ECB-geleide centrale banken dringen bij EU aan op schrapping van MiCA-reserveregel van 60% die Tether (USDT) buitensluit
Belangrijkste punten
- •Het Europese stelsel van centrale banken heeft de Europese Commissie tijdens de MiCA-herziening formeel opgeroepen om de regel te schrappen dat significante stablecoin-uitgevers 60% van hun reserves bij commerciële banken moeten aanhouden.
- •De centrale banken betoogden dat deposito's die schommelen met de uitgifte en inlossing van tokens geen stabiele bankfinanciering vormen, en stelden in plaats daarvan voor dat een minimale aandeel van de reserves wordt aangehouden in activa die binnen één tot vijf werkdagen vervallen.
- •Artikel 54 van MiCA legt momenteel depositovloers vast op 30% voor gewone stablecoin-uitgevers en 60% voor uitgevers die als significant zijn geclassificeerd, en deze blijven bindend recht totdat EU-wetgevers de verordening wijzigen.
- •Tether-chief executive Paolo Ardoino voert sinds 2024 aan dat de depositovloer tokens minder veilig maakt, omdat de EU-stortingsgarantie stopt bij 100.000 euro per rekeninghouder, waardoor concentratierisico op individuele banken blijft bestaan.
- •De consultatie sluit op 30 september, USDT blijft in de EU niet-geautoriseerd, en Revolut zette USDT dit jaar af voor Europese gebruikers terwijl Circle in juli een wijziging van dezelfde reserveregel steunde.
Centrale banken vragen Brussel om de depositovloer van 60% te schrappen
De centrale banken van Europa hebben Brussel formeel gevraagd om een van de meest ingrijpende stablecoin-regels uit MiCA — de EU-verordening voor crypto-activamarkten — te schrappen, en het verzoek richt zich precies op de bepaling die Tether uit de Unie heeft gehouden.
In commentaar dat dinsdag werd ingediend tijdens de herziening van de verordening door de Europese Commissie, heeft het Europese stelsel van centrale banken (ESCB) — de vereniging die de Europese Centrale Bank (ECB) verbindt met de nationale centrale banken van alle 27 EU-lidstaten — beleidsmakers opgeroepen om de eis te schrappen die grote stablecoin-uitgevers dwingt om 60% van hun reserves aan te houden als deposito's bij commerciële banken.
Het bezwaar draait om bankfinanciering in plaats van tokensveiligheid. Geld dat meebeweegt met de uitgifte en inlossing van tokens vormt geen stabiele depositofinanciering, zo stelde het commentaar, en een golf van zware inlossingen zou zulke deposito's 's nachts van kredietverstrekkers kunnen wegspoelen. Als alternatief stellen de centrale banken voor dat een minimale aandeel van de reserves — het contante geld en de obligaties die een uitgever aanhoudt om elk op een blockchain verkocht token te dekken — wordt aangehouden in activa die binnen één tot vijf werkdagen vervallen.
In hetzelfde commentaar werd toegegeven dat toezichthouders "wezenlijke uitdagingen"ervinden bij de handhaving van de regels, omdat niet-conforme cryptobedrijven EU-klanten blijven bereiken. De ECB heeft eerder afzonderlijk gewaarschuwd dat een uitbreiding van de uitgifte van euro-stablecoins de kredietverstrekking door banken onder druk kan zetten — een spanning die ongemakkelijk naast de eigen ambities van de instelling op het gebied van digitale centrale bankmunt neemt.
De depositovloers waar het om gaat zijn trapsgewijs: gewone uitgevers moeten 30% van de middelen in bankdeposito's aanhouden, terwijl uitgevers die de EU als significant classificeert 60% moeten aanhouden.
Tether weigerde onder dezelfde bepaling te opereren
Tether (USDT), de grootste stablecoin in omloop en gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, heeft nooit een EU-licentie onder MiCA aangevraagd — en de chief executive voert sinds 2024 aan dat de depositovloer die de centrale banken nu herschreven willen zien, tokens minder veilig maakt in plaats van veiliger. De reden is concentratierisico: de EU-stortingsgarantie stopt bij 100.000 euro per rekeninghouder, wat betekent dat een bankfaillissement veel meer van de reserveberg van een uitgever kan vastzetten dan dat plafond beschermt.
"Als MiCA veiliger wordt voor consumenten en stablecoin-uitgevers, dan kunnen we het heroverwegen," aldus Ardoino in een openbaar bericht op X.
De twee klachten die nu bij de Commissie liggen, trekken in tegengestelde richtingen: Ardoino wil het token beschermd tegen de banken, terwijl de centrale banken de banken beschermd tegen het token willen.
De commerciële gevolgen zijn in de regio al zichtbaar — Revolut zette USDT dit jaar af voor Europese gebruikers, en conforme aan de euro gekoppelde concurrenten strijden nu om de handelsvolume van de Unie op netwerken zoals Stellar (XLM). Het conflict reikt verder dan de regels: stablecoins zijn de basale afwikkelingslaag van de markt, de tokens die het vaakst worden gebruikt om tussen crypto-activa te bewegen, dus welke uitgevers Europa licenties verleent bepaalt de handelsopties die beschikbaar zijn voor zijn inwoners. Lobbywerk reshapeert het debat ook vanuit de uitgeverskant: in juli steunde Circle een wijziging van dezelfde reserveregel die een juridische weg terug voor Tether zou kunnen openen.
Consultatie sluit op 30 september
Voorlopig blijft USDT in de EU niet-geautoriseerd, en de vloers van 30% en 60% blijven geldend recht totdat EU-wetgevers de verordening daadwerkelijk wijzigen. Artikel 54 van MiCA, zoals geconsolideerd in ESMA's interactieve single rulebook, stelt de depositovloers vast op 30% voor gewone uitgevers en 60% voor significante uitgevers — een definitieve regel die vandaag bindend is voor elke in de EU geautoriseerde stablecoin-uitgever.
Het dinsdagcommentaar van het ESCB is slechts een voorstel binnen een consultatie die op 30 september sluit; er verandert niets tenzij EU-wetgevers de verordening zelf wijzigen. Tether heeft geen EU-autorisatie, dus de vloers binden het niet direct — maar zij zullen bepalen of USDT ooit legaal kan terugkeren.
