De Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft geregistreerde beurzen geadviseerd dat "mention markets" vermoedelijk als "gemakkelijk vatbaar voor manipulatie" moeten worden behandeld, volgens een advies dat de Division of Market Oversight (DMO) van de instantie op 22 september heeft uitgebracht.

Het advies is ondertekend door de waarnemend directeur van de divisie. Volgens het advies zijn beurzen verplicht dit vermoeden te weerleggen door in te gaan op vier factoren die door CFTC-medewerkers zijn aangewezen. Het praktische gevolg is dat elke beurs die een contract wil noteren gekoppeld aan een mention market, het beoordelingsproces nu begint met een vermoeden van vatbaarheid dat de beurs zelf moet wegnemen.

Achtergrond

De CFTC is het Amerikaanse federale agentschap dat verantwoordelijk is voor toezicht op de derivatenmarkten van het land, waaronder futures, opties en swaps. De Division of Market Oversight beoordeelt handelsplatformen die bij het agentschap zijn geregistreerd — bekend als designated contract markets (DCM's) — en geeft richtlijnen uit over noteringsnormen en markttoezicht.

Op grond van de Commodity Exchange Act is een van de kernprincipes voor DCM's dat de voorwaarden van genoteerde contracten niet gemakkelijk vatbaar mogen zijn voor manipulatie. De norm van "gemakkelijk vatbaar" wordt al lang gebruikt door de CFTC en Amerikaanse rechtbanken bij de beoordeling of de voorwaarden van een contract een handelaar in staat zouden kunnen prijzen te verstoren. Het kaderen van mention markets als vermoedelijk vatbaar legt de bewijslast bij de noterende beurs om aan te tonen dat een voorgesteld of bestaand contract aan die norm voldoet. In de praktijk maken de vier factoren uit het advies de referentiepunten, zowel voor medewerkers die een notering beoordelen als voor beurzen die betogen dat hun contracten aan de eisen voldoen.

Adviezen van CFTC-divisies zijn richtlijn van medewerkers en geen formele regelgeving, maar ze communiceren de verwachtingen die medewerkers willen toepassen bij de beoordeling van contractnoteringen en gerelateerde compliance-praktijken. Het signaal voor de sector is dat het lot van mention-market-contractnoteringen afhangt van hoe overigend elke beurs ingaat op de vier factoren, waardoor toekomstige DMO-noteringsbeoordelingen de aangewezen plek zijn om te zien hoe dit advies in de praktijk wordt toegepast.

Deze content is voor het eerst gepubliceerd op COINOTAG.