Broadcom donderdag een van zijn sterkste kwartaalcijfers ooit gepresenteerd, maar de marktreactie was negatief. De aandelen van Broadcom Inc. (AVGO) vielen bijna 3% na de publicatie van de resultaten en staan de afgelopen maand zo'n 15% lager, met een koers van ongeveer 358 dollar. Daarmee noteert het aandeel meer dan 25% onder het recordhoogtepunt van juni.

De terugval illustreert hoe hoog de verwachtingen voor AI-gerelateerde chipaandelen inmiddels liggen: een kwartaal met records op omzet, winst en vrije kasstroom werd alsnog afgestraft omdat de vooruitblik een fractie onder de meest optimistische Wall Street-modellen bleef. Broadcom, wiens activiteiten custom AI-versnellers, netwerkchips en infrastructuursoftware omvatten (waaronder VMware na de overname in 2023), is uitgegroeid tot een van de meest gevolgde graadmeters voor de rekenkrachtuitgaven van hyperscalers en AI-labs.

Recordresultaten in Q3

De omzet van Broadcom in het derde fiscale kwartaal kwam uit op een record van 29,59 miljard dollar, 85% hoger dan een jaar eerder en boven de Wall Street-verwachting van 29,4 miljard dollar. De geadjusteerde winst per aandeel bereikte 3,32 dollar, boven de consensus van 3,24 dollar, terwijl de vrije kasstroom met 95% steeg naar 13,7 miljard dollar.

De omzet uit AI-halfgeleiders was de grote uitblinker, met een stijging van 221% naar 16,7 miljard dollar. Custom XPUs groeiden 3,5 keer op jaarbasis en vertegenwoordigen nu 73% van die AI-omzet. De verschuiving naar custom silicium weerspiegelt een bredere branchetrend waarbij grote AI-ontwikkelaars, in plaats van uitsluitend op commerciele GPU's te leunen, op maat gemaakte versnellers laten ontwerpen — een segment waarin Broadcom chips maakt voor klanten zoals Google, waarvoor het al lang TPUs produceert, en recenter ook voor Anthropic en OpenAI.

Voor het vierde kwartaal voorspelt Broadcom een omzet van ongeveer 34,8 miljard dollar, gelijk aan een groei van 93% op jaarbasis. Sommige Wall Street-prognoses lagen echter dichter bij 35 tot 35,4 miljard dollar, en dat kleine gat was genoeg om investeerders te verontrusten.

Langetermijnvooruitzichten AI verhoogd

Broadcom verwacht nu een AI-halfgeleideromzet van rond de 115 miljard dollar in fiscaal 2027, een verhoging ten opzichte van de eerdere verwachting van meer dan 100 miljard dollar. Het bedrijf introduceerde daarnaast een doelstelling van 230 miljard dollar voor fiscaal 2028, wat opnieuw een verdubbeling ten opzichte van 2027 impliceert.

Belangrijke klanten Anthropic en OpenAI vormen de motor achter een groot deel van dat optimisme. Anthropic sloot in april een overeenkomst met Broadcom voor meerdere gigawatten aan TPU-capaciteit van de volgende generatie vanaf 2027, terwijl OpenAI samenwerkt met Broadcom aan 10 gigawatt aan custom AI-versnellers tot 2029. Deze meerjarige verbinteningen op gigawattschaal maken deel uit van een bredere golf van AI-infrastructuurbouw en concentreren de groeiverwachtingen van Broadcom bij een klein aantal hyperscale- en AI-labkopers — een afhankelijkheid die bulls zien als gecontracteerde zichtbaarheid en bears als concentratierisico.

BMO Capital verhoogde zijn koersdoel van 455 naar 575 dollar, wijzend op de zes grote AI-klanten van Broadcom en benoemde Anthropic als een van de meest agressieve partijen in het uitbreiden van rekenkracht. Macquarie upgrade AVGO naar Outperform met een koersdoel van 490 dollar en schat dat Anthropic alleen in fiscaal 2028 al meer dan 40 miljard dollar bij Broadcom zou kunnen inkopen.

Analisten blijven verdeeld

Niet alle analisten zijn positief. DA Davidson verlaagde zijn koersdoel van 400 naar 350 dollar met behoud van een Neutral-ratings, wijzend op zorgen rond de prognoses. RBC Capital handhaafde 400 dollar met een Sector Perform-ratings en benoemde de aanvoer van componenten en de gereedheid van infrastructuur als mogelijke risico's. RBC wees er ook op dat Broadcom tegen circa 18,5 keer de verwachte winst over 2027 noteert, een premie van meer dan 30% op Nvidia op basis van gecorrigeerde aandelencompensatie.

Verder snoeide Evercore ISI zijn koersdoel licht van 582 naar 578 dollar met behoud van een Outperform-ratings. TD Cowen verlaagde van 500 naar 475 dollar maar handhaafde Buy. Morgan Stanley verhoogde van 502 naar 505 dollar, en Cantor Fitzgerald tilde zijn koersdoel van 525 naar 600 dollar.

AVGO noteert momenteel circa 34 keer de verwachte winst, iets lager dan branchegenoten in de halfgeleidersector maar ruim boven het niveau van 21 keer van de S&P 500.

Truist Securities verlaagde zijn koersdoel naar 520 dollar, verwijzend naar een bescheiden tegenvaller in software en een AI-omzetverwachting die het licht onder de consensus vond. KeyBanc handhaafde zijn Overweight-ratings en koersdoel van 575 dollar, wijzend op de verhoogde AI-omzetrichtlijn voor fiscaal 2027.

De spreiding van koersdoelen — van 350 tot 600 dollar — vangt het centrale debat: rechtvaardigt het reeds aangekondigde meerjarige AI-ordreboek de premiumwaardering, of laten beperkingen in de aanvoer, klantconcentratie en hoge verwachtingen weinig ruimte voor verder potentieel over? Investeerders die het verhaal volgen, letten erop of toekomstige updates de voortgang richting de AI-omzetdoelstellingen voor fiscaal 2027 en 2028 bevestigen.

Bron: CoinCentral