Anthropic bereidt zich voor op een van de meest vurig verwachte beursintroducties ooit — en, na een dramatische wending, doet het dat precies een week nadat de AI-industrie een van zijn machtigste figuren en beste verkopers verloor.

Nvidia's langdurige chief executive en medeoprichter Jensen Huang nam donderdag ontslag bij het bedrijf, waarmee een periode van ruim drie decennia bij de chipfabrikant die hij in 1993 medeoprichtte eindigde, nadat berichten verschenen waarin werd beweerd dat hij twee buitenechtelijke affaires had gehad: één met een klant die door de Amerikaanse inlichtingendiensten wordt verdacht van het zijn van een Chinese spionagerol, en één met een Nvidia-manager die aan hem rapporteert. Fortune beschreef de omstandigheden van Huang's vertrek in zijn bericht van 11 november.

De timing legt nieuwe druk op Anthropic's notering, die al werd gezien als een stresstest van de eetlust van investeerders voor AI. Het AI-lab — dat zijn IPO-prijsrange vaststelde te midden van een bredere koersdaling van AI-aandelen, volgens eerdere berichtgeving van Fortune — wordt verwacht woensdag of donderdag volgende week te noteren, enkele dagen nadat Nvidia zijn kwartaalcijfers publiceert: de eerste resultaten van de chipfabrikant ooit zonder Huang aan het roer. De aaneengesloten agenda geeft investeerders twee belangrijke AI-mijlpalen — een leiderschapswissel bij Nvidia en een van de meest gevolgde noteringen van de afgelopen jaren — binnen enkele dagen na elkaar.

Een hechte partnerschap onder druk

Nvidia is een nauwe partner van Anthropic en nauw betrokken bij de komende beursintroductie van het lab. Volgens de registratiedocumenten van Anthropic heeft de chipfabrikant ermee ingestemd ongeveer $10 miljard aan aandelen te kopen in een private placement van $26 miljard — een verkoop van aandelen aan geselecteerde investeerders naast de openbare emissie. De twee bedrijven zijn ook commercieel nauw met elkaar verweven, met Anthropic die tientallen miljarden dollars toezegt om toegang te verkrijgen tot Nvidia's meest geavanceerde chips.

Investeerders en analisten vertelden Fortune dat ze niet verwachten dat de Nvidia-schok Anthropic's kernactiviteiten zal raken, maar dat het problemen kan veroorzaken voor het bredere AI-verhaal.

Jay Goldberg, analist bij Seaport Research Partners en een van de weinigen op Wall Street met een verkoopadvies op Nvidia-aandelen, verwacht niet dat Huang's vertrek de deal zal ontsporen. "Ze gaan naar de beurs vlak voor Nvidia's telefoconferentie over de cijfers, en ik denk niet dat dat het ontspoort," zei hij. "Het is zo'n enorme IPO en er zitten nu zoveel mensen achter dat ze de IPO niet intrekken."

Het grotere risico, zei hij, komt pas zodra Anthropic een beursgenoteerd bedrijf is. Hij sprak vlak voor Huang's vertrek, maar na berichten dat hij het bedrijf waarschijnlijk zou verlaten, en waarschuwde dat de onrust bij Nvidia, inclusief het verlies van de CEO, tegenwind zou creëren wanneer Anthropic zijn eerste kwartaalcijfers presenteert. "Op zijn minst creëert het dit verhaal van: 'Kan het AI-verhaal standhouden? Kunnen we hiermee doorgaan?'" zei hij. "Ze krijgen veel moeilijkere vragen."

Karl Alomar, partner bij het investeringsbedrijf M13, was het ermee eens dat Anthropic's fundamenten intact zijn. "Vanuit mijn standpunt is Anthropic nog steeds in net zo'n goede, sterke positie als vóór dit nieuws naar buiten kwam," zei hij. "Anthropic's cijfers zijn uitstekend, en ze hebben duidelijk laten zien dat ze extra capaciteit hebben voor wat ze nodig hebben. Ze hebben niet zoveel geld uitgegeven."

Anthropic is bovendien minder afhankelijk van Nvidia dan sommige concurrenten en draait sommige modellen op Google's TPUs, Amazon's Trainium-chips en AMD's GPU's, naast Nvidia's hardware. Het bedrijf zou volgens berichten ook eigen chips aan het ontwikkelen zijn.

Extra controle kan ook partners treffen

"Nvidia heeft $10 miljard toegezegd in de Anthropic-IPO. Dat zal waarschijnlijk nog steeds gebeuren wanneer de IPO uiteindelijk doorgaat," zei Francine McKenna, accountant en onderzoeksjournalist die aan de Wharton School heeft gedoceerd. "Maar iedereen die erop rekende dat Nvidia CoreWeave zou redden indien nodig, zou waarschijnlijk elders moeten zoeken." CoreWeave, de door Nvidia gesteunde AI-cloudprovider die in 2025 naar de beurs ging, bouwt zijn datacenters op Nvidia-chips.

Nvidia's recente problemen en de vragen rond de oordeelskracht van de chief executive kunnen echter doorsijpelen naar meer controle op zijn partners, volgens Jason Schloetzer, associate professor aan Georgetown University's McDonough School of Business. Hij verwachtte "veel strengere controle op [Anthropic's] banden met Nvidia en klanten die verbonden zijn aan Nvidia."

Hoge inzetten voor de AI-boom

Voor Silicon Valley reiken de gevolgen veel verder dan Anthropic zelf. Het bedrijf — in 2021 opgericht door voormalige OpenAI-onderzoekers, waaronder de broer en zus Dario en Daniela Amodei — en rivaal OpenAI hebben zoveel kapitaal nodig gehad dat vrijwel elk investeringsfonds in de stad een stukje van hen bezit, waardoor ze het private-markt-equivalent van een indexfonds vormen. Dat maakt Anthropic's verwachte IPO volgende week tot een liquiditeitsgebeurtenis met hoge inzetten — niet alleen voor de meer dan 400 investeerders van het lab, maar voor de hele AI-boom. Er bestaat een breed gevoel dat als Anthropic slaagt, de AI-boom nog veel meer ruimte heeft; als het mislukt of onbepaalde tijd wordt uitgesteld, zou dat een ondubbelzinnig negatief signaal zijn dat de AI-zeepbel op knappen staat.

Het hoeft geen fiasco te worden. Minstens één venture capital-investeerder ziet duidelijke voordelen voor Anthropic. CEO Dario Amodei pleit al lang voor strengere controles op chip-export naar China, wat hem tegenover Huang bracht. Anthropic heeft zich eveneens met Huang verkeken op AI-regulering, met Huang die vooral licentievereisten wilde vermijden die het voor klanten moeilijker zouden maken om open-source AI-modellen te gebruiken.

"Als er al iemand wint, dan is het Anthropic," zei de investeerder, die anoniem wilde blijven gezien de gevoeligheid van de situatie en zijn investeringen in AI. "Ze waren niet zo close met Jensen... Ze bouwen hun eigen chip, en dus zijn de supply-chain-voordelen die vrijkomen goed voor Anthropic."

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.