Bitcoin boekte zijn sterkste derde kwartaal sinds 2017, met een stijging van ongeveer 43,88% tussen begin juli en eind september 2026. De rally kwam echter met een kanttekening: de Amerikaanse Treasury-rendementen stegen naar niveaus die sinds 2007 niet zijn vertoond, en de Federal Reserve hervatte het verhogen van de rente — een ongemakkelijk klimaat voor een activum dat zelf geen rendement oplevert.

Van $58.500 tot midden in de $80.000

Bitcoin opende het kwartaal rond $58.500 en sloot af tussen $84.000 en $86.000. De stijging maakte een einde aan een verliezensreeks van drie kwartalen en markeerde de sterkste kwartaalprestatie van de cryptocurrency sinds het eerste kwartaal van 2024.

In de laatste fase van september stabiliseerde de koers zich in een bereik van ongeveer $83. tot $87.000, waarbij de vraag in die periode werd ondersteund door ETF-activiteit en bedrijfsaankopen.

De belangrijkste motor was een dramatische ommekeer in de flows van Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's. Eind juli hadden die fondsen te maken met een uitstroom van circa $5 miljard. Eind september was het beeld omgeslagen naar een netto-instroom van ongeveer $1 miljard, en onderweg registreerden de fondsen een recordinstroom van $2,39 miljard in één week.

Het mechanisme verklaart waarom deze flows zo belangrijk zijn. Spot-ETF's houden daadwerkelijk Bitcoin aan namens hun aandeelhouders, dus wanneer geld binnenstroomt, moeten fondsbeheerders het onderliggende activum kopen, wat een gestage, mechanische vraag creëert.

De obligatiemarkt komt in beeld

Op 16 september 2026 verhoogde de Federal Reserve haar referentierente met 25 basispunten — een kwart procentpunt — waarmee het doelbereik naar 3,75-4,00% steeg. Het was de eerste verhoging door de Fed sinds begin 2023, waarmee een pauze van ruim drie jaar eindigde.

De obligatiemarkten reageerden door de rendementen omhoog te duwen. Het tienjaars Treasury-rendement piekte eind september op ongeveer 5,22%, het hoogste niveau sinds 2007 — het jaar waarin de wereldwijde financiële crisis begon — terwijl het dertigjaarsrendement steeg naar rond 5,51%.

Voor Bitcoin ligt het probleem in de opportuuniteitskosten. Als een belegger meer dan 5% kan vastleggen met een staatsobligatie die in wezen geen debtrisico kent, wordt het moeilijker om een activum aan te houden dat nul inkomsten genereert. Die druk uitte zich in korte-termijnschommelingen in de aanloop naar oktober. De rally keerde niet om, maar begon wel tekenen van spanning te vertonen.

Ct.com wees op hetzelfde paar tegenwindfactoren: verhoogde Treasury-rendementen en een mogelijke vertraging van de renteverhogingen door de Federal Reserve.

Niet elke rendementssprong is gelijk

De vorige keer dat Bitcoin zo'n sterk derdeartaal neerzette, was in 2017. Het verschil deze keer ligt in de marktinfrastructuur. In 2017 bestonden er geen Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's die institutioneel geld naar het activum kanalseerden — die fondsen begonnen pas in januari 2024 te handelen. In 2026 waren ze de belangrijkste factor achter de kwartaalwinsten.

Die verschuiving betekent ook dat Bitcoin meer blootgesteld is aan dezelfde macro-economische krachten die traditionele portefeuilles bewegen. Instellingen die via ETF's kopen, bezitten ook obligaties en vergelijken de rendementen van beide activaklassen.

Wat dit betekent voor het vierde kwartaal

De kernvraag bij de start van het vierde kwartaal is niet alleen of de rendementen hoog blijven, maar waarom ze hoog zijn. Twee zeer verschillende verhalen kunnen tot hetzelfde rendementscijfer leiden.

Het eerste is fiscaal: beleggers vragen meer compensatie om overheidsschuld aan te houden omdat zij zich zorgen maken over tekorten en de langetermijnwaarde van de dollar. In dat scenario kunnen stijgende rendementen Bitcoin juist helpen via de zogenaamde debasement-trade, aangezien de limiet van 21 miljoen munten van Bitcoin het een natuurlijke kandidaat maakt voor beleggers die vrezen voor valutadevaluatie.

Het andere verhaal is monetair. Rendementen stijgen omdat de Fed het beleid aanscherpt om de economie af te koelen, wat liquiditeit onttrekt aan speculatieve activa. De renteverhoging in september wijst in de richting van de monetaire verklaring, althans voorlopig. Bij die lezing zou verdere aanscherping druk houden op speculatieve activa, terwijl een fiscale stijging van de rendementen een heel ander verhaal zou vertellen.

ETF-flows zijn de duidelijkste realtime graadmeter om in de gaten te houden. Het kwartaal liet zien hoe snel het sentiment kan omslaan, van circa $5 miljard aan uitstroom naar een netto-instroom van ongeveer $1 miljard binnen twee maanden. Company-aankopen zijn de andere vraagbron om te volgen; die ondersteunden eind vorig kwartaal de koersen in het bereik van $83.000 tot $87.000.

Bron: CryptoBriefing