerkontwerp behandelt, niet op het vragen aan de SEC om open netwerken uit te sluiten.

Behandeling van stabilocoins is een andere belangrijke vraag

Circle riep de SEC ook op het voorstel af te stemmen op de GENIUS Act, de federale wetgeving voor betalingsstabilocoins. Het verzocht de instantie te verduidelijken hoe GENIUS-conforme betalingsstabilocoins kunnen worden gebruikt als tegenprestatie en afwikkelingsmiddel bij kapitaalvorming, waarmee de behandeling van stabilocoins wordt gekoppeld aan transacties die onder de voorgestelde regels vallen.

Het bedrijf verzocht voorts duidelijkheid over de vraag of kwalificerende betalingsstabilocoins een adequate boekhoudkundige behandeling en klantreservebehandeling krijgen. Het beval aan de huidige haircut van 2% voor brokers-dealers terug te brengen tot nul voor GENIUS-conforme betalingsstabilocoins — een haircut is het percentage waarmee de waarde van een asset wordt afgetrokken in regelgevende reserveberekeningen.

Deze standpunten zijn aanbevelingen in het commentaar van Circle — geen wijzigingen die de SEC heeft aangekondigd. Ze komen op het moment dat toezichthouders de behandeling van digitale assets afwegen, waaronder nieuwe cryptoregels voor banken.

Een andere gevraagde verduidelijking betreft technische diensten die worden verricht nadat een netwerk functioneel is geworden. Circle verzocht de SEC te bevestigen dat dergelijke diensten geen essentiële manageriale inspanningen vormen — een begrip uit de analyse van effectenrecht waarbij wordt onderzocht of de waarde van een asset afhangt van voortdurende inspanningen van anderen, een factor die relevant is bij de beoordeling of iets als investeringsovereenkomst wordt aangeboden.

Circle zei dat zijn bredere doel duidelijke, technologieneutrale regels zijn voor onchain-kapitaalvorming. In zijn brief voerde het aan dat het voorstel traditionele en onchain-financiën kan combineren als de behandeling van betalingsstabilocoins wordt afgestemd op de GENIUS Act en de juridische en economische kenmerken van de assets weerspiegelt.

SEC-voorstel opende commentaartermijn

De SEC presenteerde Regulation Crypto Assets op 18 augustus. Volgens het persbericht zouden de nieuwe regels een duidelijk kader bieden voor bepaalde investeringsovereenkomsten met betrekking tot crypto-assets. De instantie zei dat na publicatie in de Federal Register een commentaartermijn van 60 dagen zou volgen.

Het voorstel verscheen op 21 augustus in de Federal Register, en de SEC-pagina vermeldde 20 oktober als uiterste datum voor openbaar commentaar. Circle diende zijn commentaar op die datum in.

SEC-voorzitter Paul S. Atkins zei dat het voorstel ondernemers en marktparticipants in de crypto-assetsector duidelijke routes wil bieden om kapitaal aan te trekken onder de federale effectenwetgeving. De manier waarop de SEC reageert op commentaar zoals dat van Circle zal aangeven of de definitieve regel ruimte biedt aan netwerkontwerpen met permissioned validators en aan bij de GENIUS Act aansluitende stabilocoins-behandeling.