Hoge bomen vangen veel wind—en in tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht, wil Beijing niet dat de yuan de dollar verdrijft als de dominante wereldmunt, aldus een vooraanstaand Chinadeskundige.

Hoewel China heeft gewerkt aan de internationalisering van de yuan, ook bekend als de renminbi, wil het de verplichtingen niet dragen die bij de wereldreservevaluta horen, schreef Zongyuan Zoe Liu, senior fellow China-studies bij de Council on Foreign Relations, deze maand in Foreign Affairs.

Om werkelijk de plaats van de dollar in te nemen zouden open kapitaalmarkten nodig zijn, wat de controle van de Communistische Partij over wie kapitaal krijgt en hoe zou ondermijnen, legde ze uit. Veel Chinese elites vertrouwen bovendien op dollartegoeden in het buitenland als een soort verzekering tegen binnenlandse politieke vervolging.

Aangezien China er eigenlijk de voorkeur aan geeft dat de dollar bovenaan blijft, is de werkelijke reden om de yuan in het buitenland te promoten het voorkomen dat de Verenigde Staten het financiële systeem als wapen tegen China inzetten, voegde Liu toe—net zoals Rusland werd buitengesloten na de invasie van Oekraïne in 2022. Een yuan-netwerk dat internationaal genoeg is, zelfs zonder dominant te zijn, zou toekomstige dollar-gebaseerde Amerikaanse sancties kunnen omzeilen.

"Een respectabele tweede plaats, of zelfs een invloedrijke derde, zou volstaan om de effectieve monopoliepositie van de dollar te doorbreken en het vermogen van de Verenigde Staten om eenzijdig financiële sancties op te leggen te beperken, terwijl China de inspanning en kosten bespaart om valut suprematie te behouden," zei ze.

"Vanuit Beijing's perspectief is de missie om de renminbi te positioneren als de Pepsi naast de dollar als Coca-Cola: nooit de marktleider, maar goed genoeg in noodgevallen en meer dan in staat om de dominante incumbent eerlijk te houden."

(Overigens is Pepsi in de colaoorlogen nog verder achterop geraakt bij Coke en leed onlangs een grote symbolische nederlaag toen KFC aankondigde bij zijn 3.700 Amerikaanse restaurants de frisdranken van PepsiCo te vervangen door producten van Coca-Cola.)

Tot op heden faciliteert China het gebruik van de renminbi bij bedrijven in meer dan honderd landen en op een groeiend aantal grondstoffenmarkten. In juni had het Cross-Border Interbank Payment System 1.829 deelnemers die betalingen konden versturen naar meer dan 5.200 banken in 191 landen.

Eisen aan een wereldmunt

Maar dat is slechts een fractie van wat het door de VS gedomineerde systeem verwerkt, aldus Liu, die eraan toevoegde dat een wereldmunt ook prijsvorming, financiering, risico-overdracht en herinvestering omvat.

Chinese exporteurs factureren nog steeds in dollars en wisselen die pas om naar yuan vlak voordat ze China binnenbrengen. Beijing promoot echter "China-prijzen"—yuan-benchmarks op binnenlandse grondstoffenbeurzen—and heeft daarin succes geboekt met lithium, merkte ze op.

Ook de financieringsfase wint aan vaart: Chinese banken hebben hun yuan-leningen aan buitenlandse kredietnemers tussen 2023 en midden 2026 meer dan verdubbeld. De People's Bank of China heeft daarnaast valutaswapovereenkomsten gesloten met 32 buitenlandse centrale banken en monetaire autoriteiten.

Bescheidener stappen hebben de aanwezigheid van de yuan in risico-overdrachtsmarkten vergroot, nu staatsbedrijven zijn begonnen vrachtverzekeringen in yuan af te wikkelen. Herinvestering is echter wellicht de zwakste schakel in de keten. Een sterk yuan-ecosysteem vereist dat ontvangers hun saldi aanhouden en herinvesteren in plaats van om te wisselen, betoogde Liu. China heeft de buitenlandse toegang tot binnenlandse aandelen en obligaties uitgebreid, maar Beijing's onvoorspelbare kapitaalcontroles blijven een zorg. In maart hielden buitenlandse investeerders slechts 1,6% van de Chinese obligatiemarkt, tegenover 27% van de Amerikaanse obligatiemarkt.

"Zonder een veel grotere pool van renminbi-activa die buitenlanders vrij kunnen kopen en verkopen, kan de renminbi de dollar niet eens benaderen," zei ze.

Desalniettemin kan de yuan, net zoals de "petrodollar" de rol van de groene munt in de wereldhandel verankert, de handel domineren in een essentieel goed dat China beheerst. Dat kunnen kritieke mineralen, apparatuur voor schone energie en elektrische infrastructuur voor groenetechnologie zijn, aldus Liu. China heeft al suprematie verworven over een groot deel van de groene toeleveringsketen en promoot normen rond technologieën van Chinese bedrijven.

"Als China zijn dominantie over dat industriële ecosysteem consolideert en zijn schaal- en kostenvoordelen gebruikt om concurrenten bij te blijven houden, kan het genoeg invloed verwerven om die essentiële, moeilijk vervangbare export in renminbi te prijzen, wat de basis legt voor een 'groene yuan' die uiteindelijk de petrodollar zou kunnen vervangen," voorspelde ze.

Petroyuan

Ondertussen heeft de oorlog met Iran twijfels doen rijzen over de petrodollar, die teruggaat op een afspraak uit 1974 toen Saoedi-Arabië ermee instemde zijn olie in dollars te prijzen en zijn overschotten in Amerikaanse activa te beleggen.

In ruil voor het terugpompen van zijn dollars naar de VS garandeerde Washington de veiligheid van het koninkrijk, wat ook het stationeren van troepen in de regio, het leveren van geavanceerde wapens en het waarborgen van vrije navigatie in de Straat van Hormuz omvatte.

De rol van Amerika in het Midden-Oosten ziet er vandaag echter aanzienlijk anders uit. Ondanks veertig dagen verwoestend bombardement op Iran en continue bescherming van koopvaardijschepen, heeft de VS het verkeer in de straat nog steeds niet volledig hersteld. Tegelijkertijd hebben Iran's zwermen raketten en drones aanzienlijke schade toegebracht aan Amerikaanse vliegtuigen, radars en bases, terwijl Amerikaanse luchtverdedigingssystemen er niet in slaagden de kritieke energie-infrastructuur van Golf-bondgenoten volledig te beschermen.

"Schade aan de Golf-economieën zou een ontmanteling van hun buitenlandse vermogensbesparingen kunnen aanmoedigen," waarschuwde Deutsche Bank in maart. "In deze context moeten berichten dat doorgang van schepen door de Straat van Hormuz verleend kan worden in ruil voor oliebetalen in yuan nauwlettend worden gevolgd. Het conflict zou herinnerd kunnen worden als een belangrijke katalysator voor de erosie van de petrodollar-dominantie, en het begin van de petroyuan."

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.