ARK Invest, onder leiding van medeoprichter en CEO Cathie Wood, nam op donderdag voor bijna $21 miljoen aan Block-aandelen over na een daling van meer dan 6% in het aandeel van het bedrijf. Hoewel de aankoop een teken van vertrouwen in het door Jack Dorsey geleide fintechbedrijf lijkt te zijn, suggereren ARK's eigen portfeuillregels het tegenovergestelde. Volgens de door het bedrijf openbaar gemaakte diversificatiestrategie ging het om routinematige herbalancering in plaats van een nieuwe investeringsthese. Dit onderscheid is van belang omdat de dagelijkse handelsopenbaarmakingen van ARK nauwlettend worden gevolgd door particuliere beleggers die soms de bewegingen van het bedrijf kopiëren en elke aankoop interpreteren als een richtinggevend signaal.

ARK beperkt elk afzonderlijk belang tot 10% van een bepaald fonds. Naarmate aandelenkoersen fluctueren, verschuiven de portfoliogewichten dienovereenkomstig. ARK voegt doorgaans toe aan posities die onder hun doelallocatie zijn gedaald en verkleint posities die te groot zijn geworden. De Block-aankoop past volledig binnen dat kader.

Voor de aankoop op donderdag was Block de op negen na grootste positie in ARK's Next Generation Internet ETF (ARKW), met een waardering van ongeveer $60 miljoen, wat 3,51% van het fonds vertegenwoordigde.

ARK Houdt Zich aan Zijn Speelboek

Bekeken door de lens van portfoliobeheer lijkt de aankoop van donderdag gedreven te zijn door allocatiediscipline in plaats van enige nieuwe investeringsovertuiging.

ARK kocht 267.676 Block-aandelen via drie exchange-traded funds: de ARK Innovation ETF (ARKK), ARKW en de ARK Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). De aankopen werden gedaan toen het Block-aandeel sloot op $79, een daling van 6,15% voor de dag.

Hetzelfde patroon deed zich eerder deze week voor. Op 4 augustus nam ARK Invest voor ongeveer $8 miljoen aan Coinbase-aandelen over nadat de cryptobeurs meer dan 14% daalde na de publicatie van de kwartaalcijfers, aldus The Block. Coinbase was op dat moment al de op vijf na grootste positie in ARKK.

De volgende dag investeerde ARK nog eens $17,3 miljoen in Circle-aandelen — destijds de op acht na grootste positie in ARKK, verhandeld rond de $63.

Kopen van de Namen Die Het Al Meest Bezit

In plaats van nieuwe posities na te streven, heeft ARK regelmatig haar belangen vergroot in bedrijven die al tot haar grootste posities behoren, vooral na koersdalingen. Zoals eerder gemeld, is deze aanpak van kopen-op-de-dip en herbalanceren-indien-nodig een kernstrategie die Wood toepast bij het beheren van haar ETF's. Elke transactie wordt over het algemeen uitgevoerd om de doelgewichten in de portfolio te handhaven in plaats van een fundamentele verschuiving in perspectief te signaleren.

Dit terugkerende patroon gaat maanden terug. Eind januari kocht ARK voor $21,5 miljoen aan Coinbase-, Circle- en Bullish-aandelen in een enkele handelssessie nadat Bitcoin kort onder de $90.000 daalde. Dit waren de eerste aankopen van de drie bedrijven door het bedrijf sinds half december.

Invezz schat in een afzonderlijk rapport gepubliceerd op TradingView dat ARK ongeveer $72 miljoen investeerde in crypto-aandelen op een dag waarop Bitcoin rond de $75.000 werd verhandeld. Die investering omvatte ongeveer $32,7 miljoen aan Robinhood-aandelen. Ditzelfde rapport stelt dat Wood de lage correlatie van Bitcoin met traditionele activa blijft beschouwen als een langetermijnvoordeel.

Blocks Sterke Kwartaalcijfers en Mizuho's Kostenwaarschuwing

De daling van de koers van het Block-aandeel was niet gerelateerd aan de fundamentele prestaties van het bedrijf. Volgens The Block rapporteerde het fintechbedrijf een omzet van $6,62 miljard voor het tweede kwartaal, een stijging van 9% op jaarbasis en boven de verwachtingen van analisten. De aangepaste EPS bereikte $1,02 na een stijging van 65%, terwijl de brutowinst met 25% steeg tot $3,17 miljard.

De zorg van beleggers richtte zich echter op de kosten. Analisten van Mizuho merkten op dat Block nog steeds te maken heeft met stijgende operationele kosten, ondanks het ontslaan van ongeveer 40% van het personeel in februari. Mizuho projecteert dat de aangepaste operationele kosten zullen stijgen van $4,48 miljard in de eerste helft van het jaar tot $4,56 miljard in de tweede helft, op basis van de eigen prognose van Block. De geprojecteerde stijging in de tweede helft is bescheiden in procentuele termen — ongeveer 1,8% — maar het signaleert aan beleggers dat de besparingen van de ingrijpende personeelsreducties van Block nog niet volledig doorwerken in de operationele uitgaven, een dynamiek die door op groei gerichte fintechbeleggers steeds kritischer wordt bekeken naarmate de sector volwassener wordt en de verwachtingen rond winstgevendheid stijgen.

ARK Verkocht op Dezelfde Dagen Als Het Kocht

De gelijktijdige verkopen van ARK leveren verder bewijs dat deze transacties gingen over het onderhoud van de portfolio in plaats van een brede bullished houding ten aanzien van crypto-aandelen.

Op dezelfde dag dat het Block kocht, verkocht ARK 39.509 Bullish-aandelen via ARKW, waardoor die positie met ongeveer $910.000 werd verkleind nadat het aandeel sloot met een verlies van 3,36% op $23,04. Eerder in de week verkocht het bedrijf ook 5.700 aandelen van Solmate, een op Solana gericht treasurybedrijf, voor bijna $25.000, aldus The Block.

Het kopen van het ene crypto-gerelateerde aandeel terwijl het andere op dezelfde dag wordt verkocht, weerspiegelt geen directionele weddenschap op de sector. In plaats daarvan illustreert het hoe ARK haar investeringen beheert: voortdurend de portfoliogewichten afstemmen op marktbewegingen.

Verandert ARK Haar Investeringsfilosofie?

ARK Invest heeft niet aangegeven zich af te wenden van Bitcoin. Verschillende onderzoeksbureaus behandelen crypto-gerelateerde aandelen echter steeds vaker als een afzonderlijke beleggingsklasse die verband houdt met een bredere adoptie van digitale activa. De goedkeuring van spot Bitcoin- en Ethereum-ETF's in de Verenigde Staten heeft deze focus verder verscherpt, door institutionele beleggers directe blootstelling aan digitale activa te geven en tegelijkertijd de aandacht te vestigen op de infrastructuurbedrijven die handel, bewaring en betalingen in het ecosysteem faciliteren.

Bitwise heeft beargumenteerd dat crypto-aandelen kunnen dienen als zowel "een proxy voor blootstelling aan cryptomiddelen en als unieke zelfstandige investeringen," wat zij beschrijven als een "picks-and-shovels"-benadering van de sector.

Bernstein heeft herhaaldelijk beurzen en crypto-financiële dienstverleners zoals Coinbase geïdentificeerd als belangrijke begunstigden van duidelijkere Amerikaanse regelgeving en uitbreidende institutionele adoptie. Galaxy Research analyseert in toenemende mate beurzen, tokenisatieplatforms, stablecoins en andere cryptoinfrastructuurbedrijven als afzonderlijke investeringsthema's naast Bitcoin.

Analisten van JPMorgan waarderen crypto-gerelateerde bedrijven doorgaans eveneens op basis van zakelijke fundamenten — waaronder handelsactiviteit, bewaring, betalingen en tokenisatie-inkomsten — in plaats van ze uitsluitend te beschouwen als gehefde weddenschappen op de prijs van Bitcoin.

ARK's eigen Big Ideas-rapport toont aan dat het bedrijf al lang investeert in ontwrichtende innovatie op het gebied van blockchain, AI, fintech en digitale activa. Zoals vermeld in het rapport: "Our mission is to deliver long-term capital appreciation … by identifying and investing in the leaders, enablers and beneficiaries of disruptive innovation."