De relatie tussen Bitcoin en traditionele financiële activa is aanzienlijk verschoven: de 90-daagse correlatie met de Nasdaq 100 is gedaald naar ongeveer 33%, terwijl de correlatie met goud is gestegen tot boven de 50%, aldus Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale.

De cijfers werden onder de aandacht gebracht in informatie die op X werd gedeeld door @WuBlockchain. Pandl zei dat de correlatie van Bitcoin met de Nasdaq 100 eerder boven de 60% lag, terwijl de correlatie met goud aan het begin van het jaar bijna nul was.

De veranderende correlaties komen op een moment waarop beleggers zich steeds meer richten op de kenmerken van schaarse activa en er hernieuwde zorgen zijn over staatsschulden en aanhoudende begrotingstekorten. Pandl omschreef deze ontwikkeling als onderdeel van een terugkeer van de zogenoemde "debasement trade".

Correlatie van Bitcoin met de Nasdaq 100 daalt

Bitcoin heeft vaak naast risicogevoelige activa gehandeld, waaronder technologieaandelen, waardoor de relatie met de Nasdaq 100 voor sommige beleggers een belangrijke indicator is. Tijdens de marktdaling van 2022 daalde Bitcoin bijvoorbeeld gelijktijdig met technologiesaandelen toen stijgende rentetarieven druk zetten op groeiaandelen — een periode die vaak wordt aangehaald als bewijs dat Bitcoin zich gedroeg als een risico-asset.

Volgens Pandl is de 90-daagse correlatie van Bitcoin met de Nasdaq 100 gedaald van meer dan 60% naar ongeveer 33%. Deze verandering geeft aan dat het recente prijsgedrag van Bitcoin minder nauw is verbonden met de bewegingen in de technologiezware aandelenindex.

Tegelijkertijd is de relatie van Bitcoin met goud de tegenovergestelde richting opgegaan. De 90-daagse correlatie met goud is gestegen van bijna nul aan het begin van het jaar naar boven de 50%. Goud zelf heeft het afgelopen jaar aanzienlijke aandacht van beleggers getrokken, waarbij centrale banken hun goudreserves bleven uitbreiden en goud-gebackte exchange-traded funds hernieuwde instromingen zagen te midden van geopolitieke en fiscale onzekerheid.

Correlatie meet de mate waarin twee activa zich over een bepaalde periode ten opzichte van elkaar bewegen. Een hogere positieve correlatie geeft aan dat de activa de neiging hadden dezelfde kant op te bewegen, al bewijst dit niet dat het ene activum de bewegingen van het andere veroorzaakt. De verschuiving wijst daarom op een veranderende relatie tussen Bitcoin en traditionele markten, en niet op een directe verklaring voor de prijsbewegingen van Bitcoin.

Schaarste en monetaire onafhankelijkijkheid krijgen aandacht

Pandl zei dat de veranderende correlaties mogelijk een hernieuwde aandacht van beleggers weerspiegelen voor de schaarste van Bitcoin, de monetaire onafhankelijkheid en de mogelijke rol als waardopslag.

Bitcoin heeft een vaste maximale voorraad van 21 miljoen munten, een kenmerk dat het onderscheidt van door overheden uitgegeven valuta waarvan de voorraad kan worden uitgebreid via monetair beleid. Het gedecentraliseerde ontwerp betekent ook dat het niet afhankelijk is van een centrale bank voor de uitgifte van het activum.

Goud wordt door beleggers traditioneel gezien als een schaars activum en een mogelijke waardopslag, vooral in periodes waarin zorgen over de koopkracht van valuta's of de fiscale situatie prominenter worden. De stijgende correlatie tussen Bitcoin en goud zou daarom consistent kunnen zijn met beleggers die beide activa bekijken door een breder kader van schaarste en waardopslag, hoewel correlatie alleen de motivatie van beleggers niet aantoont. De groei van spot Bitcoin exchange-traded funds, die in januari 2024 in de Verenigde Staten zijn goedgekeurd, heeft traditionele beleggers bovendien directe blootstelling aan Bitcoin gegeven binnen gewone beleggingsrekeningen, waardoor de groep marktparticipanten is uitgebreid wiens portefeuillegedrag cross-asset-correlaties kan beïnvloeden.

Amerikaanse schuld en de terugkeer van de debasement trade

Pandl wees ook op de omvang van de Amerikaanse staatsschuld en lopende begrotingstekorten als factoren achter de hernieuwde aandacht voor de "debasement trade".

Volgens de verstrekte informatie is de Amerikaanse federale schuld de $40 biljoen gepasseerd, terwijl aanhoudende begrotingstekorten de zorgen over de overheidsfinanciën in de aandacht houden. Kredietbeoordelaars, waaronder Moody's, hebben in recente jaren de kredietwaardigheid van Amerikaanse staatsobligaties verlaagd of hun vooruitzichten herzien, waardoor vragen over fiscale duurzaamheid in het publieke debat blijven.

De term "debasement trade" verwijst over het algemeen naar beleggingsstrategieën die zijn gericht op activa die hun waarde mogelijk behouden in periodes van bezorgdheid over de koopkracht van fiatvaluta's of groeiende overheidsschulden.

Pandl betoogde dat deze omstandigheden een gunstiger marktregime kunnen creëren voor Bitcoin en andere schaarse digitale activa. Zijn beoordeling koppelt de mogelijke aantrekkingskracht van zulke activa aan hun beperkte voorraad en monetaire kenmerken, in plaats van aan hun correlatie met conventionele technologieaandelen.

De verschuiving in de mark relaties van Bitcoin komt op een moment waarop beleggers blijven beoordelen hoe digitale activa passen binnen bredere portefeuilles. De daling van de correlatie van Bitcoin met de Nasdaq 100 en de stijging van de correlatie met goud vormen een opvallende verandering ten opzichte van het begin van het jaar, toen de relatie met goud bijna nul was.

Voor beleggers die cross-asset-relaties volgen, bieden de gegevens een extra maatstaf voor hoe het marktgedrag van Bitcoin zich ontwikkelt te midden van veranderende opvattingen over schaarse activa, fiscaal beleid en monetaire waarde.

Het artikel is geschreven door Victoria Hale, technologie- en blockchainjournalist bij Hokanews.