Stablecoins zijn opnieuw onderhevig aan kritiek, nu de Bank for International Settlements (BIS) in twijfel trekt of ze als een consistente vorm van valuta kunnen dienen, terwijl autoriteiten in grote economieën nieuwe regelgevingskaders voor de sector uitrollen.

Pablo Hernández de Cos, algemeen directeur van de BIS, zei dat stablecoins niet als een geloofwaardig betaalmiddel kunnen worden beschouwd, aldus Reuters. In plaats daarvan betoogde hij dat getokeniseerde bankdeposito's een alternatieve route bieden om blockchain technologie in het financiële stelsel te integreren. De opmerkingen sluiten aan bij de bredere "unified ledger"-visie van de BIS, uiteengezet in het jaarlijkse economische rapport van 2023, waarin centrale banken en commerciële banken gezamenlijk getokeniseerde versies van centraalbankgeld en commerciële bankdeposito's beheren op gedeelde infrastructuur in plaats van te vertrouwen op private stablecoins.

"Getokeniseerde deposito's maken het makkelijker om de voordelen van tokenisatie te benutten en de basis van het monetaire stelsel intact te houden," aldus De Cos.

Zijn opmerkingen komen nu toezichthouders in belangrijke economieën de stablecoinregels verder vormgeven, een trend die ook is gedocumenteerd in een recent onderzoeksrapport van het Financial Stability Institute (FSI), een onderdeel van de BIS (FSI-brief).

Stablecoins krijgen vragen over bredere adoptie

De Cos erkende dat stablecoins bepaalde voordelen kunnen bieden, waaronder het verlagen van de leenkosten van de overheid. De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent heeft hetzelfde punt gemaakt.

https://x.com/SecScottBessent/status/1935027160374210573

— Treasury Secretary Scott Bessent (@SecScottBessent) June 17, 2025

Recent berichtgeving voorspelt dat stablecoins tegen het einde van het decennium kunnen uitgroeien tot een markt van $3,7 biljoen, een scenario dat waarschijnlijker is geworden door de aanname van de GENIUS Act. Volgens Bessent zou een bloeiend stablecoinecosysteem de private vraag naar Amerikaanse staatsobligaties, die de tokens dekken, aanjagen. De GENIUS Act, in juli 2025 wet geworden, vestigde een federaal kader voor de uitgifte van betaalstablecoins in de VS, met de eis van volledige dekking door hoogwaardige liquide activa.

Niettemin waarschuwde De Cos dat breder gebruik van stablecoins de kosten voor consumenten kan verhogen als grote hoeveelheden geld van bankdeposito's naar digitale munten verschuiven. Als consumenten hun spaargeld in stablecoins plaatsen, verliezen banken een belangrijke financieringsbron, wat de kosten voor banken en uiteindelijk voor consumenten en bedrijven die krediet zoeken kan opdrijven.

Hij noemde daarnaast de lage onderlinge verbondenheid tussen stablecoinplatformen en moeilijkheden bij de handhaving van anti-witwasregels als verdere zorgpunten. Een ander potentieel probleem voortvloeit uit de groeiende populariteit van aan de Amerikaanse dollar gekoppelde stablecoins buiten de Verenigde Staten; volgens De Cos kan brede adoptie van zulke tokens de monetaire soevereiniteit van bepaalde landen ondermijnen. Het punt weerklinkt langlopende zorgen van beleidsmakers in opkomende economieën dat aan de dollar gekoppelde digitale tokens informele dollarisering kunnen versnellen, wat de controle van lokale centrale banken over monetaire omstandigheden verzwakt.

Wereldwijde stablecoinregels slaan verschillende wegen in

Het op donderdag verschenen FSI-onderzoek analyseerde de stablecoinregelgeving in de VS, de EU, het VK, Hongkong en Singapore. Het constateerde opvallende verschillen in wie stablecoins mag uitgeven en welke andere diensten deelnemende bedrijven mogen verlenen. Die divergentie is relevant voor mondiale bedrijven: een uitgever die in het ene rechtsgebied is gelicentieerd en nevendiensten mag aanbieden, kan in een ander rechtsgebied zien dat dezelfde combinatie van activiteiten is beperkt, wat grensoverschrijdende bedrijfsmodellen bemoeilijkt.

De VS en Singapore hebben relatief strenge regels opgelegd aan de uitgifte van stablecoins door niet-banken. In de VS mogen niet-bankuitgevers van stablecoins krachtens de GENIUS Act geen activiteiten ontplooien zoals leningen verstrekken, staking, proprietary trading of het bewaren van crypto-assets voor derden.

Hongkong, het VK en de EU hanteren een soepelere aanpak: bedrijven kunnen bepaalde aanvullende activiteiten ontplooien mits zij de noodzakelijke regelgevingsgoedkeuring of andere toestemming verkrijgen. In de EU vallen stablecoins onder de verordening Markets in Crypto-Assets (MiCA), die eind 2024 volledig in werking trad, terwijl het VK en Hongkong elk hun eigen stablecoinspecifieke regimes hebben ingevoerd.

De FSI-onderzoekers merkten ook op dat in alle vijf rechtsgebieden de beperkingen gelden voor de stablecoinuitgever zelf en niet voor de gehele bedrijfsgroep. Daardoor kunnen andere bedrijven binnen dezelfde groep activiteiten ontplooien die verboden zijn voor de gereguleerde uitgevende entiteit. Die structurele kloof is iets waar toezichthouders mogelijk op terugkomen naarmate de sector groeit, gezien het risico dat activiteiten binnen groepen verschuiven naar minder gereguleerde dochtermaatschappijen.

De bevindingen onderstrepen de groeiende aandacht van toezichthouders voor stablecoinuitgevers nu regeringen proberen een evenwicht te vinden tussen innovatie en financiële stabiliteit.