De Europese ochtendhandel verliep vrijdag rustig, al waren de zenuwen nog niet volledig gaan liggen: Wall Street herstelde ondanks de Nvidia-drama's, terwijl vernieuwde angsten voor 'higher for longer' op de Amerikaanse obligatiemarkt de handelaren op scherp bleven zetten.

Belangrijkste berichten

• Wall Street herstelt ondanks Nvidia-drama, maar dipkopers balanceren op een koord
• Scheuren op de Amerikaanse obligatiemarkt komen terug naarmate 'higher for longer'-angsten Wall Street opnieuw achtervolgen
• Hogere reële rendementen en sterkere dollar drukken op goud nu Trump de Irandeal in gevaar brengt
• Japanse premier Takaichi geeft opnieuw mondelinge waarschuwing nu USD/JPY in de buurt van het 160-niveau komt
• Hoe zijn de renteverwachtingen veranderd na de gebeurtenissen van deze week?
• Duitse groothandelsprijsindex oktober +0,4% tegen +1,9% m/m eerder
• Franse inflatie versnelt in oktober door stijgende energieprijzen, renteverhogingsverwachtingen ECB blijven overeind
• Spaanse inflatie blijft in oktober koppig, renteverhogingsverwachtingen ECB blijven overeind
• Tweede schatting GDP eurozone derde kwartaal ongewijzigd, ongelijke groei vertroebelt vooruitzichten
• Solana blijft onder druk door havikachtige Fed-verwachtingen en hernieuwde VS-Iran-spanningen. Wat nu?

De Amerikaanse futures reageerden vrijdag rustig ondanks de aanhoudende commotie rondom Nvidia — de AI-chipgigant wier groot gewicht in de indices betekent dat diens schommelingen doorgaans de toon zetten voor de bredere technologiesector — met S&P 500-futures +0,2% en een lichte stijging bij de opening in het vooruitzicht. Het verwachte herstel volgde op de late comeback van donderdag, die verliezen beperkte vóór de slotbel. Nvidia-aandelen stegen zo'n 1,5% in pre-market, nu technologie-aandelen de kans op meer dipkoper — beleggers die instappen na koersdalingen in de verwachting van herstel — afwegen tegen een hernieuwde verkoopgolf op de obligatiemarkt.

De obligatiemarkt blijft de grootste zorg van deze handelssessie. Lange rentes op Amerikaanse staatsobligaties trokken opnieuw hoger, met het rendement op tienjaars papier 3,6 basispunten hoger op 5,139% en in de buurt van 5,14%, terwijl het rendement op dertigjaars obligaties richting 5,48% ging. Vernieuwde angsten voor 'higher for longer' — de vrees dat de Federal Reserve de rente langdurig hoog houdt in plaats van deze geleidelijk weer te verlagen — achtervolgen Wall Street opnieuw. Het tienjaarsrendement reikt ver voorbij de beursvloer, aangezien het als benchmark doorwerkt in hypotheekrentes en financieringskosten voor bedrijven in de hele economie. Duurdere financiering raakt vooral groeiaandelen op een gevoelig moment, nu technologie-aandelen op de proefstellen worden vanwege de enorme uitgaven aan AI-infrastructuur en de vraag of die uiteindelijk de hoge waarderingen kunnen rechtvaardigen — waarderingen die steunen op winsten die jaren in de toekomst worden geprojecteerd en zwaarder worden verdisconteerd naarmate de rente stijgt.

Op valutagebied bleef de dollar vastberaden nu de rendementen hoog bleven, aangezien verhoogde Amerikaanse rentes kapitaal trekken naar in dollars denommineerde activa. USD/JPY naderde een doorbraak van het 160.00-niveau, wat opnieuw een mondelinge waarschuwing uitloste van Japanse premier Takaichi — het soort verbale interventie waarmee Japanse functionarissen al lang hun ongenoegen uiten over sterke yenverzwakking — terwijl AUD/USD 0,3% zakte naar 0,6789, waarmee de dollar de dagkraan was en de Australische dollar de koploper achterbleef.

Europese aandelen bleven vrijwel vlak, met regionale benchmarkindices die iets lager bewogen nu de opvallende winsten van eerder deze week uitbegonnen te raken. Desondanks was het een goede week voor Europese aandelen, met beleggers die er grotendeels in slaagden de gevolgen van de Amerikaanse technologiesector te negeren.

De dagcijfers schetsten een ongelijk beeld. De Duitse groothandelsprijsindex steeg in oktober met 0,4% op maandbasis, fors lager dan de eerdere 1,9%, waarbij groothandelsprijzen een vroege indicatie geven van wat bedrijven aan elkaar berekenen voordat die kosten doorwerken aan consumenten. De Franse inflatie versnelde in oktober door sterk stijgende energieprijzen, en de Spaanse inflatie bleef koppig, waardoor de renteverhogingsverwachtingen voor de Europese Centrale Bank overeind bleven: de aanhoudend koppige prijsstijgingen laten de rentebepalers van de eurozone weinig ruimte om het beleid te versoepelen. De tweede schatting van het GDP van de eurozone in het derde kwartaal bleef ongewijzigd, met ongelijke groei die het vooruitzicht vertroebelt.

Op grondstoffengebied steeg goud 0,4% naar $3,891 maar bleef in een touwtrekken verankerd, met kopers en verkopers die rond het voortschrijdend 100-weken-gemiddelde op $3,896 — een trendniveau op lange termijn dat veel grafiekanalisten beschouwen als maatstaf voor het bredere momentum van het metaal — om de slotfase van de week vochten. Hogere reële rendementen en een sterkere dollar drukten op het metaal, aangezien goud geen inkomen oplevert en relatief aan aantrekkingskracht verliest wanneer veiligere dollaractiva meer opbrengen, nu Trump de Irandeal in gevaar bracht. Ook olie bleef voorzichtig, met WTI-ruwe olie vrijwel vlak op $88,72. In crypto daalde Bitcoin 3,0% naar $69,286, terwijl Solana onder druk bleef door havikachtige Fed-verwachtingen en hernieuwde VS-Iran-spanningen, met digitale activa als een van de meest rentegevoelige hoeken van het risicospectrum.

Vooruitblikkend richt de aandacht zich op de komende Amerikaanse producentenprijsgegevens, die de prijzen bijhouden die Amerikaanse bedrijven ontvangen voor hun goederen en diensten en die vaak worden gelezen als vroege signaal van oplopende inflatie stroomopwaarts. Men zal letten op tekenen dat deze de inflatieangsten opnieuw kunnen aanwakkeren en de obligatiemarkt kunnen opstoken voordat de week sluit.