Door Katherine K. Chan, verslaggever

De Filipijnen zullen hun economische groeidoelstellingen tot en met 2027 waarschijnlijk niet halen, omdat een investeringsdaling en aanhoudend hoge inflatie de binnenlandse activiteit belasten, aldus het ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO).

AMRO, het macro-economische toezichtsorgaan van de Chiang Mai Initiative Multilateralized — de regionale valuta-swapregeling van de ASEAN-landen plus China, Japan en Zuid-Korea — voert jaarlijkse consultatiebezoeken uit aan lidstaten om de macro-economische en financiële situatie te beoordelen en onafhankelijk beleidsadvies te geven.

In haar beoordeling naar aanleiding van het meest recente bezoek aan de Filipijnen verlaagde AMRO haar prognose voor het bruto binnenlands product (bbp) van 2026 naar 3,4%, tegen 4,1% eerder. De nieuwe raming ligt onder de overheidsdoelstelling van 3,5%-4,5% voor 2026 en betekent een vertraging ten opzichte van de groei van 4,4% in 2025, toen een floodcontrol-schandaal de economie naar haar zwakste prestatie sinds de pandemie trok. Dat schandaal, dat draaide om vermeende onregelmatigheden bij waterbeheersingsprojecten, heeft de uitrol van openbare infrastructuuruitgaven vertraagd, een belangrijke groeimotor binnen de infrastructuuragenda van de regering.

"De groei dit jaar zal worden belast door zwakkere particuliere consumptie te midden van hogere inflatie en matige investeringen, hoewel een geleidelijk herstel van de publieke bouw in de tweede helft van het jaar en veerkrachtige export enige steun moeten bieden," zei AMRO-missiechef en hoofdeconoom Jinho Choi donderdag tijdens een persconferentie in Manila.

De economie boekte in het tweede kwartaal een nieuw dieptepunt sinds de pandemie met een groei van 2,3%, zwakker dan de uitbreiding van 2,8% in het eerste kwartaal en de groei van 5,4% een jaar eerder. De groei in de eerste helft van het jaar bedroeg 2,6%. De consumptie van huishoudens, die het leeuwendeel van het Filipijnse bbp uitmaakt, is bijzonder gevoelig voor prijsdruk, waardoor het inflatietraject een centrale variabele vormt in de groeivooruitzichten.

Voor 2027 verwacht AMRO een herstel van de groei naar 4,8%, zij het langzamer dan de eerdere prognose van 5,5%. Dat cijfer blijft ook achter bij de overheidsdoelstelling van 5%-6% voor 2027-2030.

AMRO-hoofdeconoom Dong He zei dat de Filipijnen tot de zwaarst getroken economieën behoren door de energieschok als gevolg van de oorlog in het Midden-Oosten, maar niet per definitie een underperformer zijn in Zuidoost-Azië.

"Nou, wat betreft het groeipercentage, zeker, ik denk dat de daling van het groeipercentage dit jaar — ik denk dat de Filipijnen waarschijnlijk een van de economieën is die het meest heeft geleden onder deze ronde van energieschok," zei hij. "Maar ik zeg niet per se dat het een underperformer is. Het is een weerspiegeling van het soort energiemonstering dat je hebt."

De Filipijnen, een netto-importeur van ruwe olie, verkeren sinds eind maart, toen de oorlog in het Midden-Oosten begon, in een jaar durende energie-noodtoestand. Als netto-importeur van brandstof stijgen de importrekening en de transport- en energiekosten van het land mee met de wereldolieprijzen, wat direct doorwerkt in de consumptie-inflatie.

Hoewel AMRO de huidige vertraging als cyclisch beschouwt, waarschuwde het orgaan dat langdurig zwakkere publieke investeringen, samen met de verwachte Super El Niño, het economisch herstel verder kunnen vertragen. Super El Niño-weerpatronen brengen doorgaans langdurige droogtes naar de Filipijnen, met bedreigingen voor de landbouwproductie en voedselprijzen.

"Op de middellange termijn kunnen structurele uitdagingen grotere obstakels vormen voor het groeipotentieel van de economie," voegde het toe.

Wat de prijzen betreft verlaagde AMRO haar Filipijnse inflatieprognose voor dit jaar naar 5,4%, van 5,7%, en voor 2027 naar 3,8%, van 4,1%, verwijzend naar afzwakkende inflatiedruk in de regio. Meneer Choi waarschuwde echter voor hernieuwde prijsrisico's als gevolg van aanhoudende onzekerheid over de voortdurende onrust in het Midden-Oosten.

Als de prognose uitkomt, doorbreekt de inflatie de doelstelling van 3% van de centrale bank, een scherpe versnelling ten opzichte van vorig jaar toen de inflatie 1,7% bedroeg.

De kopinflatie is voor het derde opeenvolgende maand afgekoeld, maar bleef vijf maanden op rij boven de limiet van 4% van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), met 6,2% in juli. In de eerste zeven maanden van het jaar bedroeg de inflatie gemiddeld 5%.

"De verhoogde kopinflatie weerspiegelt wereldolieprijzen die boven de niveaus van voor het conflict blijven, naast tweede-rondseffecten op niet-energieposten, waaronder voedsel en diensten," zei meneer Choi.

Meneer He merkte op dat ondanks de recente depreciatie van de peso ten opzichte van de dollar, AMRO een beperkte doorwerking van de wisselkoers naar binnenlandse prijzen ziet.

"In onze analyse is er dus enigszins een beperkte doorwerking van de wisselkoers naar binnenlandse prijzen. Ik denk dat de BSP een zeer succesvol inflatiedoelstellingskader heeft," zei de hoofdeconoom. De BSP hanteert sinds 2002 een inflatiedoelstellingsregime, waarbij de Monetary Board het beleid bepaalt om de kopinflatie richting de doelstelling te sturen.

"In zo'n kader absorbeert de wisselkoers doorgaans schokken. Waar je dus op moet letten, is dat de wisselkoers geen schokversterker wordt. Maar tot nu toe hebben we daar niet veel van gezien," voegde hij eraan toe.

De peso zakte donderdag naar een recorddieptepunt van P61,888 tegenover de dollar, waarmee het vorige record van P61,847 van 24 juli werd gebroken, volgens gegevens van de Bankers Association of the Philippines. Het Development Budget Coordination Committee verwacht dat de peso tot 2030 tussen P60 en P62 per dollar zal noteeren.

Volgens AMRO kunnen koppige kerninflatie en een mogelijke ontankering van inflatieverwachtingen verdere renteverhogingen door de BSP rechtvaardigen.

"Wat het monetair beleid betreft, zou de BSP bij beleidsbeslissingen gegevens-afhankelijk moeten blijven," zei meneer Choi. "Verdere renteverhogingen zouden gerechtvaardigd zijn als de kerninflatie verhoogd en aanhoudend blijft, of als inflatieverwachtingen tekenen van ontankering vertonen."

De kerninflatie, die volatiele olie- en voedselprijzen buiten beschouwing laat, blijft sinds maart — de eerste volledige maand van de oorlog in het Midden-Oosten — boven de doelstelling van de BSP. Toch daalde deze in juli naar 4,2%, van het bijna driejarige hoogtepunt van 4,4% in juni.

Op zijn vergadering van 27 augustus verhoogde de centrale bank het belangrijkste beleidstarief voor de derde opeenvolgende keer met 25 basispunten (bps) naar 5%, verwijzend onderliggende inflatierisico's uit volatiele wereldolieprijzen, de naderende "Super El Niño" en een mogelijke verhoging van het minimumloon. Daarmee kwam de totale verhoging sinds april op 75 bps. Een strakker beleid verhoogt op zijn beurt de leenkosten voor bedrijven en huishoudens, wat de druk op investeringen en consumptie versterkt die AMRO signaleerde.

De Monetary Board heeft dit jaar nog twee rentevergaderingen, op 22 oktober en 17 december.