Bitwise Asset Management publiceerde op 28 oktober zijn 2027 Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions, met een basisdoel van $1.599.766 per Bitcoin tegen 2036 — een jaarlijkse groei van 34,3% over het komende decennium. Jaarlijkse assumptiesets van dit soort zijn een vaste waarde in onderzoek van vermogensbeheerders — hetzelfde genre als de prognoses met een decenniumshorizon waarop het rapport zich baseert van JPMorgan, PGIM, BlackRock en Vanguard wanneer het Bitcoin vergelijkt met traditionele activa. De vermogensbeheerder uit San Francisco, die meer dan $14 miljard aan klantvermogen beheert en een spot Bitcoin ETF sponsort, heeft een commercieel belang in het activum waarover hij prognoses uitbrengt. Binnen het model komt 82% van de geprojecteerde waarde uit Bitcoin's aandeel in de value storage-markt, terwijl institutionele allocaties ongeveer 9% bijdragen. Het bear-scenario veronderstelt dat Bitcoin's marktaandeel krimpt ten opzichte van het huidige niveau.

Drie uitkomsten uit één spreadsheet

Het rapport neemt als uitgangspunt de koers van Bitcoin op 30 september 2026: $83.557. Dat was drie maanden nadat de markt bodemde rond $58.000, een daling van 53% ten opzichte van de piek van oktober 2025. Vanuit die basis doorloopt Bitwise drie scenario's tot 2036:

De editie van vorig jaar wees op $1,3 miljoen tegen 2035, een jaarlijks tempo van 28,3%. Bitwise zegt dat het hogere cijfer de groei weerspiegelt van de markten die Bitcoin bedient en het toegenomen vertrouwen in het activum. Zelfs het nieuwe basistempo is ongeveer de helft van Bitcoin's werkelijke samengestelde groei over tien jaar van 63,5% — een verschil dat Bitwise gebruikt om te beargumenteren dat zijn prognose gematigd is.

Elke koers in het model komt uit dezelfde deling. Bitwise meet zeven markten voor 2036, wijst Bitcoin een deel van elke markt toe, telt de delen bij elkaar op en deelt door 21 miljoen, Bitcoin's volledige supplylimiet. Vandaag zijn er slechts 20,1 miljoen munten in omloop, en sommige daarvan zijn voorgocht verloren. Bitwise noemt de noemer van 21 miljoen de conservatieve keuze, omdat een kleinere deler een hogere koers zou opleveren.

Waar de $33,6 biljoen vandaan komt

Vermenigvuldigt men de basisprijs met 21 miljoen, dan modelleert Bitwise Bitcoin in feite als een asset van $33,6 biljoen in 2036. Dat totaal kan worden gereconstrueerd uit het waarderingskader van het rapport, waarin de geprojecteerde omvang van elke markt in 2036 wordt vermenigvuldigd met Bitcoin's aandeel in het basisscenario. Marktgroottes en aandelen zijn de basaassumpties van Bitwise, en afgeleide waarden kunnen door afronding niet exact optellen.

De samenvatting van het rapport begint met instellingen. Allocaties van 1% tot 5% van de circa $147 biljoen die Boston Consulting Group telt aan institutionele activa zouden neerkomen op $1,5 tot $7,4 biljoen aan Bitcoin-aankopen over het decennium, aldus het rapport. Het basisscenario gebruikt de onderkant van dat bereik — een allocatie van 1% toegepast op een geprojecteerde institutionele markt van $303,5 biljoen — een post die ongeveer $3 biljoen toevoegt, of 9% van het totaal.

Ter schaalmaat: Amerikaanse spot-Bitcoinfondsen beheren $108 miljard, minder dan drie jaar na hun lancering, volgens het rapport. Niet al dat geld komt van instellingen, maar het is de duidelijkste openbare maatstaf voor de vraag die Bitwise beschrijft, en het is ongeveer een dertigste van de $3 biljoen die het basisscenario in 2036 aan institutionele portefeuilles toewijst.

De goudaanname eronder

Bitwise meet de value storage-markt momenteel op $31,1 biljoen en projecteert $109,8 biljoen tegen 2036 — 14,1% per jaar, het tempo van het afgelopen decennium nog tien jaar voortgezet. Tegen de koers van september waren Bitcoin's 20,1 miljoen munten in omloop ongeveer $1,68 biljoen waard, ofwel ruwweg 5,4% van die markt. Het basisscenario verhoogt dat aandeel naar 25%.

Beide aannames moeten tegelijkertijd standhouden, en dat legt een zware aanname op goud. Volgens de berekening van Coindoo blijft er, als Bitcoin een kwart van een markt van $109,8 biljoen houdt, $82 biljoen over voor goud. Dat is ongeveer 2,8 keer de circa $29 biljoen die goud vertegenwoordigt in Bitwise's startpunt, en het vereist dat de totale marktwaarde van goud bijna 11% per jaar samengesteld groeit over tien jaar — terwijl Bitcoin aandeel aan het onttrekt.

Hetzelfde rapport bevat een lager cijfer. In zijn vergelijking met traditionele activa middelt Bitwise langetermijnprognoses van JPMorgan, PGIM, BlackRock en Vanguard en zet het verwachte jaarrendement van goud op 5,5%. Bitwise merkt ook op dat het aanbod van goud met bijna 2% per jaar groeit. Samen impliceren die een groei van de marktwaarde van goud van ongeveer 7,5% per jaar, tegenover de circa 11% die de value storage-post vereist. De twee cijfers komen uit verschillende oefeningen — de een extrapoleert historie, de ander middelt bankprognoses — en het rapport rekent ze niet op elkaar terug.

Bitwise stelt dat zijn marktschatting zeer conservatief zou kunnen uitpakken. Het wijst op stijgende overheidsschulden, recordgoudaankopen door centrale banken van $96 miljard in 2025 en de dalende aandijl van de dollar in de wereldreserves, nu 56,7%, als tekenen van groeiende vraag naar activa buiten het fiat-systeem. De uitkomst van het model hangt er sterk van af of die redenering klopt.

Hoe je het bear-scenario moet lezen

Het bear-scenario van $130.686 geeft Bitcoin niets van instellingen, reserves of bedrijfsschatkisten. Het houdt slechts een aandeel van 2,5% in de value storage-markt over — minder dan de helft van het huidige aandeel. Het komt nog steeds boven de koers van september uit, omdat de markt die het deelt verondersteld wordt te groeien van $31,1 biljoen naar $109,8 biljoen.

Eén getal verschuiven

De snelste test is het veranderen van Bitcoin's aandeel in de value storage-markt terwijl alle andere input op Bitwise's basisscenario blijft. Elk procentpunt van die markt is ongeveer $52.300 per munt waard, op basis van Coindoo's berekeningen uit Bitwise's gepubliceerde input; alleen het value storage-aandeel verandert, terwijl marktgroottes, andere categorieën en de noemer van 21 miljoen op basiswaarden blijven.

Het model heeft een tweede afhankelijkheid. Met Bitcoin's aandeel onveranderd ten opzichte van vandaag produceert het model nog steeds ongeveer $554.000, omdat de markt zelf groeit. Keert men de test om — Bitcoin op 25% maar de markt bevroren op de huidige $31,1 biljoen — dan zakt het basisscenario naar ongeveer $663.000. Aandelenwinst en marktgroei leveren elk ongeveer de helft van de afstand tussen die resultaten en $1,6 miljoen, en beide zijn aannames.

De jaren tussen nu en 2036

Een koers voor 2036 zegt een belegger weinig over de tussenliggende jaren, en Bitwise presenteert het ook niet zo. Het projecteert een gemiddelde volatiliteit van 27,8%, beschreven als het midden tussen het huidige niveau en het lagere niveau dat het tegen 2036 verwacht; het rapport zegt dat de volatiliteit op korte termijn waarschijnlijk boven dat gemiddelde zal liggen. De omvang van recente schommelingen geeft een beeld van wat dat betekent: de laatste cyclus nam Bitcoin van $126.080 naar $58.717 in minder dan negen maanden. Bitwise merkt op dat als het junilage standhoudt, dat de geringste cyclische daling ooit zou zijn, na dalingen van 86%, 84% en 77% in eerdere cycli.

Bitwise verwacht een gemiddelde correlatie van 0,43 met Amerikaanse aandelen over het decennium, boven de 0,25 die het over de afgelopen tien jaar mat, en beschrijft dat bereik nog steeds als laag tot gematigd. Het praktische punt is dat een hogere correlatie de kans vergroot dat Bitcoin samen met aandelen daalt bij een brede verkoopgolf.

Het rapport noemt drie dreigingen die het model direct kunnen breken: quantumcomputing, door AI aangedreven doorbraken in de wiskunde die Bitcoin's cryptografie kunnen verzwakken, en regelgevende terugsleg. Over regelgeving erkent Bitwise dat de Clarity Act — het Amerikaanse marktstructuurwetsvoorstel waar de sector op had aangedrongen — dit jaar niet verder kwam in het Congres, en schrijft dat grotendeels toe aan de zorgen van Democraten over de ethiekbepalingen van het wetsvoorstel.

Waar je de input kunt controleren

Bitwise publiceert deze aannames elk jaar, en de belangrijkste input achter het cijfer van $1,6 miljoen kan met openbare gegevens worden gevolgd:

• Bitcoin's aandeel in de value storage-markt. Deel Bitcoin's marktkapitalisatie door de gecombineerde waarde van Bitcoin en bovengronds goud. Het basisscenario vereist dat die verhouding verschuift van ongeveer één-twintigste naar één-kwart.
• De marktwaarde van goud. Het maakt het grootste deel uit van de markt die Bitwise meet, dus het groeitempo bepaalt grotendeels of de projectie van $109,8 biljoen op schema ligt.
• Spot ETF-bezit. Het is de zichtbaarste registratie van institutionele vraag, al weegt het in dit model minder zwaar dan de goudaanname.

Vergelijking van die cijfers met de editie van volgend jaar laat zien of de input van het model zich richting Bitwise's pad beweegt of ervan weg.

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel of beleggingsadvies. De genoemde koersdoelen zijn prognoses van Bitwise; illustratieve berekeningen zijn afhankelijk van de aannames in het rapport, en werkelijke uitkomsten kunnen aanzienlijk afwijken.