Het gemiddelde rendement van de kortetermijnwaardepapieren van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) steeg vrijdag fors, zelfs terwijl de vraag sterk toenam, na de derde opeenvolgende renteverhoging van de centrale bank.

Biedingen voor de 28-daagse BSP-bills bereikten P63,52 miljard, tweemaal het aanbod van P30 miljard en een flinke stijging ten opzichte van de P32,557 miljard aan inschrijvingen voor dezelfde hoeveelheid die op 24 augustus werd geveild. Het sterke resultaat duwde de bid-to-cover-ratio omhoog naar 2,1173 keer, tegen 1,0852 daarvoor, en de BSP wees het volledige aanbod toe. De combinatie van zwaardere biedingen en hogere geaccepteerde tarieven wijst erop dat banken en andere institutionele beleggers bereid waren meer van hun middelen tegen verhoogde rendementen bij de centrale bank onder te brengen naarmate de beleidsrente steeg.

"Bij de veiling van 28 augustus 2026 steeg het gewogen gemiddelde rentetarief (WAIR) van de 28-daagse BSPB met 15,12 basispunten (bps) op weekbasis naar 4,922%, na de aangekondigde verhoging van de beleidsrente (op donderdag)," aldus de centrale bank in een verklaring.

Geaccepteerde tarieven varieerden van 4,76% tot 5,009%, een bredere en hogere band dan de eerdere marge van 4,75% tot 4,85%. De WAIR van de eenmaandswaardepapieren steeg voor de elfde week op rij naar 4,922%, van 4,7708% in de voorgaande veiling, in lijn met de gestage verstrakkingscyclus.

Op donderdag verhoogde de Monetary Board, het beleidsorgaan van de BSP, de referentierentevoeten met 25 bps voor de derde opeenvolgende vergadering, in een poging inflatierisico's en -verwachtingen vooraf te beteugelen te midden van druk door de naderende ernstige El Niño, loonsverhogingen en volatiele wereldolieprijzen.

Daarmee kwam de doelrente voor reverse repurchase-transacties op 5%, het hoogste niveau in ruim een jaar — sinds de 5,25% van juni 2025 — en gelijk aan de referentierente van augustus 2025. De rendementen van de overnight deposit- en leningsfaciliteiten werden eveneens elk met 25 bps verhoogd, naar respectievelijk 4,5% en 5,5%. De cumulatieve verhogingen sinds april bedragen nu 75 bps.

BSP-gouverneur Eli M. Remolona, Jr. liet de deur open voor verdere verstrakking, met de melding dat het beleid waar nodig zal worden aangepast om de inflatie dichter naar het doel van 3% te brengen. Die vooruitzicht suggereert dat kortetermijnrendementen, waaronder die op BSP-bills, bij komende veilingen hun richting zullen blijven ontlenen aan de beleidsrente.

De consumptieprijsindex lag in juli gemiddeld op 5%. De BSP verwacht dat de inflatie dit jaar gemiddeld 6,1% bedraagt, met naar verwachting een piek in het vierde kwartaal — een achtergrond die de centrale bank dit jaar in verstrakkingsmodus heeft gehouden.

De centrale bank gebruikt BSP-waardepapieren en haar termijndepositofaciliteit om overtollige liquiditeit uit het financiële stelsel op te nemen en kortetermijnmarktrendementen richting de beleidsrente te sturen. De BSP-bills dragen ook bij aan betere prijsondekking voor schulfinstrumenten en ondersteunen de overdracht van monetair beleid, waardoor hun wekelijkse veilingsresultaten een scherp gevolgde referentie vormen voor de prijszetting van kortetermijnschulden in peso op de bredere markt.

De BSP begon in 2020 wekelijks kortetermijnwaardepapieren te veilen, aanvankelijk alleen met een looptijd van 28 dagen; in 2023 werd de 56-daagse bill toegevoegd. Sindsdien heeft de bank het aanbod beperkt tot één looptijd om de liquiditeitsoperaties te rationaliseren en de focus te leggen op looptijden die de beleidsoverdracht versterken.

Volgens het Monetair Beleidsrapport van juni 2026 heeft de centrale bank via haar open-marketoperaties P1,3 biljoen aan liquiditeit uit het financiële stelsel onttrokken. Daarvan werd 19,2% geabsorbeerd via BSP-waardepapieren, 52,3% via de overnight reverse repurchase-faciliteit, 21,5% via de overnight depositofaciliteit en 6,9% via de termijndepositofaciliteit.

— Katherine K. Chan