Circle heeft Digital Asset-Backed Borrowing geïntroduceerd, een nieuwe dienst waarmee in aanmerking komende klanten van Circle Mint LLC Bitcoin kunnen verpanden als onderpand voor USDC-leningen. Circle kondigde de lancering aan op 21 september in een officiële aankondiging. Klanten storten Bitcoin, zetten het om in Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) en gebruiken het wrapped token om USDC te lenen.

De dienst richt zich op instellingen in plaats van individuele gebruikers, en Circle zegt dat deze niet beschikbaar is in New York.

Circle Biedt de Route, Niet de Lening

Hoewel het volledige proces via Circle Mint kan worden gestart en beheerd, verstrekt Circle zelf geen USDC. De huidige documentatie noemt Morpho-markten op Arc en Ethereum als de beschikbare leenroute. Morpho is een gedecentraliseerd leenprotocol dat slimme contracten gebruikt om kredietnemers met onderpand te verbinden met andere deelnemers die USDC hebben aangeboden. Rentetarieven bewegen mee met de omstandigheden in elke markt in plaats van vastgesteld te worden als een vaste kredietfaciliteit van Circle.

Circle automatiseert de wallet- en transactiestappen, betaalt de blockchainverwerkingsvergoeding die bekend staat als gas en zet de geleende USDC terug op het Mint-saldo van de klant. De lening zelf blijft op Morpho.

Waar de Bitcoin Naartoe Gaat

1. Native BTC wordt cirBTC

De instellingurt Bitcoin naar Circle en ontvangt dezelfde hoeveelheid cirBTC. Het wrapped token maakt het mogelijk dat deze waarde zich verplaatst op Arc of Ethereum, waar het kan interageren met leencontracten. Volgens Circle's cirBTC-documentatie is elk token gedekt door één native BTC. De reserves worden apart van Circle's bedrijfsmiddelen gehouden ten behoeve van cirBTC-houders, en hun bestaan wordt gemeld via een on-chain proof-of-reserves-systeem.

2. Het onderpand verlaat Circle Mint

Circle creëert een slimme-contractwallet voor de klant — een on-chain account dat wordt beheerst door geprogrammeerde regels in plaats van een conventioneel bank- of beursaccount. Circle verzorgt de routineverzending van transacties, terwijl de klant een passkey registreert die kan worden gebruikt voor herstel. De cruciale verandering vindt plaats wanneer cirBTC van het Mint-saldo naar die wallet en vervolgens naar Morpho gaat. Circle's leenvoorwaarden stellen dat activa buiten het Mint-account niet langer worden aangehouden in de gereguleerde Mint-omgeving en de beschermingen, controles en serviceverplichtingen verliezen die golden toen ze zich daar bevonden.

3. USDC keert terug naar Mint, maar de schuld blijft on-chain

Nadat Morpho de cirBTC als onderpand heeft geaccepteerd, wordt USDC die door de kredietverstrekkers van de markt is aangeboden, naar de slimme-contractwallet gestuurd. Circle zet het vervolgens automatisch over naar het Mint-saldo van de klant. De instelling kan de USDC gebruiken terwijl ze haar Bitcoin-expositie behoudt, maar de rente blijft oplopen op de Morpho-positie. Volledige terugbetaling geeft de cirBTC vrij. Gedeeltelijke terugbetaling verlaagt de schuld maar geeft niet automatisch een deel van het onderpand terug.

1:1 Dekking Voorkomt Geen Liquidatie

De dekking achter cirBTC beantwoordt één vraag: of er native Bitcoin bestaat voor de wrapped tokens die Circle heeft uitgegeven. Het garandeert niet dat een lening met die tokens veilig blijft. Zodra cirBTC onderpand wordt, bepaalt de dollarwaarde hoeveel USDC de positie kan dragen. Een dalende Bitcoin-koers maakt de lening dus kwetsbaarder, zelfs als cirBTC volledig gedekt en inwisselbaar blijft.

Hoe een prijzdaling de lening verandert: In een startpositie plaatst een instelling één cirBTC ter waarde van $100.000 en leent 50.000 USDC, wat resulteert in een loan-to-value-ratio (LTV) van 50%. Als het onderpand daalt naar $70.000, produceert dezelfde schuld een LTV van ongeveer 71%, en sinds het openen van de lening opgelopen rente zou de ratio iets hoger duwen.

Hetbeeld stelt geen universele liquidatieprijs vast. Elke Morpho-markt heeft zijn eigen leengrens en liquidatiedrempel. Het protocol vertrouwt op een oracle — een externe prijstoevoer — om de cirBTC te waarderen, en berekent vervolgens een health factor die aantoont hoe dicht de positie bij liquidatie ligt. Een health factor boven 1 geeft aan dat het onderpand nog steeds voldoet aan de eisen van de markt; onder 1 kan een externe liquidator een deel van de schuld afbetalen en de cirBTC in beslag nemen.

Circle hanteert een lagere limiet voor het openen van een nieuwe lening, wat enige afstand creëert tot Morpho's liquidatiedrempel. Het zegt ook dat het de accountbeheerder van de klant e-mailt wanneer de LTV 90% van die grens bereikt. De melding is een vroegtijdige waarschuwing, geen pauzeknop: een snelle Bitcoin-daling, een vertraagde e-mail of een plotselinge oracle-update kan weinig tijd overlaten om onderpand toe te voegen of schuld af te betalen. Liquidatie vindt plaats via het protocol zonder een onderhandelde margeoproep van Circle.

Wat Circle Vereenvoudigt — en Wat Blootgesteld Blijft

Circle vereenvoudigt het aanmaken van de on-chain wallet, het verzenden van routinetransacties, het betalen van blockchain-gas en het terugsturen van geleende USDC naar Mint. De kredietnemer blijft nog steeds te maken krijgen met Bitcoin-koersdalingen, variabele leenkosten, fouten in slimme contracten en oracles, en liquiditeits- en liquidatierisico.

Gesponsord gas betekent dat de klant geen aparte blockchain-token hoeft aan te houden om transactiekosten te betalen, maar het maakt de lening niet gratis. Rente blijft oplopen, en Circle's voorwaarden staan toe dat toepasselijke protocol-, derden- en Circle-kosten in rekening worden gebracht wanneer bekendgemaakt.

Het ontwerp volgt dezelfde aanpak die Circle gebruikte toen het AI-agenten toestond USDC-betalingen te doen zonder aparte gas-wallets. Circle plaatst transactieverzending en gasbeheer achter zijn interface, terwijl de afwikkeling nog steeds on-chain plaatsvindt. Hier beweegt de klant echter niet alleen geld; het onderhoudt een gehiefde positie waarvan de veiligheid afhangt van de Bitcoin-koers, Morpho's contracten, de liquiditeit van de markt en de oracle die het onderpand waardeert.

De Interface Kan Stoppen Terwijl de Lening Open Blijft

Circle's juridische voorwaarden bevatten een laatste onderscheid dat kredietnemers gemakkelijk kunnen missen: als Circle de toegang tot Digital Asset-Backed Borrowing opschort of beëindigt, sluit die actie niet automatisch een bestaande Morpho-positie af of lost deze af. De instelling blijft verantwoordelijk voor de schuld en het onderpand, zelfs als Circle's interface tijdelijk niet beschikbaar is, en moet de positie mogelijk rechtstreeks via het onderliggende protocol beheren.

Circle heeft twee verschillende omgevingen verbonden: een gereguleerd Mint-account het betreden en verlaten van de positie, en een externe DeFi-markt waar de lening plaatsvindt. De integratie maakt de reis ertussen minder zichtbaar, maar wist de grens niet uit. Voor instellingen weegt die grens zwaarder dan het gemak van de leenknop. USDC kan terugkeren naar Circle Mint, maar de Bitcoin die de lening ondersteunt blijft onderworpen aan Morpho's regels totdat de schuld is terugbetaald of het onderpand is geliquideerd.

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel, juridisch of beleggingsadvies. Leentarieven, onderpandvereisten en protocolbeschikbaarheid kunnen veranderen.

Bron: Coindoo