De Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft op donderdag 17 september een wetsvoorstel over cryptomarkten ingediend bij het budgetkantoor van het Witte Huis voor beoordeling. Deze stap bevordert het regelgevingskader dat het agentschap wil opbouwen met bevoegdheden die het al krachtens bestaande wetgeving bezit.

De indiening volgde een dag nadat CFTC-voorzitter Michael Selig had gezegd dat de commissie haar bestaande wettelijke bevoegdheden zou gebruiken om de president te helpen een toekomstbestendige regelgevende marktstructuur voor crypto-activa te realiseren. Zijn opmerkingen volgden op een stemming in de Senaat die de voortgang van de CLARITY Act tot stilstand bracht, en het nieuwe voorstel geeft aan dat de commissie haar aangekondigde plan waarmaakt.

Een regelgevingsvoorstel geparkeerd bij OIRA

Het voorstel, getiteld "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets", werd ingediend bij het Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA). De OIRA valt onder het Office of Management and Budget en toetst federale regelgeving voordat deze kan worden gepubliceerd. Een goedkeuring van de OIRA maakt de inzending van de CFTC nog geen definitieve regel, maar het is een vereiste stap in het proces. Volgens de standaard federale regelgevingspraktijk wordt een voorstel dat door de OIRA-beoordeling komt vervolgens gepublicerd in de Federal Register, waarna een periode van openbaar commentaar opent voordat het agentschap naar een definitieve regel kan toewerken. Executive Order 12866 hanteert doorgaans een streeftermijn van 90 dagen voor OIRA-beoordelingen, met beperkte verlengingen.

In een toespraak in augustus zei Selig dat hij de medewerkers van de commissie had opdracht gegeven te onderzoeken hoe ontwikkelaars protocollen konden aanbieden en een kader op te stellen gebaseerd op bevoegdheden die het agentschap al heeft. Dat werk zou volgens hem "een CFTC-marktstructuur voor crypto-activa vastleggen met gebruik van de bestaande bevoegdheden van het agentschap." Hij beschreef ook een nieuw type aangewezen contractmarkt waarbij geregistreerde bedrijven evenals niet-geregistreerde crypto-beurzen geleende of margine-handel in crypto konden aanbieden onder toezicht van de CFTC. Aangewezen contractmarkten zijn de registratiecategorie van de CFTC voor handelsplatformen die futures- en optiecontracten aanbieden.

Waarom de CFTC nu in actie komt

De Senaat hield dinsdag 15 september een afsluitende stemming over de CLARITY Act. De uitslag was 49 tegen 50, waaraan het wetsvoorstel elf stemmen ontbrak van de 60 die nodig waren om verder te komen. De wetgeving zou het eerste omvattende federale kader voor digitale activa hebben gecreëerd en het toezicht verdelen tussen de CFTC en de Securities and Exchange Commission (SEC). Welke toezichthouder toezicht houdt op welk digitaal actief is al lang een bron van juridische onzekerheid voor Amerikaanse cryptobedrijven.

De stemming betekent niet het einde van het wetsvoorstel, want Senaatsleiders kunnen het nog steeds nieuw leven inblazen. Wie echter hoopte dat het dit jaar zou doorgaan, moet mogelijk tot volgend jaar wachten, aangezien de kans op een nieuwe stemming dit jaar klein is.

Democratische onderhandelaars noemden ethische bezwaren als reden voor hun verzet tegen het wetsvoorstel. De crypto-bezittingen van president Donald Trump worden nu geschat op honderden miljoenen dollars, en hij heeft banden met het World Liberty Financial-initiatief, dat wordt geleid door zijn zonen. Die beleggingen en familieverbanden hebben vragen opgeroepen over belangenverstrengeling nu het regelgevingsproces voortduurt.

Drie maatregelen in drie dagen

Sinds de CLARITY Act er niet in slaagde verder te komen, zijn de CFTC en de SEC in actie gekomen met een reeks regels en wijzigingen. Op dezelfde dag dat de CFTC haar voorstel bij de OIRA indiende, publiceerde de SEC zijn langverwachte "innovation exemption", een voorwaardelijke order van vijf jaar die blockchain-platformen toestaat getokeniseerde Amerikaanse aandelen te verhandelen zonder zich als beurs te registreren.

In een brief van het personeel die dezelfde dag werd gepubliceerd, verleende de CFTC ontheffing aan softwareontwikkelaars, met de mededeling dat het niet zou aanbevelen tegen hen op te treden omdat zij zich niet als invoerend makelaar hadden geregistreerd. Ontwikkelaars moeten wel tien voorwaarden naleven met betrekking tot bewaring, order-routering en handelssignalen.

Selig zei dat zijn commissie "er klaar voor is om de regels uit te rollen", terwijl SEC-voorzitter Paul Atkins toezegde te handelen "met of zonder wetgeving".

Een voorsprong, geen wet

De maatregelen die de CFTC en de SEC de afgelopen dagen hebben genomen, geven richting aan de markt, maar ze zijn niet in steen gebeiteld, en sommige kennen einddata die eerder kunnen aanbreken dan aangegeven. Van de innovation exemption van de SEC wordt verwacht dat hij vijf jaar geldig is, hoewel een toekomstige voorzitter kan weigeren die te verlengen.

De no-action brief van de CFTC blijft van kracht totdat de commissie een formele regel aanneemt. De commissie merkt ook op dat deze niet bindend is en naar eigen inzicht kan worden gewijzigd, opgeschort of beëindigd.

De Regulation Crypto Assets van de SEC, het bijbehorende aanbiedingskader, blijft een voorstel, met open commentaar tot 20 oktober. Eind augustus stuurde de SEC een voorstel naar de OIRA gericht op het herschrijven van de regels voor crypto-bewaring.