Bitwise Asset Management heeft zijn Premium RWA Vault, beter bekend als PAPY, uitgebreid naar Circle's Arc blockchain, waar het product momenteel de yield-ranking aanvoert onder de Morpho vaults op het netwerk, met een netto APY van 4,79%. De timing is op zichzelf al significant: de vault ging live op de dag dat Arc zijn publieke mainnet opende, waarmee een gevestigd vermogensbeheerder vanaf de eerste dag van gebruik op een gloednieuw netwerk actief is.

Hoe de PAPY-USDC vault werkt

De uitbreiding ging live op 16 september 2026, getimed om samen te vallen met de publieke mainnet-lancering van Arc. Het nieuwe product, PAPY-USDC, draait op het Morpho lending-protocol en is gebouwd op Morpho's Vault V2-architectuur.

Gebruikers storten USDC, en de vault leent die gelden uit aan leners die getokeniseerde real-world assets (RWA's) als onderpand inleggen. De leningen zijn overcollateraliseerd, wat betekent dat leners meer waarde moeten vastzetten dan zij opnemen, wat geldverstrekkers een buffer geeft als de omstandigheden verslechteren. Het ontwerp weerspiegelt de bredere beweging binnen DeFi om getokeniseerde real-world assets als leningonderpand te accepteren, waarbij off-chain activa worden verbonden met onchain liquiditeit.

accepteerd onderpand omvat PST van Huma Finance en sUSDai. De vault kan ook toewijzen aan cirBTC-markten, wat een extra potentiële lending-mogelijkheid toevoegt. Er zit ook een zekere symmetrie in de plek: Arc is het eigen netwerk van Circle, en Circle geeft ook de USDC uit die de vault accepteert, dus het leenmiddel en de chain waarop het zich bevindt komen van dezelfde uitgever.

Bitwise treedt op als curator van de vault op niet-custodiale basis en houdt de gelden van storters nooit direct aan. In plaats daarvan stelt het de spelregels vast: welk onderpand in aanmerking komt, welke loan-to-value-ratio's gelden en welke rentemodellen de vault gebruikt. Dat curator-model wijkt af van traditioneel vermogensbeheer, waarbij een beheerder doorgaans een custodian inschakelt om klantactiva aan te houden.

De cijfers achter de vault

PAPY-USDC mikkt op een variabele APY van 5-6%. Begin oktober 2026 rapporteerde de vault een netto APY tussen 4,8% en 5,55%, waarbij de Morpho-app 4,79% toonde.

De kostenstructuur is licht. Bitwise rekent een beheervergoeding van circa 0,39-0,4%, en er is geen performancefee.

De stortingen blijven voorlopig bescheiden. Begin oktober 2026 hield de vault tussen $418.000 en $422.000 aan USDC aan, terwijl de totale capaciteit is gemaximeerd op circa $1 miljard — waardoor het overgrote deel van die ruimte ongebruikt blijft, wat stortingsgroei tot de duidelijkste vroege indicator van vraag maakt. De vault volgt de ERC-4626 tokenized-vault-standaard en kent geen lock-up vereisten, wat betekent dat storters op elk moment kunnen opnemen, afhankelijk van de beschikbare liquiditeit van de vault.

Een tweede bedrijf na Ethereum

Arc is niet PAPY's eerste stop. Bitwise lanceerde op 2 september 2026 een PAPY-AUSD vault op Ethereum, en die versie trok binnen twee weken meer dan $20 miljoen aan stortingen aan. De Arc-implementatie arriveerde slechts twee weken na de Ethereum-lancering, met het belangrijkste verschil in de munt: de Arc-vault is vanaf dag één gebouwd rond USDC. Het verschil in vroege tractie is opvallend — de tweewekelijkse oogst van de Ethereum-vault van meer dan $20 miljoen is ruwweg 50 keer de huidige balans van de Arc-vault — en hoe de stortingen zich op het nieuwere netwerk ontwikkelen, is de maatstaf om in de gaten te houden of vergelijkbare vraag zich voordoet.

Bitwise brengt een gevestigde voetafdruk mee naar dit project, met $9 miljard aan klantvermogen.

Implicaties voor DeFi-lending en RWA-rendement

Morpho versterkt de uitbreiding de rol als infrastructuur die curators over meerdere netwerken kunnen uitrollen, met Bitwise die nu PAPY op Morpho draait op zowel Ethereum als Arc. Voor de RWA-lending categorie breder dient de vault tevens als vroege vraagindicator voor hoe nieuw gelanceerde netwerken producten van gevestigde vermogensbeheerders opnemen.

De gerapporteerde rendementen zijn variabel geweest, variërend van 4,8% tot 5,55% in recente rapportages en soms onder de doelstelling van 5-6% uitkomend. Onderpandkwaliteit is de andere belangrijke variabele: overcollateralisatie biedt een beschermingslaag, maar de veiligheid van de vault hangt uiteindelijk af van hoe goed activa zoals PST van Huma en sUSDai hun waarde behouden en vloeibaar blijven. Vanaf hier zijn de controlepunten concreet: of de vault begint toe te wijzen aan cirBTC-markten, of de netto APY zich vestigt in de doelband van 5-6%, en hoe snel de stortingen de afstand tot de limiet van $1 miljard overbruggen.

Bron: CryptoBriefing