BNY Mellon, de 240 jaar oude financiële instelling die ouder is dan de grondwet van de Verenigde Staten, heeft gestaag aandelen van MicroStrategy geaccumuleerd. De bank voegde in het eerste kwartaal van 2026 ongeveer 101.810 aandelen toe, waarmee de totale houding uitkwam op ruwweg 1 miljoen aandelen ter waarde van ongeveer $187 miljoen.

Details van de overname

De aankopen, onthuld in recente wettelijke aanvullingen, bestrijken 12 afzonderlijke bewaar- en discretionaire mandaten. Dit vertegenwoordigt een gecoördineerde toewijzing over meerdere cliëntrekeningen en interne strategieën, in plaats van een overtuigingspositie van één enkel fondsbeheerder.

Naast het aandelenbelang houdt BNY Mellon twee kleine tranche's van MicroStrategy converteerbare obligaties met een gecombineerde waarde van ongeveer $547.000.

Opvallend is dat BNY Mellon Bitcoin niet direct heeft gekocht. Alle crypto-gerelateerde exposure wordt gekanaliseerd via aandelen en schuldsinstrumenten van MicroStrategy. Dit is opmerkelijk aangezien spot Bitcoin-ETF's, goedgekeurd door de SEC in januari 2024, instellingen een gereguleerd, op de beurs verhandeld instrument hebben geboden voor blootstelling aan de Bitcoinprijs. De aanhoudende voorkeur van BNY Mellon voor MSTR boven deze ETF's suggereert factoren die verder gaan dan indirecte toegang, waaronder het potentieel voor waardestijging van de software-activiteiten van MicroStrategy en de actieve Bitcoin-acquisitiestrategie van het bedrijf.

Waarom MicroStrategy in plaats van directe Bitcoin

MicroStrategy, inmiddels vaak simpelweg Strategy genoemd, fungeert sinds 2020 als een de facto Bitcoin-schatkistbedrijf, toen executive chairman Michael Saylor begon met het omzetten van de balans van het bedrijf in Bitcoin. Het aandeel van het bedrijf is in feite een high-beta-afgeleide geworden van de prijsbewegingen van Bitcoin.

Voor institutionele beleggers zoals BNY Mellon lost deze structuur verschillende praktische uitdagingen op. Het direct vasthouden van Bitcoin vereist gespecialiseerde cryptobewaarinfrastructuur, introduceert regelgevende complexiteit en creëert boekhoudkundige moeilijkheden die de meeste traditionele vermogensbeheerders liever vermijden. Het bezitten van MSTR-aandelen integreert daarentegen naadloos in bestaande brokeragerekeningen, regelgevende kaders en compliance-workflows.

BNY Mellon beheert meer dan $45 biljoen aan activa onder bewaring en administratie en beheert ongeveer $2,1 biljoen aan activa onder beheer. De bank heeft haar digitale-activacapaciteiten geleidelijk uitgebreid, waaronder cryptobewaardiensten. Voor haar eigen beleggingsexposure lijkt de instelling echter meer op haar gemak met het gebruik van aandelenproxy's dan met het vasthouden van het onderliggende digitale activum.

Systematische toewijzing over mandaten

De 12 mandaten waardoor BNY Mellon haar MSTR-positie houdt, wijzen op systematische toewijzing in plaats van speculatieve positionering. Wanneer een bewaarbank een positie verdeelt over zoveel rekeningen, weerspiegelt dit doorgaans een institutionele visie dat het activum thuishoort in gediversifieerde portefeuilles in plaats van een richtingsgebonden inzet van een enkele handelaar.

BNY Mellon staat niet alleen onder traditionele financiële instellingen in het opbouwen van crypto-gerelateerde exposure via aandelen. Andere grote banken en vermogensbeheerders hebben houdingen bekendgemaakt in spot Bitcoin-ETF's, aan crypto gelinkte indexproducten en digitale-activabedrijven. Wat de aanpak van BNY Mellon onderscheidt, is het directe aandelenbelang in het meest met Bitcoin gecorreleerde beursgenoteerde bedrijf, in plaats van een gediversifieerde cryptomandje of ETF-structuur.

Concentratierisico en regelgevende overwegingen

Het belangrijkste risico voor BNY Mellon is concentratie. Het aandeel van MicroStrategy correleert niet alleen met Bitcoin; het versterkt de prijsbewegingen van Bitcoin. MSTR heeft historisch gezien gehandeld met aanzienlijke premies en kortingen ten opzichte van de marktwaarde van haar Bitcoin-houdingen, wat een extra laag volatiliteit toevoegt die directe Bitcoin- of spot-ETF-exposure niet met zich zou brengen. Een scherpe daling op de cryptomarkten zou MSTR zwaarder treffen dan Bitcoin zelf. Hoewel een positie van $187 miljoen beheersbaar is voor een bedrijf van de schaal van BNY Mellon, zou deze nog steeds zichtbaar zijn in kwartaalprestatiebeoordelingen.

Er is ook een regelgevende dimensie. Naarmate traditionele banken in toenemende mate crypto-gerelateerde activa in hun portefeuilles opnemen, houden toezichthouders scherp toezicht op hoe deze blootstellingen worden geclassificeerd, stresstest en openbaar gemaakt. De aanpak van BNY Mellon om aandelen en converteerbare obligaties te gebruiken in plaats van directe Bitcoin-houdingen stroomlijnt waarschijnlijk haar regelgevende houding, hoewel het onderscheid tussen crypto-exposure en traditionele aandelenexposure minder duidelijk wordt met elke extra MSTR-aandeel dat wordt verworven.