De secundaire markt biedt een uitzonderlijk helder zicht op wat wellicht de meest gevolgde IPO-wedloop uit de geschiedenis is: OpenAI tegenover Anthropic.

Al geruime tijd overheerst het gevoel dat OpenAI achterop raakt ten opzichte van Anthropic, en potentiële kopers in de secundaire markt lijken die mening te delen. De vraag naar Anthropic-aandelen overtreft de vraag naar OpenAI-aandelen ruim, volgens bronnen uit de pre-IPO-markt. Hoewel de indruk bestaat dat de interesse in Anthropic de afgelopen maanden is geïntensiveerd — mede door de vraagexplosie rond de gigantische fondsenwerving van $65 miljard van het bedrijf — zijn Anthropic-aandelen al langer de meest gewilde activa in deze markt.

De secundaire markt, waar aandelen van particuliere bedrijven vóór een IPO worden verhandeld, is een van de weinige publieke vensters geworden op hoe institutionele beleggers de toonaangevende AI-labs waarderen — en het groeiende verschil in instapminima tussen de twee bedrijven is op zichzelf een signaal van waar dat geld naartoe wil.

"Anthropic is al ongeveer een jaar de meest gevraagde naam in de secundaire markt," schreef Javier Avalos, CEO van private-marktplatform Caplight, aan Fortune, eraan toevoegend dat hij sinds het begin van Q2 2026 ruim $1,5 miljard aan interesse in Anthropic heeft gezien.

In mei werd de vraag naar Anthropic-aandelen omschreven als "een pressurecooker die op het punt stond te ontploffen." Sindsdien voert het bedrijf een streng beleid over wie er op de secundaire markt aandelen mag kopen.

"In de secundaire ruimte heeft Anthropic zijn proces voor toelating tot de cap table echt aangescherpt," aldus Clara Vydyanath, general partner bij Underline Capital. "Veel GPs met posities op de cap table hebben posities opgepot… en verkopen nu afzonderlijke blokken van $20 miljoen, $50 miljoen, $100 miljoen per keer."

Volgens gegevens van Caplight bedraagt de waardering van Anthropic momenteel ongeveer $1,4 biljoen, een stijging van meer dan 400% op jaarbasis, aldus Avalos — een cijfer dat overeenkomt met wat Vydyanath ziet. En beleggers zonder miljoenen te besteden, komen Anthropic waarschijnlijk helemaal niet binnen.

"Ik denk dat onder de $25 miljoen moeilijk is," zei Vydyanath. "Het moet [over het algemeen] $50 miljoen of meer zijn, bij waarderingen die rond de $1,3-1,4 biljoen uitkomen."

Zelfs dan kan de toegang tot Anthropic een worsteling zijn, ongeacht hoeveel geld een belegger wil inleggen.

"Het is een ongelooflijk drukke markt," aldus Christine Healey, oprichter van bemiddelingsbedrijf Healey Pre-IPO. "Zelfs sommige beleggers die tickets van $10 miljoen of $100 miljoen willen doen, kunnen moeilijk toegang vinden… Voor zover ik heb gezien, is Anthropic een markt waar de vraag het aanbod ruimschoots overtreft, waarschijnlijk met 3x, 4x, 5x vraag versus aanbod."

OpenAI vormt een schril contrast. Instap in dat bedrijf via de secundaire markt vereist hoogstwaarschijnlijk een inleg van tussen de $500.000 en $1 miljoen, aldus meerdere bronnen. Avalos voegde daaraan toe dat de vraag naar OpenAI-aandelen de afgelopen maanden enigszins is hersteld van de lage punten van eerder dit jaar.

Voor sommige beleggers kan dat verschil een kans betekenen — al weerspiegelen dergelijke visies de perspectieven van individuele marktparticipantenrather dan een gevestigde consensus over de waarde van een van beide bedrijven.

"Op dit moment kan ik zeggen dat OpenAI ondergewaardeerd aanvoelt en Anthropic overgewaardeerd," zei Vydyanath van Underline. "In werkelijkheid is OpenAI op dit moment een uitzonderlijke deal."