Bitwise-CIO Matt Hougan voorspelt dat biljoenen aan institutioneel kapitaal naar Bitcoin zullen stromen

Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan voorspelt dat institutionele beleggers in de komende tien jaar biljoenen dollars in bitcoin kunnen stromen naarmate de cryptocurrency zijn positie als regulier financieel activum consolideert. Bitwise, dat een van de door de SEC goedgekeurde spot bitcoin-ETF's (BITB) beheert, bevindt zich in het centrum van deze overgang van door retail gedreven cryptomarkten naar institutionele adoptie.

Tegenover CoinDesk in een e-mailinterview op vrijdag zei Hougan dat financiële adviseurs en family offices de eerste professionele beleggers zullen zijn die op grote schaal zullen toewijzen. Bewijs van deze verschuiving is al zichtbaar in 13F-aangiften — de driemaandelijkse SEC-rapportages die verplicht zijn voor beleggingsmanagers die $100 miljoen of meer beheren — die groeiende posities in spot bitcoin-ETF's laten zien. De goedkeuring van die ETF's door de toezichthouder in januari 2024 verwijderde een langdurige belemmering voor fiduciaire beleggers die een gereguleerd verpakkingsproduct nodig hadden om blootstelling aan bitcoin te krijgen, en recente stappen van grote vermogensbeheerders — waaronder Morgan Stanley en Wells Fargo — om bitcoin toegankelijker te maken voor hun cliënten signaleren dat distributiekanalen verder opengaan.

Na verloop van tijd verwacht Hougan dat de vraag zal verbreden naar nog grotere kapitaalpools: stichtingen, fondsen, pensioenregelingen, verzekeringsmaatschappijen, staatsfondsen en uiteindelijk centrale banken.

"Het is een proces dat 10+ jaar zal duren," zei Hougan.

De schaal van institutioneel kapitaal

De omvang is belangrijk. Deze instellingen controleren gezamenlijk tussen $100 biljoen en $200 biljoen aan activa wereldwijd, aldus Hougan. Een toewijzing van slechts 1% aan bitcoin zou voldoende zijn om zijn langetermijnprijsdoelen te ondersteunen.

Hougan's prijsdoel van $1,3 miljoen per bitcoin-munt in 2035 is gebaseerd op de veronderstelling dat de cryptocurrency een aandeel van 25% veroverd in een groeiende markt voor waardeopslag. Ter context: de marktkapitalisatie van goud is gegroeid van ongeveer $2 biljoen toen goud-ETF's in 2004 werden gelanceerd tot ruwweg $30 biljoen vandaag. Als de markt voor waardeopslag blijft groeien met het historische jaarlijkse tempo van 13% voor nog een decennium, dan zou bitcoin dat een kwart hiervan opeist resulteren in een prijs van $1,3 miljoen per munt.

"Wanneer mensen bitcoin waarderen, praten ze er vaak over alsof het concurreert met goud in de 'waardeopslag'-markt. Ze zeggen dan zoiets als: goud is een activum van $30 biljoen. Als bitcoin 50% van de markt kan veroveren, zal elke bitcoin $715.000 waard zijn," zei Hougan.

"Instellingen hebben het grootste deel van het geld in de wereld," voegde hij eraan toe. "Crypto is groot geworden in de retailmarkt, die het van $0 naar $2 biljoen bracht. Maar als het van $2 biljoen naar $20 biljoen wil groeien, dan is het institutioneel kapitaal dat de weg zal wijzen."

De veranderende rol van Strategy

Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy, is al jaren een van de meest agressieve bitcoin-kopers en is 's werelds grootste bedrijfsbezitter van BTC met 842.138 munten, zelfs na enkele bescheiden recente verkopen. Hougan gelooft echter dat het bedrijf niet langer de belangrijkste vraagmotor voor bitcoin zal zijn.

Hougan legde uit dat Michael Saylor en zijn team hun bitcoin-koopmachine hebben gebouwd door twee verstoringen in de kapitaalmarkten uit te buiten. Ten eerste behandelden beleggers het aandeel van Strategy ooit als een van de weinige kanalen voor crypto-blootstelling op de openbare markt, waardoor het bedrijf aandelen kon verkopen met een premie bovenop de waarde van de onderliggende bitcoin-bezittingen. Ten tweede gebruikte Strategy converteerbare schulden en preferente-aandelenemissies om extra kapitaal voor aankopen op te halen.

Beide voordelen zijn inmiddels verzwakt, aldus Hougan. Spot bitcoin-ETF's bieden nu een direct beleggingsalternatief, waardoor het voor Strategy moeilijker wordt om een premie bovenop de netto-activawaarde vast te houden. Ondertussen heeft het bedrijf al zoveel schuld uitgegeven als de markten bereid zijn te ondersteunen tegen de bestaande kapitaalstructuur.

"De gemakkelijke wegen voor accumulatie zijn uitgeput," zei Hougan. Hij verwacht dat Strategy bitcoin zal blijven kopen, maar in een langzamer tempo en op een manier die nauwer verbonden is met de prijscyclus.

Een langetermijnperspectief

Voor langetermijnbeleggers is volgens Hougan de relevante vraag niet of bitcoin een lokale bodem heeft gevonden.

"De veel betere vraag is of de top is bereikt," zei hij.

Vooruitkijkend verwacht Hougan dat toekomstige vraag minder wordt aangedreven door zakelijke kopers zoals Strategy en in toenemende mate door grote institutionele spelers — pensioenfondsen, stichtingen, verzekeringsmaatschappijen en staatsfondsen — vooral nu spot bitcoin-ETF's de drempels voor toetreding voor de traditionele financiële wereld verlagen. Het tempo van die verschuiving zal afhangen van regelgevende duidelijkheid, de volwassenheid van de bewaarinfrastructuur en of fiduciaire kaders digitale activa blijven accommoderen.

Bron: CoinDesk