CBN herstelt retailtoegang tot OMO

De Centrale Bank van Nigeria (CBN) heeft de toegang tot Open Market Operations (OMO)-effecten opnieuw geopend voor individuen, bedrijven en niet-bancaire financiële instellingen, waardoor Nigerianen een extra optie krijgen om te beleggen in kortlopende effecten.

Het besluit draait een beperking terug die in oktober 2019 werd ingevoerd, toen de CBN lokale individuen en bedrijven verbood deel te nemen aan OMO-veiling. Destijds was de maatregel bedoeld om de druk op OMO-veiling te verlichten en het instrument terug te brengen naar zijn primaire rol als monetair beleidsinstrument. De beperking had OMO-deelname grotendeels beperkt tot banken en buitenlandse portefeuillegers, en de CBN zag de stap deels als een manier om krediet te sturen naar bedrijven en huishoudens in plaats van naar hoogrenderende papieren van de centrale bank.

Onder de nieuwe regeling kunnen individuen en bedrijven via Deposit Money Banks deelnemen aan zowel de primaire als de secundaire OMO-markten. De heropening komt te midden van een sterke vraag van beleggers naar kortlopende vastrentende beleggingen.

Sterke vraag bij recente veilingen

Bij een recente OMO-veiling brachten beleggers ongeveer ₦4,93 biljoen aan biedingen uit op de door de CBN aanvankelijk aangeboden ₦600 miljard. De 103-daagse OMO-bill sloot op een rente van 20,39%, terwijl de 138-daagse bill sloot op 20,01%. Uiteindelijk kende de CBN ongeveer ₦2,60 biljoen toe.

Voor beleggers die hun geld enkele maanden willen vastzetten, plaatsen rendementen boven 20% OMO onder de aantrekkelijkere kortlopende opties in de markt. De heropening roept ook een bredere vraag op: wat is OMO precies, en wat betekent de terugkeer ervan naar particuliere beleggers voor Nigeria's groeiende digitale beleggingssector?

Wat OMO is en hoe het werkt

OMO staat voor Open Market Operations. In eenvoudige termen is het een methode die door de CBN wordt gebruikt om de hoeveelheid geld in omloop binnen het banksysteem te beheersen. Wanneer de CBN overtollig geld uit het financiële systeem wil onttrekken, verkoopt zij OMO-bills. Beleggers kopen deze effecten, en het geld dat voor de aankoop wordt gebruikt, wordt voor de duur van de belegging effectief uit de circulatie gehaald.

Deze praktijk is niet uniek voor Nigeria. Open market operations behoren tot de meest gebruikte instrumenten van het centrale-bankbeleid en worden ingezet door instellingen zoals de US Federal Reserve en de European Central Bank om liquiditeit te beheren, hoewel de specifieke instrumenten per rechtsgebied verschillen.

De CBN is zowel de uitgever van OMO-bills als de instelling die ze inzet als monetair beleidsinstrument. Dat onderscheidt OMO van Treasury bills, ook al lijken die voor een gewone belegger op elkaar.

Treasury bills worden uitgegeven door de federale overheid om middelen op te halen voor overheidsfinanciering, terwijl OMO-bills door de CBN worden uitgegeven, voornamelijk om liquiditeit te beheren en monetairbeleidsdoelstellingen te ondersteunen. De CBN heeft verduidelijkt dat OMO en Treasury bills verschillende doelen dienen, verschillende uitgevers hebben en verschillende structuren kennen.

Dat onderscheid is belangrijk omdat de CBN OMO-bills niet uitgeeft simpelweg wanneer zij geld nodig heeft voor overheidsuitgaven; zij gebruikt dit instrument op basis van de heersende omstandigheden in het financiële systeem.

Voor beleggers is het concept eenvoudig: als u ₦1 miljoen heeft dat u niet onmiddellijk nodig heeft, kunt u het beleggen in een in aanmerking komend kortlopend effect, het aanhouden tot de vervaldatum en vervolgens het afgesproken rendement ontvangen.

Begrijpen van de rendementen

De hoge rendementen op recente OMO-bills trekken particuliere beleggers aan. Bij de recente veiling had een 103-daagse bill een rente van 20,39% en een 138-daagse bill een rente van 20,01%. Deze cijfers zijn echter jaarlijkse rendementen, wat betekent dat de werkelijke winst afhangt van hoeveel u belegt en voor hoe lang. Wie ₦1 miljoen belegt in een bill met een rendement van 20% gedurende ongeveer 100 dagen, verdient niet ₦200.000; het rendement wordt berekend op basis van de specifieke looptijd.

De hogere tarieven maken deel uit van een bredere verkrappingscyclus. Het Monetary Policy Committee van de CBN verhoogde de beleidsrente van 18% begin 2023 naar 27,50% in november 2024 en heeft die sindsdien rond dat niveau gehouden, te midden van een inflatiegolf die de algemene inflatie in Nigeria in 2024 boven 30% bracht — het hoogste niveau in decennia. De kortetermijnrentes in de markt, waaronder die op Treasury bills en geldmarktinstrumenten, blijven historisch gezien ongewoon hoog; Nigeriaanse Treasury bills noteerden nog in 2021 in de enkelcijferige regionen.

Voor beleggers is het ook belangrijk om OMO te vergelijken met andere beleggingsopties in plaats van simpelweg voor het hoogste zichtbare tarief te kiezen. Treasury bills vormen een belangrijk alternatief: tijdens een veiling in augustus werd op ₦700 miljard aan beschikbare effecten voor ₦4,4 biljoen ingeschreven. De tarieven bedroegen 16,30% voor een 91-daagse bill, 16,50% voor een 182-daagse bill en 17,59% voor een 364-daagse bill, waardoor de OMO-rentes duidelijk hoger lagen.

Daarnaast zijn er geldmarktfondsen die in kortlopende effecten beleggen. Sommige van deze fondsen behalen rendementen rond of boven 18%, en sommige overschrijden dit jaar 20%. OMO betreedt daarmee een markt waarin Nigerianen al meerdere manieren hebben om kortetermijnrendement te behalen.

De rol van digitale beleggingsplatforms

Platforms zoals i-invest hebben het voor gebruikers eenvoudig gemaakt om via hun telefoon rechtstreeks toegang te krijgen tot Treasury bills en een reeks vastrentende producten. Het platform begon met Treasury bills en aandelen, maar is inmiddels uitgebreid met onder meer beleggingsfondsen, ETF's en andere financiële diensten.

Evenzo stelt Cowrywise gebruikers in staat om hun sparen te automatiseren en te beleggen in beleggingsfondsen via zijn digitale platform, onder een vergunning van de Securities and Exchange Commission (SEC). Andere apps, waaronder Bamboo en Risevest, maken beleggen verder toegankelijk door financiële markten binnen handbereik van gebruikers te brengen.

Nu OMO opnieuw is opengesteld voor particulieren, kunnen fintechbedrijven en digitale beleggingsplatforms deze nieuwe mogelijkheid verkennen. Het is echter belangrijk op te merken dat niet alle fintech-apps OMO-bills meteen kunnen aanbieden. Deze effecten functioneren binnen een gereguleerde financiële markt, en deelname door individuen verloopt via Deposit Money Banks. Dat betekent dat fintechs de juiste regelgeving en partnerschappen nodig hebben om OMO-toegang in hun diensten te integreren.

Platforms die al banden hebben met banken of erkende marktpartijen kunnen mogelijk een concurrentievoordeel hebben. In plaats van gebruikers te laten begrijpen hoe OMO-veiling werken, kunnen deze platforms het proces stroomlijnen door beschikbare looptijden te tonen, rendementen uit te leggen, minimale inlegbedragen te tonen, aanvragen af te handelen en klanten in staat te stellen hun beleggingen tot aan de vervaldatum te volgen — een aanpak die lijkt op wat fintechs al succesvol hebben gedaan met andere financiële producten.

Regelgevende aandachtspunten

Fintechs moeten ook voldoen aan de regelgevende vereisten van de SEC, die voorschrijft dat partijen die kapitaalmarktdiensten aanbieden geregistreerd moeten zijn. Voor platforms die OMO-distributie willen aanbieden, zullen regelgeving, bewaring van effecten en beleggersbescherming cruciaal zijn.

Voor de eindgebruiker is het landschap eenvoudig: een Nigeriaanse belegger kan een beleggingsapp openen en kiezen tussen een Treasury bill van ongeveer 17%, een geldmarktfonds of een OMO-bill met een hoger rendement, en daarbij eenvoudig rendement, risico's en liquiditeit vergelijken.

Keuze, met voorwaarden

De belangrijkste verandering door de heropening is keuze. Beleggers hebben OMO nu als optie naast Treasury bills en termijndeposito's. Een hoger rendement betekent niet automatisch dat OMO voor iedereen de beste keuze is; factoren zoals looptijd, toegang tot het geld vóór vervaldatum en kosten moeten allemaal worden meegewogen.

Als OMO consequent betere rendementen biedt, kan dat de concurrentie in kortlopende beleggingen verschuiven, meer geld aantrekken en toekomstige rendementen beïnvloeden, afhankelijk van de uitgiftestrategie van de CBN. Signalen om te volgen zijn onder meer de spread tussen OMO- en Treasury-billrentes bij volgende veilingen, hoeveel van de overschreven vraag de CBN uiteindelijk toewijst en welke erkende platforms als eerste retailtoegang tot OMO aanbieden.

Voor fintechs ligt de uitdaging in het even eenvoudig maken van toegang tot OMO als zij met andere financiële diensten hebben gedaan. Als dat lukt, kan OMO een vertrouwde beleggingskeuze worden voor Nigeria's particuliere beleggers.