Bank of America zet opnieuw vol in op het aandeel Nvidia na de resultaten

NVDA +8.74%

BAC -1.70%

Nvidia publiceerde op 26 augustus zijn resultaten, en Wall Street verwachtte dat de verwachtingen zouden worden overtroffen. Bank of America had geen bijzondere belangstelling voor dat deel van het verhaal.

In plaats daarvan draaide de notitie van de bank, gepubliceerd vóór het rapport, om één vraag: of de markt de omvang had ingeprijsd van wat Nvidia met zijn balans doet.

Volgens Bank of America luidde het antwoord: nee. De resultaten van Nvidia maakten dat standpunt lastig om naast zich neer te leggen.

Het koopadvies en het koersdoel van $350 van Bank of America voor Nvidia

In een notitie die op 25 augustus met TheStreet werd gedeeld, herhaalde analist Vivek Arya het koopadvies en het koersdoel van $350 voor Nvidia, wat neerkomt op een verwachte stijging van circa 64% ten opzichte van de koers waarop het aandeel die dag noteerde.

De titel van de notitie gaf de focus van de bank treffend weer: "Openbaarmakingen over de balans kunnen luider spreken dan het overtreffen van de EPS-verwachtingen."

LEES OOK: NVIDIA Corp. Q2 2027-resultaten: live-updates van de $NVDA-earnings call en de prognose

Nvidia rapporteerde volgens de officiële resultatenpublicatie een omzet van $96,2 miljard voor het tweede fiscale kwartaal, een stijging van 106% op jaarbasis en ruim boven de consensusverwachting van ongeveer $92 miljard. De datacenteromzet bereikte $89 miljard, 117% hoger dan een jaar eerder. De brutomarge bleef stabiel op 75%.

"AI heeft zijn kantelpunt bereikt. Het verricht nuttig werk. De tokens zijn productief en winstgevend. Rekenkracht is inmiddels omzet", aldus Jensen Huang tijdens de toelichting op de resultaten. "En de vraag blijft toenemen."

Nvidia keerde in het kwartaal daarnaast circa $26 miljard uit aan aandeelhouders via aandeleninkopen en dividend, terwijl er nog ongeveer $99 miljard beschikbaar was onder het terugkoopmandaat.

Het punt van Bank of America was dat de markt de omvang van Nvidia's financiële verplichtingen om het AI-ecosysteem draaiende te houden niet volledig had ingeprijsd, ook al blijft het bedrijf aanzienlijke kasstromen genereren en kapitaal aan aandeelhouders uitkeren.

De AI-kapitaalsverplichtingen van $300 miljard van Nvidia en het balansrisico

Nvidia verkoopt niet langer uitsluitend chips. Het bedrijf financiert in toenemende mate de bedrijven die die chips afnemen.

Bank of America schatte de totale kapitaalsverplichtingen op ongeveer $300 miljard, bestaande uit circa $70 miljard aan directe aandeleninvesteringen en circa $230 miljard aan restwaarde-garanties en backstops.

Volgens CNBC bestrijken de aandeleninvesteringen een groot deel van de AI-toeleveringsketen. De grootste afzonderlijke verplichting was een investering van $30 miljard in OpenAI. Daarnaast heeft Nvidia geïnvesteerd in Anthropic, Safe Superintelligence, Intel, CoreWeave, Nebius, Lumentum, Coherent, Marvell, Synopsys, Nokia, Corning en anderen.

Meer over Nvidia:

Nvidia deed een zet waar Wall Street niet op voorbereid was

Nvidia deed een zet waar Wall Street niet op voorbereid was

Nvidia legde een deal vast die de AI-race verandert

Nvidia legde een deal vast die de AI-race verandert

Het aandeel Nvidia doet iets wat het in jaren niet heeft gedaan

Het aandeel Nvidia doet iets wat het in jaren niet heeft gedaan

Het meest ongebruikelijke onderdeel betreft de backstop-verplichtingen. Een backstop van $105 miljard voor SB Energy en een backstop van $125 miljard voor een speciaal doelvehikel met zes financiële instellingen werden beide in augustus aangekondigd, zo meldde TheStreet.

Op basis van die cijfers schatte Bank of America dat Nvidia in de komende twee kalenderjaren circa $469 miljard aan vrije kasstroom kan genereren. Het totaal aan vastgelegd kapitaal komt daarmee op ongeveer 64% van dat bedrag.

Als de AI-vraag sterk blijft, hoeft Nvidia de volledige economische kosten van die verplichtingen mogelijk nooit te dragen.

In een worstcasescenario, inclusief inkoopverplichtingen en overeenkomsten voor clouddiensten, kunnen de totale verplichtingen uitkomen op ongeveer $500 miljard. Zelfs dat bedrag vertegenwoordigt slechts zo'n 10% van de ondernemingswaarde van Nvidia.

De gedaalde waardering van Nvidia en de vergelijking met AMD

De voorwaartse winstmultiple van Nvidia was met circa 44% gedaald ten opzichte van de mediaan over de afgelopen vijf jaar en ligt daarmee op minder dan de helft van de voorwaartse multiple van AMD.

De meest aannemelijke verklaring, aldus Bank of America, is dat beleggers de balansverplichtingen als een staartrisico behandelden en het aandeel dienovereenkomstig afwaardeerden.

Het tegenargument van de bank was dat de markt Nvidia sterker had afgewaardeerd dan de daadwerkelijke worstcase-berekening rechtvaardigt. De omzet van $96,2 miljard en de Q3-prognose van $108 miljard geven dat standpunt meer steun dan vóór de resultatenpublicatie, zo meldde TheStreet.

Het terugkoopargument voor Nvidia en de vergelijking met Apple

De tweede katalysator die Arya aanwees, zijn aandeleninkopen. De vergelijking die hij maakte, is Apple.

Gedurende ruim een decennium keerde Apple het grootste deel van zijn vrije kasstroom uit aan aandeelhouders en nam het circa 43% van de uitstaande aandelen uit de markt. Dat terugkoopprogramma ondersteunde het aandeel en hielp de waarderingsmultiple op te krikken van een laag, enkelcijferig niveau naar het midden van de twintig.

Nvidia keert momenteel ongeveer een derde van zijn vrije kasstroom uit aan aandeelhouders. Bank of America denkt dat dit kan oplopen tot tussen de helft en driekwart.

De $26 miljard die alleen al in het tweede kwartaal werd teruggekeerd, samen met de nog beschikbare $99 miljard onder het terugkoopmandaat, suggereert dat Nvidia over voldoende slagkracht beschikt om die richting in te slaan.

Volgend jaar zou Nvidia al bijna $1 miljard per dag aan vrije kasstroom kunnen genereren. Een grootschaliger terugkoopprogramma kan beleggers een tweede reden geven om het aandeel aan te houden, los van het AI-verhaal zelf.

Wat de resultaten van Nvidia betekenen voor de klantenmix en beleggers

Eén gegeven dat tijdens de toelichting op de resultaten werd bevestigd, is het verhaal rond de klantenmix van Nvidia. Amazon Web Services kondigde aan 2 miljoen Nvidia-GPU's te kopen en de nieuwe Vera-CPU van het bedrijf in te zetten. Zo'n toezegging van een hyperscaler onderstreept direct het brede klantenbestand van Nvidia.

CFO Colette Kress van Nvidia zei dat de kapitaalsbestedingen van de vijf grootste hyperscalers naar verwachting zullen stijgen van $800 miljard in 2026 naar $1,3 biljoen volgend jaar.

Dat is de vraagachtergrond waarop Bank of America zijn koopadvies baseerde, en het verklaart waarom de bank de resultatenpublicatie eerder als bevestiging dan als een reset beschouwde. Tegelijkertijd betekent de omvang van de verplichtingen van Nvidia dat beleggers vermoedelijk blijven volgen hoe die verplichtingen zich ontwikkelen naast de bestedingen van hyperscalers en de bredere AI-toeleveringsketen.

Wat er met de balansverplichtingen van Nvidia gebeurt nu die bestedingscyclus zich voortzet, blijft de belangrijkste vraag.

Gerelateerd: Goldman Sachs ziet grote wending aankomen voor de resultaten van Nvidia

Dit artikel werd oorspronkelijk gepubliceerd door TheStreet op 27 augustus 2026, waar het voor het eerst verscheen in de sectie Investing. Voeg TheStreet toe als voorkeursbron door hier te klikken.