Anthropic heeft in het prospectus voor zijn geplande beursgang bekendgemaakt dat Broadcom heeft toegezegd tot $42 miljard aan financiering voor AI-infrastructuur te verstrekken, volgens Reuters. Een prospectus is het formele openbaarmakingsdocument dat een bedrijf publiceert op weg naar een beursnotering, met daarin financiële cijfers, risicofactoren en wezenlijke overeenkomsten voor potentiële investeerders — waarmee de regeling met Broadcom officieel in het dossier van Anthropic is vastgelegd. De regeling verdiept de financiële banden tussen de twee bedrijven nu Anthropic zich voorbereidt op de beursgang.

De opstelling brengt Broadcom in een ongebruikelijke positie: de chipmaker levert niet alleen processors, maar financiert ook de infrastructuur die rond die chips wordt gebouwd, waardoor zijn rol verder reikt dan die van een conventionele hardwareleverancier.

Als de chipmaker ook het cheque schrijft

De banden tussen Broadcom en Anthropic reiken inmiddels veel verder dan die van chipleverancier. Het bedrijf verstrekt ook financiële steun en leent apparatuur aan Anthropic bij de uitbreiding van zijn AI-infrastructuur. Volgens Reuters zal de faciliteit van $42 miljard grotendeels bestaan uit converteerbare schuld — leningen die onder vooraf vastgestelde voorwaarden later kunnen worden omgezet in eigen vermogen — waardoor Broadcom de obligaties uiteindelijk kan omzetten in Anthropic-aandelen nadat het bedrijf naar de beurs gaat. Broadcom kan bovendien een extra financieringspartner aantrekken.

De financiering zou ongeveer 33% van Anthropic's TPU-leaseverplichting van $125,2 miljard over vijf jaar kunnen dekken. TPU's zijn de Tensor Processing Units die Google ontwikkelde voor AI-workloads, waarbij Broadcom al lang dienstdoet als ontwerp- en productiepartner — daarom vormen Anthropic's leases tegelijk vraag naar Broadcom's chips. Anthropic heeft de samenwerking met Google en Broadcom ook uitgebreid naar 5 gigawatt aan TPU-capaciteit van de volgende generatie vanaf 2027 — één gigawatt komt grofweg overeen met de output van een grote commerciële kernreactor — zoals uiteengezet in de [aankondiging van de samenwerking]( Chief Financial Officer Krishna Rao noemde het de "meest omvangrijke compute-commitment tot op heden" die het bedrijf heeft gedaan.

Een bladzijde uit Nvidia's playbook

Analisten menen dat Broadcom een strategie nastreeft die lijkt op wat Nvidia al heeft uitgevoerd: een beroep doen op zijn financiële middelen om klanten te helpen bij het bouwen van enorme AI-systemen.

"Nvidia zet een enorm deel van zijn balans in, en Broadcom moet het voorbeeld volgen," aldus Seaport Research-analist Jay Goldberg tegen Reuters.

Verwacht wordt dat Anthropic in 2027 Broadcom's grootste compute-klant wordt. Volgens Reuters voorspelt Broadcom een omzet uit AI-halfgeleiders van ongeveer $115 miljard in boekjaar 2027 en $230 miljard in boekjaar 8.

De zorg over circulair geld

De constructie heeft ook zorgen gevoed over recipiënte AI-uitgaven, een dynamiek waarbij technologieleveranciers geld lenen aan klanten die die investeringen vervolgens terugsluizen naar de producten van die leveranciers.

"Het voelt alsof er op dit moment een behoorlijk geconcentreerde gok wordt genomen op twee bedrijven die in staat moeten zijn om voldoende omzet te genereren om alle financiering die heeft plaatsgevonden te dragen," zei Robert Leitao, managing partner van Rothschild & Co, volgens Reuters.

Anthropic signaleerde hetzelfde risico in zijn dossier. Het prospectus merkt op dat de dubbele rol van Broadcom als leverancier én geldverstrekker kan leiden tot mogelijke belangenverstrengeling. Factoren als prijsstelling, beslissingen over hardware en bepaalde wanbetalingen kunnen van invloed zijn op Anthropic's toegang tot compute en het gebruik van de kredietfaciliteit.

Financiering als het nieuwe slagveld

Broadcom heeft de financiële spierkracht voor deals van deze omvang al opgebouwd. In juni lanceerde het bedrijf een AI-financieringsplatform samen met Apollo en Blackstone, te beginnen met een transactie van $35 miljard die meer dan één gigawatt aan Anthropic-compute ondersteunt en meer dan 20 gigawatt tot 2028 nastreeft, zoals door Broadcom aangekondigd.

De bredere markt helpt verklaren waarom zoveel kapitaal naar de sector stroomt. De Semiconductor Industry Association meldt dat AI de vraag naar halfgeleiders aandrijft, terwijl PwC verwacht dat investeringen in datacenters een langdurige cyclus blijven.

Broadcom ziet die vraag al terug in zijn resultaten: het bedrijf meldde een omzet uit AI-halfgeleiders van $16,7 miljard in het derde fiscale kwartaal, een stijging van 221% op jaarbasis — een tempo dat helpt verklaren waarom financieringspartijen bereid zijn klantinvesteringen van deze omvang underwriting.

De faciliteit van $42 miljard onderstreept dat het ontwerpen van de chips in de volgende fase van de AI-wedloop slechts de halve klus kan zijn. Het financieren van de infrastructuur eromheen kan net zo belangrijk zijn. Hoe het verder gaat, hangt waarschijnlijk af van details die nog moeten worden geregeld: de uiteindelijke structuur van de converteerbare obligaties, of Broadcom een extra financieringspartner toevoegt, en hoe de regeling wordt beschreven in Anthropic's openbaarmakingen zodra het een beursgenoteerd bedrijf is.