CFTC-staf waarschuwt dat 'mention'-contracten op voorspelmarkten vatbaar zijn voor manipulatie
Belangrijkste punten
- •Medewerkers van de CFTC Division of Market Oversight zeiden dinsdag dat voorspelmarktcontracten gekoppeld aan de toespraken, aanwezigheid, foto's of interacties van een benoemd persoon aannemelijk als kwetsbaar voor manipulatie moeten worden behandeld.
- •Beurzen kunnen het vermoeden alleen weerleggen met een verhoogde bewijsvoering, waaronder toezichtsystemen, restrictiedeelnemerslijsten, screening door der, handelswaarschuwingen en positielimieten die manipulatie onrendabel maken.
- •De medewerkers beschouwen voorafgaand materiaal zoals scripts, voorbereide opmerkingen en gastenlijsten als materiële niet-openbare informatie, omdat individuen die centraal staan in deze contracten de uitkomsten vaak eenzijdig kunnen veroorzaken terwijl buitenstaanders deze niet onafhankelijk kunnen verifiëren.
- •Het advies heeft geen juridische kracht, weerspiegelt de opvattingen van de staf in plaats van het standpunt van de Commissie, en volgt op de schikking van $172.000 van de CFTC met voormalig Witte Huis-teleprompter-operator Gabriel Perez wegens handel met voorkennis van presidentiële toespraken.
- •De richtlijn verschijnt mids een onafgerond juni-kader over toegestane categorieën van event-contracten en een voortdurend jurisdictiegeschil waarin het Ministerie van Justitie en de CFTC rechtszaken aanspanden tegen Illinois, Arizona en Connecticut om federale autoriteit over eventmarkten te doen gelden.
Voorspelmarktcontracten die afwikkelen op de vraag of een benoemd persoon bepaalde woorden zegt, ergens verschijnt of met iemand anders omgaat, moeten aannemelijk als vatbaar voor manipulatie worden behandeld, zeiden medewerkers van de Division of Market Oversight van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dinsdag.
Het vermoeden geldt ook voor contracten gekoppeld aan aanwezigheid, handdrukken, foto's en sociale interacties — een categorie die de sector "mention markets" noemt. Beurzen kunnen het vermoeden weerleggen, maar de medewerkers verwachten een verhoogde onderbouwing met gedetailleerd bewijs van toezicht en controles.
De meeste event-contracten worden afgewikkeld op uitkomsten die niemand beheerst, zoals economische cijfers, verkiezingsuitslagen of sportresultaten. Bij mention markets daarentegen hangt de afwikkeling af van het concrete handelen van één benoemd persoon — handelingen die volgens de medewerkers mogelijk "zowel niet onafhankelijk gegenereerd als extern verifieerbaar" zijn. De persoon die centraal staat in het contract kan de uitkomst vaak in zijn eentje bewerkstelligen, en buitenstaanders hebben mogelijk geen onafhankelijke manier om dit te verifiëren.
Het advies noemt het voorbeeld van een contract over de vraag of een podcasthost een catchphrase gebruikt: de host kan het simpelweg zeggen, en een handelaar kan de uitkomst uitlokken door een vraag in te dienen of te betalen voor een vermelding in de uitzending. Degenen die het dichtst bij de uitkomst staan, beschikken vaak over scripts, voorbereide opmerkingen of gastenlijsten, die de medewerkers beschouwen als materiële niet-openbare informatie.
Op grond van Core Principle 3 mogen designated contract markets — de geregistreerde beurzen die deze producten noteren — uitsluitend contracten noteren die niet gemakkelijk vatbaar zijn voor manipulatie. De medewerkers zeiden dat het vermoeden kan worden weerlegd, en schetsten de factoren die ze zullen afwegen of de persoon te maken heeft met wettelijke of professionele verplichtingen die inmenging afschrikken, of deze onder druk kan worden gezet door anderen, of het handelen onafhankelijk verifieerbaar en publiek controleerbaar is, en hoe robuust het eigen toezicht van de beurs is.
Tot de door de medewerkers voorgestelde maatregelen behoren restrictielijsten voor deelnemers met contractbelangen, screening door derden, waarschuwingspop-ups vóór het handelen en positielimieten die zo zijn ingekaderd dat manipulatie meer zou kosten dan het zou opleveren. Samen gelezen schetsen deze voorstellen wat een beurs in de praktijk zou moeten opbouwen om het vermoeden te weerleggen.
Het advies heeft geen juridische kracht, weerspiegelt de opvattingen van de afdelingsstaf in plaats van de Commissie zelf, en is ondertekend door waarnemend directeur Duncan Hennes. Het volgt op de schikking van de CFTC vorige maand met Gabriel Perez, een voormalige teleprompter-operator van het Witte Huis die een boete van $172.000 kreeg voor handel in presidentiële mention-contracten op basis van toespraken die hij vooraf had ingezien — dezelfde categorie voorkennis die het advies nu als materiële niet-openbare informatie behandelt.
Het advies valt ook binnen een bredere inspanning om te definiëren welke onderwerpen event-contracten mogen dekken. In juni stelde de Commissie een kader voor om te beoordelen of een contract terrorisme, moord, oorlog, gokken of onwettig handelen betreft, en zou sportcontracten die afwikkelen op concrete speleracties zoals overtredingen of individuele plays verbieden — redenering die het advies van vandaag rechtstreeks aanhaalt. Dat kader moet nog worden afgerond.
Wie dit alles reguleert, blijft omstreden. Staten hebben in een reeks federale rechtszaken betoogd dat sport-event-contracten vergunningvrij gokken vormen, en in april spanden het Ministerie van Justitie en de CFTC een rechtszaak aan tegen Illinois, Arizona en Connecticut om de exclusieve bevoegdheid van het agentschap te doen gelden. Hoe dat jurisdictiegeschil wordt beslecht, of het kader van juni wordt afgerond en of een beurs het bewijs kan leveren om het vermoeden te weerleggen, zijn de vragen die de grenzen zullen bepalen voor mention markets in de toekomst.
