Argus verlaagde maandag de waardering van Warner Bros. Discovery (WBD) van Hold naar Sell, een oordeel dat viel op het moment dat het aandeel van het mediabedrijf op zijn hoogste niveau in een jaar handelde en de fusie met Paramount Skydance zich nadert tot de eindstreep.

WBD handelt op $30,90, net onder zijn 52-wekenhoogte van $30,92. Deze prijs ligt vlak onder het biedingsaanbod van Paramount van $31, waardoor er weinig ruimte overblijft om te stijgen. Nu de kloof tussen de aandelenkoers en het overnamebod sterk is versmald, ziet Argus weinig stijgingspotentieel meer voor wie op huidige niveaus blijft vasthouden. Die situatie is klassiek merger-arbitrageterritorium: zodra een doelbedrijf zo dicht bij de overnameprijs handelt, weerspiegelen de dagelijkse bewegingen doorgaans de kans dat de deal wordt afgerond in plaats van de zelfstandige vooruitzichten van het bedrijf.

Analist Joseph Bonner zei dat een recente schikking van een antitrustzaak van meerdere staten de weg vrijmaakte voor de deal, en hij verwacht dat de fusie binnenkort wordt afgerond.

Apart daarvan bestempelde InvestingPro-data het aandeel als overgewaardeerd ten opzichte van geschatte reële waarde, en de RSI-waarde wijst ook op overbought-gebied. De RSI is een momentumindicator die doorgaans als overbought wordt gelezen boven 70.

Winstvooruitzichten

Argus voorspelt voor WBD een GAAP-verlies van $0,90 per aandeel in 2026, gevolgd door een terugkeer naar een winst van $0,07 in 2027. Het bureau projecteert langetermijngroei van de winst met 6% per jaar, een cijfer dat de streaminggroei van het bedrijf combineert met zwakte elders in de activiteiten.

De segmentresultaten achter die vooruitzichten zijn gemengd. De streamingomzet steeg in het tweede kwartaal met 10% naar $3,1 miljard, en de aangepaste EBITDA van dat segment sprong met 63% naar $512 miljoen. De aangepaste EBITDA van Networks daalde met 5% naar $1,45 miljard, terwijl de EBITDA van Studios met 89% kelderde naar slechts $96 miljoen. Die scheiding illustreert de transitie die de traditionele media hervormt, met streaming als groeimotor terwijl de winsten in de traditionele netwerk- en studio-activiteiten krimpen.

Voortgang fusie

Paramount Skydance doorloopt de laatste stappen van de overname. Citigroup gaat binnenkort in overleg met leningbeleggers om de deal te helpen financieren.

Paramount onderhandelt ook met de procureur-generaal van Californië en heeft een investering van $1,5 miljard in de staat voorgesteld om juridische hindernissen weg te nemen.

De FCC keurde buitenlandse investeringen in de deal van $110 miljard goed, al mogen buitenlandse beleggers geen stemgerechtigd aandelen houden.

Nu de antitrustzaak is geschikt en de FCC-goedkeuring is binnen, vallen de schuldfinanciering en de gesprekken met Californië op als de resterende mijlpalen in de aanloop naar de afronding die Bonner verwacht.

Benchmark heeft tijdens de onderhandelingen een Hold-rating op WBD aangehouden, een signaal dat niet elke analist vindt dat het stijgingspotentieel volledig verdwenen is.

Argus wees ook op risico's buiten de fusie zelf, met name de langdurige neergang van de kabeltelevisie en het verlies van de Amerikaanse NBA-rechten — structurele druk die de vooruitzichten van het bedrijf bepaalt, ongeacht hoe de fusie afloopt.

WBD is dit jaar ongeveer 7% gestegen, een stijging die achterblijft bij de 12% groei van de bredere markt in dezelfde periode.