Politico meldde op 10 november dat de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Kalshi, het grootste voorspelmarktplatform, privé heeft gewaarschuwd dat het binnenkort mogelijk met aanklachten te maken kan krijgen. Het onderzoek loopt al maanden en gaat na of het bedrijf hetagentschap correct heeft ingelicht voordat tientallen nieuwe contracten werden genoteerd. Tot nu toe zijn geen specifieke sancties bekendgemaakt.

Kalshi bagatelliseert de waarschuwing. Woordvoerder Elisabeth Diana noemde de kwestie een procedurele fout in de manier waarop het bedrijf een handvol contracten heeft ingediend, waarvan er vele nooit actief zijn geworden, en zei dat Kalshi de kwestie al aan het oplossen is.

Zelfcertificering staat centraal in het onderzoek

Het onderzoek draait om zelfcertificering, een versneld traject dat aangewezen contractmarkten in staat stelt nieuwe producten al de volgende dag te noteren zonder expliciete goedkeuring van de CFTC. Onder dit kader dient een beurs een certificering in waarin wordt bevestigd dat een contract voldoet aan de regels van hetagentschap, waaronder een laag manipulatierisico, waarna de markt actief kan gaan. Het mechanisme is een normaal onderdeel van het toezicht op CFTC-gereguleerde beurzen, en het onderzoek gaat over de vraag of de specifieke indieningen van Kalshi aan de voorwaarden voldeden, niet over het kader zelf.

De groeistrategie van Kalshi leunt zwaar op de snelheid waarmee nieuwe contracten genoteerd kunnen worden, en de snelle notatiefrequentie is op dit kader gebouwd. Het tempo van nieuwe productlanceringen op het platform versnelde na een gerechtelijke overwinning op de CFTC in 2024, die de deur opende voor meer gebeurtenisgerichte contracten.

De CFTC waarschuwde dit jaar tweemaal voor gebundelde indieningen

Het argument van een papierenfout weegt waarschijnlijk niet zwaar, aangezien de toezichthouder beurzen al heeft gewaarschuwd voor deze praktijk. Op 12 maart gaf de afdeling Markttoezicht van de CFTC Staffbrief nr. 26-08 uit, met zorgen over brede contractspecificaties die mogelijk niet door de regels van hetagentschap komen.

Een tweede waarschuwing volgde op 24 juli in Staffbrief nr. 26-22, waarin werd gesteld dat beurzen bleven zelfcertificeren voor indieningen die meerdere contractvarianten en afwikkelingsbronnen in één inzending bundelden. Volgens hetagentschap maakt die praktijk het moeilijk om te beoordelen en verifiëren of de vereiste ondersteunende analyse is geleverd. Als Kalshi een vergelijkbare indieningsstructuur gebruikte, zou een handhavingsactie volgen op waarschuwingen die de CFTC al officieel heeft vastgelegd.

Polymarket is opnieuw onderzocht

Kalshi is niet het enige voorspelmarktplatform dat nauwlettend door de CFTC wordt gevolgd. Reuters meldde op 27 oktober dat zijn grootste rivaal, Polymarket, opnieuw wordt onderzocht op de vraag of het platform de schikking van januari 2022 heeft geschonden, waarbij het een boete van $1,4 miljoen betaalde en toezegde Amerikaanse gebruikers weg te houden van zijn belangrijkste offshore-platform. De CFTC en het Ministerie van Justitie sloten in 2025 vergelijkbare onderzoeken zonder aanklachten af. Het hernieuwde onderzoek gaat over geolocatiecontroles en Amerikaanse advertenties. Met de waarschuwing aan Kalshi nog steeds privé, hebben de twee grootste platforms in de sector nu tegelijk open regelgevingsvragen.

De houding van Washington is verschoven na de tussentijdse verkiezingen

De Democraten wonnen beide kamers van het Congres bij de tussentijdse verkiezingen van 3 november en bereiden een agressiever toezicht op de sector voor in het volgende Congres. CNBC telde bijna 30 wetsvoorstellen over voorspelmarkten sinds 2025, waarvan de meeste door Democraten werden ingediend.

De CFTC, nu geleid door voorzitter Michael Selig als enige commissaris, heeft het grootste deel van 2026 voorspelmarkten verdedigd tegen staten als Arizona en Utah, die beide strafrechtelijke aanklachten tegen Kalshi hebben ingediend. Kalshi heeft teruggeslagen: op 9 november sloot het zich aan bij Coinbase en vier andere bedrijven in een poging een brief in te dienen ter steun aan de CFTC in een apart geschil over eeuwige futures gekoppeld aan Amerikaanse aandelen. De nabije maatstaven voor de sector zijn of de CFTC zijn privéwaarschuwing omzet in een openbare aanklacht tegen Kalshi en hoe het nieuwe Congres zijn toezichtsplannen in actie omzet.

Een handhavingszaak tegen de grootste beurs van de sector zou hetagentschap in staat stellen te tonen dat het de industrie kan reguleren voordat een Democratisch Congres zich ermee bemoeit. Voor Kalshi wegen de contracten in kwestie mogelijk minder zwaar dan het precedent: zelfs een bescheiden schikking zou beurzen kunnen dwingen naar langzamere, contract-per-contract indieningen, en de notatiesnelheid is waarop veel van de groei in de sector is gebouwd.