Aandelen van Apple Inc. (AAPL) stegen vrijdag in koers, zelfs nadat Bernstein had gewaarschuwd dat stijgende geheugenchipkosten de marges van het bedrijf in het decemberkwartaal onder druk kunnen zetten.

Het aandeel opende de sessie op $335.92 en handelde 0,49% hoger op $337.56. De stijging kwam ondanks een gedetailleerde waarschuwing van Bernstein-analist Mark Newman, die zijn Outperform-advies en koersdoel van $370 handhaafde, terwijl hij wees op neerwaartse risico's voor Apples winstgevendheid in het feestdagkwartaal. Newmans notitie wees op moeilijkheden in het feestdagkwartaal, zelfs nu het bedrijf zijn positieve houding ten aanzien van het aandeel behield.

Waarom geheugenkosten het probleem zijn

Newmans team voerde een gedetailleerde analyse van de materiaalkosten uit en stelde vast dat de kosten van geheugenchips Apples brutomarge meer zullen aantasten dan de markt momenteel verwacht. DRAM, dat het werkgeheugen van een apparaat levert, en NAND, dat zorgt voor langetermijnopslag van gegevens, vormen samen ongeveer 90% van een geschatte jaar-op-jaar kostenstijging van $168 voor de 256GB iPhone 18 Pro Max — een steile sprong voor één onderdeelcategorie.

Op basis van dat werk voorziet Bernstein nu een brutomarge van 40,4% voor de iPhone, ongeveer 390 basispunten onder de marktverwachtingen. De brutomarge voor het hele bedrijf wordt geraamd op 46,2%, een cijfer dat ongeveer 50 basispunten onder de consensus ligt.

Sterkere prijzen in buitenlandse markten helpen de klap te verzachten. Bernstein schat dat de gemiddelde internationale iPhone-prijsverhoging ongeveer 1,3 procentpunt boven de Amerikaanse prijzen ligt, en zonder die buffer zou het margebeeld aanzienlijk slechter zijn. Bij uitsluitend gebruik van Amerikaanse prijzen wijst het model van het bedrijf op een iPhone-marge van slechts 39,6%, waarbij het cijfer voor het hele bedrijf in dat scenario daalt naar 45,8%.

Bernstein verlaagde ook zijn winst per aandeel-raming voor het eerste fiscale kwartaal van $3.00 naar $2.87, waarmee de projectie 2% onder de consensus van $2.92 uitkomt. Het eerste fiscale kwartaal komt overeen met de decemberperiode die in de margewaarschuwing wordt genoemd.

Van de duurdere iPhone-modellen wordt verwacht dat ze deze cyclus 70% van de verkochte eenheden uitmaken, een mix die enige hulp zou moeten bieden. Bernstein verwacht echter niet dat dit de kosten­druk volledig zal compenseren, aangezien de vraag zich blijft concentreren op de 256GB-opslagvariant met de lagere marge.

Institutionele aankopen gaan door terwijl analisten verdeeld blijven

Ondanks de margewaarschuwing hebben institutionele beleggers hun posities in het aandeel blijven opbouwen. Portland Investment Counsel onthulde in het tweede kwartaal een nieuwe positie in Apple en kocht ongeveer $2.18 miljoen aan aandelen, waarmee het de 22e grootste belegging van het bedrijf werd.

Ook andere fondsen deden zaken. Ascentis Wealth Management breidde zijn positie uit met 822,7%, terwijl verschillende kleinere bedrijven nieuwe belangen openden variërend van $30.000 tot $109.000. Institutionele beleggers houden nu 67,73% van Apples uitstaande aandelen in handen — een eigendomsniveau dat de blijvende interesse van professionele vermogensbeheerders weerspiegelt, ondanks de margewaarschuwing.

De mening van analisten over Apple blijft verdeeld. Robert W. Baird verhoogde in juli zijn koersdoel naar $330 hield vast aan een Outperform-advies, terwijl Barclays een Underweight-advies handhaafde met een koersdoel van $245. Gegevens van MarketBeat tonen aan dat Apple een gemiddeld koopadvies (Moderate Buy) heeft met een gemiddeld koersdoel van $340.14, bestaande uit één Strong Buy, zesentwintig Buy, dertien Hold en twee Sell-adviezen. Het koersdoel van $370 van Bernstein, handhaving naast de margewaarschuwing, ligt boven dat consensusgemiddelde.

Apples meest recente kwartaalcijfers, gepubliceerd op 30 juli, toonden een winst per aandeel van $2.02 tegen ramingen van $1.89. De omzet kwam uit op $109,42 miljard, een stijging van 16,4% ten opzichte van het kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf verlengde ook zijn wereldwijde patentlicentieovereenkomst met Qualcomm, met ingang van 1 april 2027.

Apples handelsrange over 52 weken ligt momenteel tussen $243.42 en $345.34, een band waarin het vrijdagse handelsniveau van $337.56 ongeveer 2% onder het hoogtepunt ligt.

De herziene ramingen van Bernstein plaatsen het bedrijf zowel bij de iPhone- als bij de bedrijfsmarges onder de marktmodellen in de aanloop naar het decemberkwartaal, ook al blijven het advies en het koersdoel ongewijzigd. Apples cijfers over het eerste fiscale kwartaal zullen een directe maatstaf bieden voor die afwijking, waarbij de gerapporteerde marges en winst per aandeel worden afgezet tegen de raming van $2.87 van Bernstein en de consensus van $2.92.