BitMEX-oprichter Arthur Hayes — de derivatives-veteraan die medeoprichter was van de beurs die wordt gecrediteerd met het populariseren van perpetual futures — heeft erkend dat Hyperliquid heeft aangetoond dat er echte vraag bestaat naar on-chain perpetual futuresmarkten, maar hij waarschuwde dat HYPE een consensus trade is geworden met een verzwakt risico-rendementsprofiel. In opmerkingen die op 16 oktober werden gepubliceerd, betoogde Hayes dat het grootste gevaar voor HYPE niet een plotselinge prijsinstorting is. In plaats daarvan, zei hij, kan de token de komende periode achterblijven bij andere crypto-assets — met name ETH en ZEC. Zijn opmerkingen verschenen in een bericht dat het product prees maar de beleggingscase in twijfel trok, en werden op 23 oktober gedeeld door Wu Blockchain.

Arthur Hayes: HYPE Could Significantly Underperform ETH and ZEC

On October 16, BitMEX founder Arthur Hayes @CryptoHayes stated that Hyperliquid has demonstrated genuine demand for on-chain perpetual futures markets. However, as the sector has become a consensus trade, HYPE's… pic.twitter.com/HwmsjbR5QT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) October 23, 2026

Een sterk product, een druk verhandelde trade

Hayes maakte duidelijk dat zijn voorzichtigheid betrekking heeft op kapitaalallocatie en niet op de functionaliteit van het platform. Hij erkende dat Hyperliquid een product heeft gebouwd dat traders daadwerkelijk gebruiken: er is handelsvolume en het platform werkt zoals bedoeld. Hij voegde eraan toe dat hij bereid is de producten als consument te gebruiken, ook al wil hij niet als belegger deelnemen. In marktjargon beschrijft een consensus trade een positie die brede instemming onder beleggers heeft gekregen, waarbij de pool van incrementele kopers doorgaans dunner wordt zodra een thema breed wordt omarmd — precies de status die Hayes zegt dat HYPE heeft bereikt.

Een uitstekend product vertaalt zich niet altijd in een sterke belegging volgens Hayes. Perpetual gedecentraliseerde beurzen — platforms waarmee traders geheven posities kunnen innemen op assetprijzen zonder de onderliggende assets te bezitten — worden nu geconfronteerd met toenemende concurrentie nu hun aanbod steeds gelijkvormiger wordt. Gecentraliseerde beurzen, traditionele beurzen en een groeiende lijst gedecentraliseerde concurrenten bieden allemaal vergelijkbare producten, en in die omgeving zijn functies en kosten eenvoudig te kopiëren.

Wanneer concurrenten functies en kosten kunnen evenaren, krimpen de rendementen op kapitaal doorgaans. succes hangt daarom af van executie, distributie, prikkels en token-economie. Hayes omschreef dit als een lastige opzet voor beleggers om te onderbouwen, aangezien elk van deze factoren snel kan verschuiven naarmate nieuwe platforms lanceren. Die dynamiek is waarom de perp-DEX-race meer betekent dan één enkele token: het is een levende test of on-chain handelsplekken duurzame economie kunnen behouden zodra hun kernproduct een commodity wordt.

Hij wees ook op de reputatie van HYPE als breed erkend succesverhaal in de perp-DEX-wereld. Omdat de trade druk bezet is, gelooft hij dat de token minder ruimte heeft voor herwaardering. De vraag is, in zijn visie, of HYPE vanaf hier het beste risico-gecorrigeerde rendement levert.

Waarom ETH en ZEC betere opzetten kunnen bieden

Hayes betoogde dat HYPE kan underperformen zonder in prijs te dalen. Houders kunnen terrein verliezen simpelweg doordat andere assets sneller stijgen. Relatieve prestatie is daarom belangrijker dan absolute prijs in zijn visie, en dat is het kernrisico dat hij benoemde, in plaats van een direct verlies van kapitaal.

ETH, de native asset van Ethereum — het smartcontract-netwerk dat een groot deel van de gedecentraliseerde financiering host — heeft naar zijn beoordeling de schaal, security en institutionele DeFi-narratief om kapitaal aan te trekken. Als de markt terugroteert richting large-cap crypto, kan het hiervan profiteren. Hayes ziet die opzet als sterker dan de huidige positie van HYPE en beschouwt ETH als een meer gevestigde optie voor beleggers die exposure zoeken.

ZEC, de token van het privacygerichte Zcash-netwerk — een project gelanceerd in 2016 dat zero-knowledge proofs gebruikt om afgeschermde transacties mogelijk te maken — biedt een ander soort inzet. Het is een riskantere manier om vraag naar privacy en schaarse uit te drukken. Hayes merkte op dat zowel ETH als ZEC beleggers kunnen verrassen als de liquiditeit toeneemt, en voegde eraan toe dat vroeg instappen bij een drukbezette winnaar minder aantrekkelijk kan zijn wanneer kapitaal achter upside aan jaagt.

De opmerkingen markeren een opmerkelijke wending in Hayes' publieke houding. Hij stelde eerder een prijsdoel van $150 voor HYPE, en enkele dagen later kondigde hij aan dat hij al zijn HYPE- en NEAR-posities had verkocht, waarbij het laatste de token is van de layer-1 blockchain NEAR Protocol. Voor lezers die deze call volgen, is de maatstaf degene die Hayes zelf stelde: of HYPE de komende periode in relatieve zin gelijkwaardig is aan of achterblijft bij ETH en ZEC, in plaats van of het in isolation stijgt of daalt.