De uitstaande leningen op Base bereikten op 10 september een record van $2,75 miljard, volgens rapporten van Artemis, na een toename van de leenactiviteit eind augustus. Deze mijlpaal weerspiegelt de snelle uitbreiding van krediet op het Layer 2-netwerk van Coinbase en de groeiende bijdrage van Morpho en Aave.

Artemis schreef op 11 september in een post op X: “Lending on @base is accelerating.”

Volgens het eerdere onderzoek van het bedrijf wordt lenen geleidelijk modulairder, waarbij gespecialiseerde ondernemingen verschillende onderdelen van kredietverstrekking, distributie, risicobeheer en de benodigde infrastructuur voor leningen op zich nemen. Base begint te laten zien hoe die transformatie er op grote schaal uit kan zien.

Morpho en Aave vertegenwoordigen het grootste deel van de leningen op Base

De total value locked (TVL) van leningen op Base bedraagt ongeveer $4,56 miljard, volgens DeFiLlama. Morpho is goed voor ongeveer $3,94 miljard daarvan en heeft circa $1,93 miljard aan actieve leningen verstrekt. Aave V3 volgt met ongeveer $513 miljoen aan TVL en $354 miljoen aan actieve leningen.

Deze concentratie is in lijn met de bredere markt voor DeFi-leningen. Galaxy schatte dat de totale TVL van DeFi-leningen in juli ongeveer $39,9 miljard bedroeg, waarbij Aave en Morpho samen 53,1% van de markt vertegenwoordigden. Volgens de cijfers van Galaxy bedroeg de totale TVL van Aave ongeveer $13,9 miljard en die van Morpho $7,3 miljard. Galaxy meldde ook dat Standard Chartered was begonnen met de analyse van zowel Morpho als Aave.

Coinbase brengt DeFi-leningen naar zijn platform

Coinbase maakt leningen via decentralized finance beschikbaar voor klanten die anders mogelijk niet rechtstreeks met een leenprotocol in aanraking zouden komen. Via het door crypto gedekte leenproduct kunnen in aanmerking komende klanten USDC lenen tegen cryptoactiva op het platform van Coinbase. Coinbase omschrijft het product als “powered by Morpho”.

Binnen deze constructie beheert Coinbase de klantrelatie, terwijl Morpho de on-chain infrastructuur levert. Hoewel de lening gebruikmaakt van gedecentraliseerde technologie, is de leenervaring ontworpen om op een conventionele financiële transactie te lijken.

In de Verenigde Staten kunnen klanten bij Coinbase tot $5 miljoen aan USDC lenen tegen Bitcoin. Voor sommige andere cryptoactiva liggen de limieten lager en het product heeft een liquidatiedrempel van 86%. Coinbase adverteert met Amerikaanse rentetarieven vanaf 5%. Het product wordt beschreven op de leenpagina van Coinbase.

Deze constructie kan bijdragen aan de groei van leningen op Base. In plaats van gebruikers rechtstreeks met DeFi-protocollen te laten werken, kan Coinbase leenaanvragen doorsturen naar Morpho. De strategie voor 2026 van Base legt eveneens de nadruk op een grotere liquiditeit van stablecoins via handel, lenen en uitlenen.

USDC-activiteit reikt verder dan Base

De toename van leningen maakt USDC ook belangrijker voor de financiële infrastructuur van Base. Uit een analyse uit februari bleek dat Base een belangrijke bijdrage leverde aan de recordactiviteit rond stablecointransfers, waarbij Morpho een van de contracten was die grote USDC-stromen genereerden.

Dezelfde analyse bracht echter ook aan het licht dat ongeveer 50% van het aangepaste USDC-volume van Base in januari — $5,3 biljoen — werd aangedreven door een klein aantal DeFi-contracten. Bij sommige Morpho-transacties ging het om flash loans, waarbij middelen binnen dezelfde transactie worden geleend en terugbetaald. Een hoog transactievolume vertegenwoordigt daarom niet noodzakelijk een vergelijkbaar niveau van de huidige economische activiteit.

Morpho haalde in juni $175 miljoen op. Cryptopolitan meldde eerder deze maand ook dat de uitstaande leningen op Morpho een recordhoogte van $5 miljard hadden bereikt, wat laat zien hoe snel het protocol de schaal van Aave naderde.

Concentratie blijft een aandachtspunt

Het record onderstreept ook de groeiende afhankelijkheid van Base-leningen van een klein aantal protocollen en onderpandmarkten, waarbij Coinbase een belangrijk distributiekanaal voor Morpho wordt. Die structuur kan de liquiditeit en kapitaalefficiëntie verbeteren, maar vergroot ook het belang van controles op het gebied van smart-contract-, oracle-, curator- en onderpandrisico’s.

De kredietverlening op Base is blijven groeien. De verdere ontwikkeling zal uitwijzen of die groei tot in het vierde kwartaal kan doorzetten zonder te afhankelijk te worden van één protocol, één type onderpand of één belangrijk distributiekanaal.