Bitcoin klom deze week naar een meimaandshoog, mede dankzij beleggers die volatiliteit ontvluchtten en de grootste cryptomunt opnieuw als veilige haven behandelden.

Sinds begin juni zat de prijs gevangen in een bereik tussen $60.000 en $70.000, tot teleurstelling van beleggers die nog hoopten dat Bitcoin zou terugkeren naar de hoogtijdagen van oktober, toen het boven de $126.000 uitsteeg.

Eind vorige maand brak Bitcoin eindelijk uit dat bereik. Donderdag bereikte het een viermaandshoog van $82.262 voordat het winstenprijsgaf, en vrijdagmiddag stond het 2% lager op ongeveer $79.800—nog altijd nabij het hoogste niveau sinds mei.

In een recente notitie aan cliënten zei André Dragosch, directeur onderzoek van Bitwise voor Europa, dat de recente stijging van de cryptomunt weerspiegelt dat beleggers het meer zien als een waardeopslag dan als een risicovol technologisch aandeel.

De verschuiving volgt op de onlangs onthulde plannen van minister van Financiën Scott Bessent om de terugkopen van langlopende staatsobligaties door het Ministerie van Financiën te vergroten, te midden van sterk gestegen rendementen. De maatregel deed angst ontstaan voor ‘financiële repressie’ en viel samen met het feit dat het rendement op 30-jarige obligaties eind vorige maand het hoogste niveau in bijna twee decennia bereikte, terwijl de oorlog met Iran de inflatieverwachtingen hoog houdt.

Onder de voorgestelde maatregel van Bessent, die nog niet is uitgerold, is de 90-dagen correlatie van Bitcoin met goud genaderd tot het hoogste niveau in zes jaar, schreef Dragosch in de notitie. Dat markeert een verandering ten opzichte van eerder dit jaar, toen Bitcoin meer als een risicovol activum handelde dat sterker correleerde met technologie-aandelen.

‘Wanneer het ernstig wordt en macrokrachten sterk zijn, maken beleggers steeds minder onderscheid tussen bitcoin en goud terwijl zij navigeren door toenemende risico’s op muntafname,’ schreef Dragosch. ‘In die scenario’s is bitcoin er onlangs als een versterkte versie van goud uit gaan zien.’

Toch is dit mogelijk geen bemoedigend teken voor de bredere markt. Dragosch waarschuwde dat de laatste keer dat Bitcoin en de dollar zo sterk correleerden in 2020 was, toen centrale banken wereldwijd reageerden op de COVID-19-pandemie met stimulering en kwantitatieve versoepeling.

Sommige handelaren betogen bovendien dat het recente goede nieuws over Bitcoin van korte duur kan zijn, verwijzend naar de vierjaarcyclustheorie, die stelt dat de bodems van bear markets en de toppen van bull markets van Bitcoin doorgaans in vierjaarintervallen voorkomen. Volgens het marktnieuws van Fidelity voor het vierde kwartaal zou de volgende bodem van de bear market, als de theorie uitkomt, ergens in november kunnen vallen—vier jaar na de laatste bear-marketbodem in november 2022.

De vierjaarcyclustheorie is deels verbonden met het halveringsproces van Bitcoin, waarbij de beloningen worden verlaagd voor de miners die de blockchain die Bitcoin ondersteunt draaiende houden. Halveringen vinden ruwweg elke vier jaar plaats, de meest recente in april 2024, en historisch gezien werden eerdere halveringen gevolgd door bull runs en daaropvolgende dalingen—het patroon waarnaar cyclustheoretici verwijzen bij het projecteren van de opeenvolging van mark toppen en bodems.

Een van de luidruchtigste stemmen die de vierjaarcyclustheorie aanhangen, is Alex Thorn, hoofd bedrijfswijd onderzoek bij Galaxy. In een rapport van juni schreef Thorn dat ‘de historische analogieën een basisgrondslagscenario voor de bodem van de huidige daling tussen $40k-46k suggereerden, ergens tussen nu en het vierde kwartaal van 2026’, met de kanttekening dat dit geen prijsvoorspelling was.

Chris Kuiper, vicepresident onderzoek bij Fidelity Digital Assets, zei echter in het marktnieuws voor het vierde kwartaal dat de theorie niet noodzakelijkerwijs een daling later dit jaar inhoudt, aangezien de timing van de vierjaarcyclus niet exact is.

‘Met dit in het achterhoond is een langetermijnperspectief en houdperiode historisch gezien het meest gunstig geweest voor beleggers,’ schreef Kuiper deze week in het rapport.

Voorlopig zullen marktwaarnemers in de gaten houden of de correlatie van Bitcoin met goud standhoudt naarmate het terugkoopplan van het Ministerie van Financiën richting uitvoering gaat en de inflatie- en obligatiemarktdruk zich ontwikkelt—signalen die kunnen aangeven of het gedrag van de cryptomunt als veilige haven aanhoudt of vervalt.

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com