De kloof tussen Bitcoin en de rest van de cryptomarkt is uitgegroeid tot een afgrond. In de afgelopen twee jaar won Bitcoin 28%, terwijl de mediane mid-cap altcoin 74% verloor — een mediaan, wat betekent dat de helft van die groep nog verder zakte — en Ethereum eindigde vrijwel vlak, volgens een nieuw rapport van analyticsbedrijf Glassnode en crypto-exchange Bybit. De cijfers schetsen een cyclus waarin het aanhouden van vrijwel alles behalve Bitcoin een verliezende weddenschap is geweest.

Het rapport schetst de divergentie als de bepalende eigenschap van deze cyclus: Bitcoin die gestaag verder componeert, terwijl het mid-cap-complex, in de woorden van de auteurs, "halveert en opnieuw halveert."

Ethereum, de op één na grootste cryptocurrency, sloot de periode af met weinig netto beweging, wat onderstreept hoe nauw de winsten aan de top van de markt geconcentreerd zijn. Het markeert een opvallende omkering van het "altseason"-patroon dat veel houders waren gaan verwachten, waarbij kapitaal roteert van Bitcoin naar kleinere tokens naarmate een rally vordert. Het praktische gevolg voor houders was duidelijk: hetzelfde venster van twee jaar leverde een winst van 28% op voor Bitcoin en een verlies van ongeveer drie kwart voor de typische mid-cap, waardoor assetselectie de scheidslijn was voor het rendement in deze cyclus.

Dezelfde concentratie is zichtbaar in de verdeling van leverage over de markt. Futures open interest — de totale waarde van openstaande derivatencontracten — is een standaard maatstaf voor geleende posities, en het rapport meet af tegen de omvang van elk afzonderlijk asset. Volgens het rapport heeft Bitcoin futures open interest ter waarde van ongeveer 2% van zijn marktkapitalisatie, terwijl speculatieve small caps er veel meer dragen, met PEPE op circa 24%. Met andere woorden: de oververhitting heeft zich opgehoopt in de riskantste hoeken van de markt, terwijl het veiligste asset het zware werk op het gebied van koers heeft verricht.

De gebruikelijke kanttekeningen gelden. Het rapport is een samenwerking tussen Glassnode en Bybit, met data tot en met de gesloten slotkoers van 23 augustus, wat betekent dat de cijfers de handel na die datum niet weergeven, en de venue-dekking van Glassnode is beperkt, dus de cijfers beschrijven de vensters die het bijhoudt en niet de hele markt.

Of de rotatie aan het keren is, is de actuele vraag. Slechts enkele dagen geleden schoot Bitcoin opnieuw boven $80.000 na een dovish prognose van de Federal Reserve, en de rebound trok de bredere markt mee, met een totale cryptomarktkapitalisatie die in één dag met 4,6% steeg tot ongeveer $2,85 biljoen. Enkele grote munnen overtroffen Bitcoin in de stijging, met Solana ongeveer 10% omhoog op de dag en namen als NEAR en Uniswap met veel grotere winsten, wat wijst op het soort breedte dat een jaar had ontbrekt. Eén sterke sessie lost de vraag niet op; vervolgmetingen van marktbreedte en kapitaalstromen moeten uitwijzen of dit standhoudt.

De institutionele vraag blijft sterk naar de top neigen. Spot ETF's verpakken tokenblootstelling in een fonds dat op traditionele beurzen verhandeld wordt, waardoor hun dagelijkse stroomrapporten een publieke graadmeter zijn van waar die vraag naartoe gaat. Spot Bitcoin ETF's hebben ongeveer $55,2 miljard aan cumulatieve netto-instromen binnengehaald, wat de circa $13,1 miljard die naar Ethereumfondsen is gevlogen ver te boven gaat; die fondsen boekten onlangs een meerdaagse reeks van uitstromen. De spot ETF's van Solana, nieuwer en kleiner, trokken ongeveer $29,7 miljoen aan.

De eigen formulering van het rapport vangt waarom dat ertoe doet: stromen concentreren zich waar prestaties zich concentreren. Voorlopig blijven beide aan de top van de markt geconcentreerd, en de volgende rondes van stroom- en breedtedata moeten uitwijzen of dat begint te veranderen.

Bron: Decrypt