BW LPG meldt recordwinst en kasstroom in H1 2026

BW LPG Limited ("BW LPG", de "Company"; NYSE-tickercode "BWLP", OSE-tickercode "BWLPG.OL"), een toonaangevende eigenaar en exploitant van Very Large Gas Carriers (VLGCs) — de grootste schepen voor het zeevervoer van liquefied petroleum gas (LPG), de voor verwarming, koken en petrochemische productie gebruikte gassen propaan en butaan — realiseerde recordwinst en sterke kasstroom in de eerste helft van 2026. Het bedrijf rapporteerde een Net Profit After Tax (NPAT) van US$138 miljoen in Q2 2026, wat neerkomt op een geannualiseerd rendement op eigen vermogen van 27%. De winst toerekenbaar aan de eigenaren van het bedrijf bedroeg in het kwartaal US$120 miljoen, overeenkomend met een winst per aandeel van US$0,79, gedragen door sterke shippingprestaties.

Het bedrijf meldde een ruime liquiditeit van US$773 miljoen. De nettoschuldgraad aan het einde van het kwartaal bedroeg 23,5%, tegenover 26,3% per 31 maart 2026.

Dividend

Ondersteund door de ruime liquiditeit verklaarde de raad van bestuur een contant dividend over Q2 2026 van US$0,95 per aandeel, gelijk aan 100% van Shipping NPAT voor Q2 2026.

Commerciële prestaties – Shipping

De TCE-inkomsten uit Shipping in Q2 2026 kwamen uit op US$74.000 per beschikbare dag en US$71.600 per kalenderdag, na negatieve correcties van respectievelijk US$16,4 miljoen (IFRS 15) en US$12,0 miljoen (FFA). De resultaten weerspiegelen ook de robuuste time-charterdekking van het bedrijf van 53% van de beschikbare dagen tegen US$64.000 per dag, evenals goede blootstelling aan de sterke spotmarkt.

De Time Charter Equivalent (TCE)-inkomsten bedroegen US$274,9 miljoen in het kwartaal, waarbij de dochteronderneming BW LPG India US$68,4 miljoen bijdroeg.

Voor Q3 2026 heeft het bedrijf ongeveer 92% van de beschikbare dagen vastgelegd tegen een gemiddelde prijs van ongeveer US$88.000 per dag, inclusief vaste time-charterdekking van 41% tegen US$44.300 per dag; de guidance sluit mogelijke effecten van IFRS 15 en FFA uit. Voor de tweede helft van 2026 heeft BW LPG 41% van de vlootcapaciteit veiliggesteld via vaste time charters tegen US$44.100 per dag, met daarnaast nog 4% afgedekt via Forward Freight Agreement (FFA)-hedges — derivatencontracten die worden afgewikkeld op basis van gepubliceerde benchmarks voor vrachtroutes — tegen een gemiddelde prijs van US$48.000 per dag.

Product Services

Product Services behaalde sterke positieve gerealiseerde resultaten ondanks turbulente marktomstandigheden, wat wijst op effectief risicobeheer. De handelsafdeling realiseerde in het kwartaal een handelswinst van US$127 miljoen. De gerapporteerde handelsresultaten bestonden uit een brutoverlies van US$18 miljoen en een verlies na belasting van US$31 miljoen, voornamelijk als gevolg van een niet-kasmatige, niet-gerealiseerde mark-to-market-waarderingswijziging van min US$145 miljoen op open posities.

Latere gebeurtenissen

Het bedrijf is akkoord gegaan met de verkoop van de in 2007 gebouwde BW Elm en BW Birch, beide tweedehandsverkopen tegen een waarde die gelijkstaat aan een nieuwbouwprijs van ongeveer US$248 miljoen. Op 100%-basis worden de verkopen naar verwachting nettoboekwinsten van ongeveer US$36 miljoen voor BW Elm en US$37 miljoen voor BW Birch opleveren, met netto-opbrengsten in contanten van ongeveer US$64 miljoen per schip. BW Elm werd in juli opgeleverd en BW Birch zal naar verwachting medio november worden opgeleverd.

BW LPG is tevens akkoord gegaan met de verkoop van de in 2015 gebouwde BW Levant, die werd verworven als onderdeel van de overname in 2024 van concurrent VLGC-exploitant Avance Gas. De verkoop zal naar verwachting een nettoboekwinst van ongeveer US$17 miljoen en netto-opbrengsten in contanten van ongeveer US$38 miljoen opleveren, met levering gepland voor medio november.

Daarnaast is een in 2016 gebouwd LPG dual-fuel retrofit-schip vastgelegd op een vijfjarig time-charter-outcontract in de midden-hoge US$40.000 per dag, met levering eind 2026.

Marktupdate

De eerste helft van 2026 was een van de meest volatiele periodes ooit voor de VLGC-markt. Na het uitbreken van de oorlog in het Midden-Oosten zorgde de sluiting van de Straat van Hormuz — de smalle knelpuntenroute die energieleveranciers uit de Golf verbindt met de wereldmarkten — voor aanzienlijke verstoring van regionale LPG-prijzen en mondiale VLGC-handelsstromen.

Direct na het conflict verlegden LPG-importeurs hun inkoop naar de VS, waardoor de kosten voor exportterminals sterk opliepen terwijl de VLGC-vrachttarieven verzwakten. Toen later extra Amerikaanse exportcapaciteit online kwam, bleek niet de exportinfrastructuur maar de beschikbaarheid van schepen de belangrijkste bottleneck in de LPG-waardeketen.

Tegen het einde van juni vernauwde het prijsverschil tussen Amerikaanse en Verre-Oosten LPG (de arbitrage) aanzienlijk doordat de verwachting groeide dat de Straat van Hormuz langdurig zou heropenen. Meer recent zijn de spotvrachttarieven voor VLGCs versterkt, samen met een verbredende Amerikaanse–Verre-Oosten LPG-arbitrage, nu de spanningen in het Midden-Oosten opnieuw zijn opgelopen.

Dalende waterstanden leidden er ook toe dat de Panama Canal Authority transitbeperkingen invoerde, waardoor meer VLGCs via Kaap de Goede Hoop varen. De langere vaarroutes hebben het effectieve aanbod van schepen verminderd en verdere steun gegeven aan de vrachttarieven.

Cargo Movements

In de eerste helft van 2026 stegen de Amerikaanse LPG-exporten die door VLGCs werden vervoerd met 16%, ondersteund door extra exportcapaciteit en een verschuiving in inkoop na het uitbreken van de oorlog in het Midden-Oosten. India kende de grootste toename, met Amerikaanse LPG-exporten naar India die met 212% stegen vergeleken met de eerste helft van 2025. Ook de Amerikaanse export naar China herstelde in deze periode tot maandelijkse niveaus die sinds het begin van de handelsoorlog tussen de VS en China niet meer waren gezien. Daardoor stegen de Amerikaanse exporten naar China in de eerste zes maanden van 2026 met 2% op jaarbasis.

De LPG-exporten uit het Midden-Oosten die door VLGCs werden vervoerd daalden in de eerste zes maanden van 2026 met 46% op jaarbasis, doordat het conflict de goederenstromen door de Straat van Hormuz ernstig verstoorde.

De LPG-importen in het Verre Oosten daalden in de eerste helft van 2026 met 18%, voornamelijk door de verstoring van de export uit het Midden-Oosten. China noteerde de grootste daling, met importen die 26% op jaarbasis lager lagen, terwijl de importen in Japan en Zuid-Korea respectievelijk met 1% en 7% afnamen.

De LPG-importen in Zuidoost-Azië die door VLGCs werden vervoerd daalden in de eerste helft van 2026 met slechts 1%. Hoewel de regio historisch gezien het grootste deel van haar LPG uit het Midden-Oosten heeft betrokken, heeft zij zich de afgelopen jaren steeds meer gediversifieerd richting Amerikaanse aanvoer, waarbij de import uit de VS met 31% steeg ten opzichte van de eerste helft van 2025.

Panamakanaal

De nieuwe sluizen in het Panamakanaal blijven op of nabij volle capaciteit opereren. Lagere dan normale neerslag heeft echter het waterpeil in Lake Gatún verlaagd, wat heeft geleid tot beperkingen op doorvaarten via de oorspronkelijke sluizen en hogere veilingkosten voor de nieuwe sluizen.

Aanhoudende congestie en verhoogde doorvaartkosten kunnen voor de rest van het jaar niet worden uitgesloten, vooral als El Niño de neerslag in Panama nadelig beïnvloedt. Verder vooruitkijkend wordt verwacht dat de vraag naar doorvaarten door het Panamakanaal zal toenemen naarmate extra LNG-, ethane- en LPG-carriers in dienst komen.

China PDH-fabrieken

De gemiddelde operationele bezettingsgraad van China's propaan-dehydrogeneringsinstallaties (PDH) — faciliteiten die geïmporteerd propaan omzetten in propyleen, een petrochemische grondstof die vooral wordt gebruikt in de productie van plastics — is hersteld tot boven 70%, dicht bij de niveaus van vóór het uitbreken van de oorlog in het Midden-Oosten. Ook de LPG-voorraden zijn hersteld vanaf de lage niveaus die in mei werden genoteerd, als gevolg van sterkere importvolumes in juni.

Hoewel voor de rest van 2026 geen extra PDH-fabrieken in gebruik worden genomen, staan er in 2027 nog negen gepland, gevolgd door nog eens zes in 2028 en daarna.

Vlootcapaciteit

In 2026 zijn 27 VLGCs geleverd, met nog eens 13 schepen verwacht tegen het einde van het jaar. Het orderboek bedraagt momenteel 155 VLGCs, gelijk aan 35% van de bestaande vloot, met leveringen gepland tot en met het vierde kwartaal van 2030. Ongeveer 9% van de bestaande vloot is 25 jaar of ouder.

Marktvooruitzichten

Volgens het bedrijf zullen de spotinkomsten van VLGCs naar verwachting zeer gevoelig blijven voor geopolitieke ontwikkelingen en verstoringen in wereldwijde handelsstromen. Een volledige heropening van de Straat van Hormuz zou vrijwel zeker de exportvolumes van LPG uit het Midden-Oosten verhogen; het zou echter ook de arbitrage tussen de VS en het Verre Oosten kunnen verkleinen en de totale tonmijl-vraag naar VLGCs kunnen verlagen.

Uitgaande van een oplossing van het conflict in Q3 2026 wordt verwacht dat de export uit het Midden-Oosten geleidelijk zal herstellen, hoewel volledig herstel naar verwachting 12–36 maanden zal duren, afhankelijk van lokale omstandigheden en de ernst van de infrastructuurschade. De LPG-export uit Noord-Amerika zal naar verwachting blijven groeien, ondersteund door nieuwe exportinfrastructuur en toenemende olieproductie met hoge gasinhoud uit het Permian Basin, de grootste Amerikaanse schalieolieproducerende regio.

De markt voor de Ras Tanura–Chiba Forward Freight Agreement (FFA) — de benchmark-vrachtroute voor VLGCs van het Midden-Oosten naar Japan — wijst momenteel op inkomsten die iets onder US$180.000 per dag liggen, hoewel de liquiditeit beperkt blijft.

Bron: BW LPG via Hellenic Shipping News