De Bank of Korea zal uitsluitend institutionele centralebankdigitaalmunt (CBDC) gebruiken als afwikkelingsmiddel voor de pilot met getokeniseerde staatsobligaties volgend jaar, waarbij private stablecoins vooralsnog worden uitgesloten. Volgens een rapport van de Bank of Korea is de aanpak bedoeld om afwikkelingsfinaliteit te waarborgen en risico te minimaliseren. Afwikkelingsfinaliteit — het moment waarop een voltooide transactie onherroepelijk wordt — is de kernwaarborg die de Bank in de kasarbeid van de pilot verankerd wil hebben.

In documenten die zijn ingediend voorafgaand aan een parlementair onderzoek op de 12e, verklaarde de centrale bank dat stablecoins of vergelijkbare instrumenten niet worden overwogen voor de afwikkeling van getokeniseerde staatsobligaties. De pilot volgt op de economische groeistrategie voor de tweede helft van het jaar, aangekondigd in juli, die voorstelde obligaties uit te geven en te laten circuleren als blockchain-gebaseerde digitale activa.

Door obligaties te tokeniseren kunnen eigendomsoverdrachten en transactiebetalingen gelijktijdig plaatsvinden. De Bank omschreef haar doel als het bieden van een institutionele digitale munt die onmiddellijk afwikkelingsfinaliteit kan garanderen en afwikkelingsrisico kan minimaliseren. Als beide kanten van een obligatietransactie in één stap worden afgewikkeld, houdt geen van de deelnemers een geleverd activum tegenover een niet-betalende tegenpartij — het risicoprofiel dat de keuze van het afwikkelingsmiddel moet adresseren.

Institutionele CBDC gekozen voor afwikkeling

Institutionele CBDC wordt door een centrale bank uitgegeven aan financiële instellingen in plaats van aan het publiek. Volgens de Bank kan directe uitgifte door de centrale bank het afwikkelingsrisico van tegenpartijfaillissementen elimineren. De keuze onderscheidt het afwikkelingsmiddel van de pilot ook van private stablecoins, die vooralsnog zijn uitgesloten. In de praktijk zou elke kasbeweging in de obligatiepilot worden afgewikkeld in centraal bankgeld in plaats van een privaat uitgegeven instrument.

Het beleid is één onderdeel van een pilot waarvan de details nog worden besproken. De Bank richtte op 6 augustus een Asset Tokenization Team op binnen haar divisie Digitale Munt. Het team heeft een geautoriseerde bezetting van drie, waarvan twee posities zijn vervuldn

Planning met ministeries in vroeg stadium

De centrale bank verklaarde dat de besprekingen met het Ministerie van Economie en Financiën in een vroeg stadium verkeren, waarbij beide partijen werken aan het specificeren van de inhoud en reikwijdte van de pilot. De Bank heeft nog niet besloten hoe het project zal aansluiten bij Project Hangang, haar bestaande pilot met digitale munt.

"Er is nog niets definitief", verklaarde de Bank over die koppeling. Ze plannen de relatie te herzien bij het vaststellen van de inhoud en reikwijdte van de tests. De Bank is voorts van plan de juridische en technische vereisten te onderzoeken met de Financial Services Commission en de Korea Securities Depository. Per september was er nog geen werkgroep tussen de instanties gevormd.

Project Hangang breidt uit in tweede fase

Terwijl de obligatiepilot zich nog in de planningsfase bevindt, verloopt Project Hangang afzonderlijk door met een grotere tweede fase, waarmee een programma dat al rond echte transacties is opgebouwd, wordt uitgebreid naar meer banken en gebruikers. Het aantal deelnemende banken zal toenemen van zeven naar negen, waaronder Gyeongnam Bank en iM Bank. Het aantal gebruikers dat in aanmerking komt voor echte transacties zal naar plan stijgen van maximaal 100.000 naar 500.000. De Bank is voorts van plan het gebruik van depositotokens uit te breiden naar gemakswinkels en andere locaties.

Er is een test toegevoegd voor de uitkering van overheidssubsidies. Het project zal 30 miljard won (circa $22,5 miljoen) aan subsidies voor laadinfrastructuur voor elektrische voertuigen uitkeren via depositotokens, om de uitkerings- en afwikkelingsprocessen te onderzoeken.

Het budget van Project Hangang bedraagt dit jaar 12,52 miljard won (circa $9,4 miljoen), een stijging van 61,8% ten opzichte van 7,74 miljard won (circa $5,8 miljoen) vorig jaar. De Bank is van plan binnen het jaar vervolgtransacties met echt geld uit te voeren en de pilot voort te zetten tijdens de aangewezen periode voor innovatieve financiële diensten.

Ontwerpdetails blijven open

De pilot met staatsobligaties heeft nog een gedefinieerde reikwijdte en technisch ontwerp nodig. Hoe de institutionele CBDC zal worden uitgegeven en gecirculeerd, en welke interoperabiliteitsnormen deze met getokeniseerde obligaties zullen verbinden, is nog niet bepaald. Het besluit van de Bank maakt centraal bankgeld tot het middelpunt van de pilot terwijl instanties doorgaan met de planning, waarmee het afwikkelingsmiddel tot nu toe de duidelijkste parameter van het programma is.

De Bank heeft verklaard de besprekingen met het Ministerie van Economie en Financiën voort te zetten om de pilot te definiëren. Die gesprekken, naast juridische en technische evaluaties met andere instanties, zijn de volgende aangegeven stappen richting het vaststellen van de reikwijdte van het programma.