Termijncontracten voor sojaolie op de Chicago Board of Trade stegen in drie handelssessies tot en met 1 september met 7,22%, terwijl de markt de Amerikaanse biobrandstofvraag herbeoordeelde na de recente beslissingen van de Environmental Protection Agency (EPA) over vrijstellingen voor kleine raffinaderijen en de voorgestelde behandeling van de aanvullende vrijgestelde volumes.

Het meest verhandelde CBOT-decembercontract voor sojaolie rekende op 1 september af op 72,63 dollarcent per pond, tegen 67,74 dollarcent per pond op 26 augustus — een stijging van 4,89 dollarcent per pond, oftewel 7,22%.

EPA-beslissingen en herverdelingsplan

Op 31 augustus maakte de EPA haar beslissingen bekend over 34 verzoeken om vrijstelling voor kleine raffinaderijen voor het compliance-jaar 2025 van de Renewable Fuel Standard: 18 volledige en 11 gedeeltelijke vrijstellingen werden toegekend, drie werden afgewezen en twee werden ongeschikt geacht. Samen vertegenwoordigen de beslissingen circa 1,76 miljard vrijgestelde Renewable Identification Numbers (RIN's).

Onder de RFS moeten raffinadeurs en importeurs jaarlijkse Renewable Volume Obligations halen en aantonen dat ze daaraan voldoen met RIN's die aan elke gallons biobrandstof zijn gekoppeld. Vrijstellingen voor kleine raffinaderijen ontheffen in aanmerking komende installaties van deze verplichtingen en verwijderen daarmee effectief RIN-vraag — daarom zijn de omvang van de vrijgestelde volumes en de vraag of deze worden herverdeeld naar andere verplichte partijen direct van belang voor de vraag naar biobrandstofgrondstoffen.

Het agentschap kondigde tegelijkertijd aan te voornemen voor te stellen 100% van het verschil tussen de verwachte en werkelijke vrijgestelde volumes van 2025 te herverdelen naar de Renewable Volume Obligations voor 2026 en 2027. Deze aanvullende herverdeling is nog onderworpen aan aanvullende regelgeving — een proces dat zal bepalen of de vraagimpact die de marktreactie signaleerde uiteindelijk wordt bevestigd, en een belangrijke mijlpaal voor marktpartijen om in de gaten te houden.

De Renewable Fuels Association zei op 31 augustus dat zij de meeste vrijstellingen als ongegrond beschouwde, maar dat de voorgestelde herverdelingsaanpak van de EPA een weg bood om een netto afname van de vraag naar biobrandstoffen te voorkomen.

Een in Brazilië gevestigde sojaolietrader zei dat het herverdelingsvoorstel bijdroeg aan de steun voor sojaolie-termijncontracten door een deel van de onzekerheid over de impact van de vrijstellingen op toekomstige biobrandstofverplichtingen te verminderen. Biodiesel en hernieuwbare diesel zijn belangrijke afzetmarkten voor Amerikaanse sojaolie, waardoor termijncontracten gevoelig zijn voor wijzigingen in verplichte volumes voor hernieuwbare brandstoffen.

Hogere energieprijzen boden in de periode eveneens steun, aangezien stevigere petroleummarkten de relatieve economie van plantaardige oliën als biobrandstofgrondstof verbeterden, aldus een in Argentinië gevestigde sojaolietrader.

Zuid-Amerikaanse basis absorbeert CBOT-rally

De scherpe CBOT-stijging droeg slechts gedeeltelijk door naar de Argentijnse en Braziliaanse fysieke sojaolieprijzen, aangezien exportdifferentialen aanzienlijk verzwakten.

Platts, onderdeel van S&P Global Energy, waardeerde Argentijnse sojaolie FOB Up River voor lading in oktober op 1.211,44 dollar per ton op 1 september, een stijging van 15,87 dollar per ton, oftewel 1,33%, ten opzichte van 1.195,57 dollar per ton op 26 augustus. De Argentijnse oktoberbasis verzwakte in de periode met 430 punten, van minus 1.320 punten naar minus 1.750 punten ten opzichte van de CBOT-oktobertermijncontracten voor sojaolie.

Braziliaanse sojaolie FOB Paranaguá voor lading in oktober steeg met 20,28 dollar per ton, oftewel 1,69%, naar 1.218,05 dollar per ton op 1 september, tegen 1.197,77 dollar per ton op 26 augustus. De Braziliaanse basis verzwakte met 410 punten, van minus 1.310 punten naar minus 1.720 punten.

Brazilië behield op 1 september daarmee een relatief smalle premie van 6,61 dollar per ton op Argentinië, gelijk aan ongeveer 0,5% van de FOB-waarde.

De aanzienlijke bijstellingen van de basis absorbeerden een groot deel van de stijging op de onderliggende termijnmarkt. Terwijl het CBOT-decembercontract voor sojaolie over de drie sessies ruim 7% won, stegen de Argentijnse en Braziliaanse FOB-waarden minder dan 2%.

Marktpartijen zeiden dat de prijsontwikkeling de voortdurende bijstelling van Zuid-Amerikaanse fysieke differentialen weerspiegelde, nu Amerikaanse sojaolie-termijncontracten reageerden op veranderende verwachtingen rond biobrandstofbeleid, terwijl exportvraag en regionale commerciële fundamenten de Argentijnse en Braziliaanse FOB-waarden bleven beïnvloeden.

Bron: Platts